أبلغت الشركة عن خسارة صافية قدرها 12.54 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026.

وهذا يمثل أكبر ضربة ربع سنوية تم تسجيلها على الإطلاق لاستراتيجية تحت قيادة مايكل سايلور.
علاوة على ذلك، فإن هذا الرقم يتجاوز بكثير توقعات وول ستريت المتشائمة بالفعل بخسارة قدرها 18.98 دولار لكل سهم.
للمقارنة، أبلغت الشركة عن خسارة قدرها 16.38 دولار لكل سهم في نفس الربع من العام الماضي؛
مما يعني أن الخسارة قد تفاقمت ونمت على أساس سنوي.

السبب وراء هذه الخسارة الكبيرة واضح جدًا:
الانخفاض الحاد في سعر البيتكوين.
كانت البيتكوين، التي كانت حوالي 87,000 دولار في أول يوم من السنة،
قد انخفضت إلى 68,000 دولار بحلول 31 مارس.
نظرًا لموقف استراتيجية الضخم من 818,334 بيتكوين،
كان من لا محالة أن ينعكس هذا التحرك السعري على الميزانية العمومية.
سجلت الشركة خسارة غير محققة قدرها 14.46 مليار دولار في أصولها الرقمية هذا الربع فقط.

حجم المحفظة وتكلفة الاستراتيجية

في هذه المرحلة، من الضروري فهم حجم موقف استراتيجية.
في الربع الأول، اشترت الشركة كامل 89,000 بيتكوين،
مما رفع إجمالي ممتلكاتها إلى 818,334 بيتكوين.
يمثل هذا حوالي 3.9% من إجمالي عرض البيتكوين.
كانت تكلفة الشراء المتوسطية 75,537 دولارًا.
وهذا أقل بكثير من سعر إغلاق البيتكوين عند 68,000 دولار في 31 مارس.
هذا الوضع، وفقًا للمحاسبة على أساس السوق،
يُعكس على أنه عبء ثقيل على الميزانية العمومية.
إجمالي ديون الشركة يقف عند 8.2 مليار دولار،
منها 2.3 مليار دولار عبارة عن سندات قابلة للتحويل؛
متوسط سعر التحويل لهذه السندات هو 160 دولارًا للسهم.

الوضع النقدي والدرع التوزيعي

ربما السؤال الأكثر أهمية حول الميزانية العمومية هو:
هل لدى استراتيجية القوة النقدية لتحمل هذه العاصفة؟
أنهت الشركة الربع بمخزون نقدي قدره 2.25 مليار دولار.
يوفر هذا المبلغ حوالي 30 شهرًا من ضمان الدفع،
بالنظر إلى الالتزام السنوي بالتوزيعات البالغة حوالي 1.2 مليار دولار للأسهم الممتازة.
معدل التوزيع الشهري لأسهم ستريتش الممتازة ثابت عند 11.5%.
يشكل هذا الهيكل العمود الفقري للاستراتيجية التي يصفها سايلور بأنها "نموذج عائد مدعوم باحتياطيات البيتكوين".

ومع ذلك، فإن هذا الاحتياطي ممول بدون بيع البيتكوين،
وتخطيط الشركة لزيادة معدل التوزيع من 9% في يوليو 2025 إلى 11.5%،
وهو ما يمثل زيادات شهرية متتالية لمدة سبعة أشهر،
هو أيضًا مؤشر على الالتزامات العدوانية التي تم التعهد بها للمستثمرين.

توقعات السوق وأداء السهم

يبدو أن السوق قد أخذ في الحسبان إلى حد كبير هذه الخسارة.
انتعاش البيتكوين فوق 80,000 دولار في الربع الثاني،
واستمرار شراء استراتيجية،
قد منح المستثمرين بعض مساحة التنفس.
أسهم MSTR ارتفعت حوالي 17% منذ بداية العام.
وفي الواقع، شهد السهم ارتفاعًا يزيد عن 33% في الشهر الماضي.
السعر الحالي حوالي 171 دولارًا.
السعر المستهدف المتوسط من قبل المحللين هو 372 دولارًا،
مما يشير إلى ارتفاع محتمل يقارب 118%.
ومع ذلك، على أساس سنوي، لا يزال السهم قد خسر أكثر من 54% من قيمته،
ويظهر نطاق الـ 52 أسبوعًا بين 149 و457 دولارًا مدى التقلب العالي.
من حيث الإيرادات، يُقدر أن الشركة حققت حوالي 120 مليون دولار.

اختراق سايلور: إشارة أم تكتيك؟

ربما كانت الملاحظة الأكثر إثارة هي إعلان سايلور أنه أوقف مشترياته الأسبوعية من البيتكوين قبل تقرير الأرباح.
أعلن عن هذا القرار بجملة واحدة: "لا شراء هذا الأسبوع."
كمتذكر، كانت استراتيجية تشتري البيتكوين بانتظام كل أسبوع منذ النصف الثاني من 2025.
لتمويل هذه المشتريات، أصدرت الشركة أسهم بقيمة 2.176 مليار دولار من STRC و366 مليون دولار من أسهم MSTR
لتمويل شراء بقيمة 2.54 مليار دولار من البيتكوين.
يُفسر هذا التوقف المفاجئ بطريقتين في السوق:
إما فترة صمت قانونية قبل الأرباح أو إشارة إلى أن الشركة تسعى لنموذج تمويل جديد تحت ضغط الميزانية الحالية.

ماذا يجب أن نراقب بعد ذلك؟

الآن، كل الأنظار تتجه إلى مؤتمر المستثمرين الليلي.
من المتوقع أن يشرح سايلور كيف ستشكل الشركة استراتيجيتها المستقبلية بعد هذا الخسارة الربعية.
ستكون الإجابات على ثلاثة أسئلة على وجه الخصوص حاسمة:
هل ستستمر استراتيجية شراء البيتكوين بنفس العدوانية؟
هل هناك خارطة طريق جديدة بشأن استدامة توزيعات الأسهم الممتازة؟
وأهم من ذلك، ما هو تأثير انتعاش البيتكوين على تقرير أرباح الربع الثاني؟

لا يمكن قراءة قصة استراتيجية بشكل مستقل عن قصة البيتكوين.
على الرغم من أن الخسارة الربعية ثقيلة،
إلا أن حقيقة أن هذه الخسارة لم تتحقق بعد وأن الشركة لا تزال تمتلك مخزونًا نقديًا قويًا
تُظهر أن الصورة ليست قاتمة تمامًا.
ومع ذلك، يجب الاعتراف بأنه بالنسبة لشركة تمتلك 818,000 بيتكوين،
كل موجة ثور تأتي كل أربع سنوات،
وكل تصحيح حاد، يحدد مصير الميزانية العمومية.

السفينة التي تحمل موجة عملاقة هي التي تتأرجح أكثر في العاصفة؛
وعندما تصل إلى الميناء، هي التي تفرغ أكبر قدر من البضائع.

⚠لا تنس وضع وقف الخسارة وإدارة المخاطر بشكل صحيح.
👉NFA
👉DIOR
$BTC ‌
#GateSquareMayTradingShare