Boros: Devorando DeFi, CeFi y TradFi, desbloqueando el próximo motor de crecimiento cien veces superior de Pendle

Si tuvieras que nominar al protocolo DeFi más innovador, ¿a quién elegirías?

Pendle ciertamente estaría en la lista de finalistas.

En 2021, Pendle se convirtió en el primer protocolo DeFi en abordar el mercado de permutas de tipos de interés, abriendo por sí solo un sector de negociación de rendimientos de miles de millones de dólares y estableciéndose como el líder indiscutible en este espacio.

En agosto de 2023, Pendle continuó su innovación pionera con Boros, inaugurando la categoría de "tasas de financiación", un segmento de rendimiento on-chain previamente desatendido. Por primera vez, Boros permitió el trading, la cobertura y el arbitraje de tasas de financiación dentro de DeFi, generando una amplia discusión y una intensa participación del mercado.

Según los últimos datos de Pendle, Boros lleva dos meses en funcionamiento y ya ha superado los 950 millones de dólares en volumen total de negociación nocional, 61,1 millones de dólares en interés abierto, más de 11.000 usuarios y más de 730.000 dólares en ingresos anualizados.

En solo un mes, Boros ha logrado lo que a muchos proyectos les lleva años, y los participantes señalan que las oportunidades de rendimiento en Boros pueden ser incluso más lucrativas que los tokens especulativos.

Entonces, ¿qué es exactamente Boros? ¿Cómo funciona? ¿Qué sigue?

Las imágenes de marca frecuentemente muestran una ballena devorándolo todo, una referencia al significado griego antiguo de "Boros". Con el lanzamiento de Boros 1.0, el inicio del programa de referidos y la expansión de las ofertas de mercado, la misión de Boros de capturar el sector de rendimiento está oficialmente en marcha a través de las tasas de financiación.

¿Por qué el primer avance de Boros se centra en las tasas de financiación?

Boros es una plataforma estructurada de derivados de tipos de interés que actualmente centra su innovación en las tasas de financiación, con el objetivo de estandarizarlas como activos negociables.

La mayoría de los operadores de derivados están familiarizados con las tasas de financiación, la "mano invisible" del mercado de perpetuos que equilibra los precios de los contratos y al contado. Así es como funciona:

• Cuando la tasa de financiación es positiva, la mayoría espera que los precios suban; predominan las posiciones largas, los precios de los contratos superan al contado, y las posiciones largas pagan tasas de financiación a las cortas, frenando el optimismo excesivo.
• Cuando la tasa de financiación es negativa, la mayoría espera que los precios caigan; predominan las posiciones cortas, los precios de los contratos caen por debajo del contado, y las posiciones cortas pagan tasas de financiación a las largas, frenando el pesimismo excesivo.

Las tasas de financiación no solo son la fuerza clave que equilibra las posiciones largas y cortas; también son un indicador fundamental del sentimiento del mercado.

Antes de Boros, los traders simplemente aceptaban pasivamente los ajustes de las tasas de financiación, sin imaginar que podrían negociarse como activos independientes.

¿Por qué eligió Boros las tasas de financiación para su primer lanzamiento de producto?

Porque las tasas de financiación ofrecen escala, volatilidad y rentabilidad—Pendle ve un enorme potencial en estas características.

• Escala:

Los mercados de derivados son mucho más grandes que los de contado, y las tasas de financiación fluyen constantemente mientras el mercado está activo.

CoinGlass informó que en el segundo trimestre de 2023, el volumen total de negociación de contratos perpetuos alcanzó los 12 billones de dólares, con promedios diarios de alrededor de 130.000 millones de dólares. Con la mayoría de los exchanges liquidando tasas de financiación al 0,01% cada ocho horas, el mercado diario de tasas de financiación fácilmente supera las decenas de millones, y en condiciones extremas, cientos de millones.

Desbloquear todo el potencial de este vasto y estable mercado de tasas de financiación podría impulsar la próxima gran ola de innovación financiera.

• Volatilidad:

Mientras que las dramáticas fluctuaciones de precios de los tokens son raras en los mercados al contado, tal volatilidad es rutinaria en los mercados de tasas de financiación.

Por ejemplo, los datos de Coinmarketcap muestran que el 8 de septiembre de 2023, MYX Finance (MYX) aumentó significativamente un 168,00%, encabezando los mayores ganadores del top 100 del mercado cripto y generando revuelo. En la dinámica entre posiciones largas y cortas, las tasas de financiación fluctúan constantemente, especialmente entre las altcoins, donde las oscilaciones pueden alcanzar cuatro o cinco veces—o más. Algunos traders han pagado hasta un 20.000% de tasa de financiación anualizada para mantener posiciones largas en el token $TRUMP.

Esta volatilidad permite el refinamiento de estrategias de trading y presenta oportunidades de rendimiento.

• Rentabilidad:

La volatilidad es el motor del beneficio.

Con la volatilidad viene la oportunidad de comprar barato y vender caro. El mercado de tasas de financiación altamente volátil es una vía crucial para capturar rendimiento.

Estandarizar las tasas de financiación como activos para trading, beneficio, cobertura y arbitraje pone el diseño del producto a la prueba definitiva.

¿Cómo te permite Boros apostar por los movimientos de las tasas de financiación?

En el panel de control de Boros, se pueden observar mercados para BTC, ETH y USDT tanto en Binance como en Hyperliquid:

Como se mencionó anteriormente, las tasas de financiación son un indicador clave del sentimiento del mercado. Si puedes leer con precisión el sentimiento, puedes obtener beneficios de las operaciones de tasas de financiación de Boros.

El proceso para convertir las predicciones de mercado en rentabilidad es el siguiente.

La lógica central de Boros es fijar la tasa de financiación actual del mercado como referencia y permitir a los usuarios apostar: si la tasa sube, las posiciones largas ganan; si baja, las cortas ganan.

Este mecanismo se basa en YU.

Los usuarios conectan sus carteras, depositan garantías y compran YU.

YU estandariza las tasas de financiación en activos negociables, representando derechos de rendimiento de tasas de financiación futuras. También es la unidad de negociación más pequeña para cuantificar las tasas de financiación. Por ejemplo, comprar 1 YU BTCUSDT Binance te da derecho al rendimiento de la tasa de financiación para una posición de 1 BTC en el par BTCUSDT de Binance.

Calculas los retornos restando el coste de los ingresos. YU se basa en tres puntos de datos: APR implícito, APR fijo y APR subyacente.

Comprar YU significa abrir una posición, lo que implica dos componentes de coste:

Primero, el APR implícito es la tasa fijada al entrar—el precio de YU y la tasa anualizada fija hasta el vencimiento, que sirve como referencia para futuros cambios en la tasa de financiación.

Segundo, las comisiones de transacción incurridas al abrir una posición, combinadas con el APR implícito, forman el APR fijo—tu coste total de entrada.

Ahora, calculemos los ingresos.

YU fija una tasa de financiación, pero la tasa real en los exchanges externos se muestra mediante el APR subyacente.

Al comprar YU, los usuarios pueden ir largos o cortos en la tasa de financiación:

• Long YU (apostando a que la tasa sube): pagas el APR implícito, recibes el APR subyacente durante el plazo
• Short YU (apostando a que la tasa baja): pagas el APR subyacente, recibes el APR implícito durante el plazo

Tu beneficio es la diferencia entre ingresos y costes—APR fijo menos APR subyacente.

• Si APR fijo < APR subyacente (APR subyacente > APR fijo), Long YU gana
• Si APR fijo > APR subyacente, Short YU gana

Así que:

• Largo en tasa de financiación: compra Long YU
• Corto en tasa de financiación: compra Short YU

Boros se sincroniza con la plataforma de contratos perpetuos.

Para el producto BTCUSDT Binance: Binance liquida las tasas de financiación cada ocho horas, y Boros hace lo mismo para su par BTCUSDT Binance.

En cada liquidación, Boros calcula la diferencia entre el APR fijo y el APR subyacente:

• Si APR fijo < APR subyacente: se deduce la garantía de Short YU, y los usuarios de Long YU reciben beneficios.
• Si APR fijo > APR subyacente: se deduce la garantía de Long YU, y los usuarios de Short YU reciben beneficios.

YU representa un derecho a los rendimientos de las tasas de financiación durante un período determinado. Se liquida cada ocho (o una) horas según las reglas del exchange. Con cada liquidación, el valor de YU disminuye. Al vencimiento, cuando finaliza la predicción de la tasa, el valor de YU llega a cero.

Para desbloquear un mayor potencial de rendimiento, Boros ofrece hasta 3x de apalancamiento, permitiendo a los usuarios abrir posiciones más grandes con menos garantía. Un mayor apalancamiento conlleva mayor riesgo de liquidación, por lo que los usuarios deben monitorizar sus factores de salud y ajustar la garantía de forma proactiva.

Los usuarios familiarizados con Pendle YT pueden observar similitudes con YU, facilitando la comprensión de los mecanismos de YU. Pero hay diferencias importantes, detalladas en la tabla siguiente:

De la cobertura al arbitraje: Boros—Una herramienta para traders que reduce costes y aumenta la eficiencia

Este mecanismo de largo/corto de tasas de financiación ha impulsado una animada exploración entre traders de derivados, instituciones y profesionales de DeFi desde el lanzamiento de Boros.

La forma más directa de participar es comprar YU y apostar por la dirección de la tasa de financiación:

Al elegir Long o Short YU, los traders ganan el diferencial entre las tasas fijas y flotantes. El 12 de septiembre de 2023, Boros lanzó el trading de tasas de financiación en Hyperliquid. En comparación con Binance, la tasa de financiación de Hyperliquid es más volátil, ofreciendo mayor emoción y oportunidades de arbitraje.

Para los titulares de posiciones a largo plazo, Boros proporciona una potente cobertura en entornos de alta volatilidad: toma una posición de tasa opuesta en Boros a tu posición perp en CEX para compensar el riesgo de tasa flotante y fijar un coste/rendimiento fijo.

Por ejemplo, mantener una posición larga perp en CEX significa pagar una tasa flotante. Compra Long YU en Boros, y la tasa flotante pagada en CEX se compensa con los ingresos de tasa flotante en Boros.

Por el contrario, mantener una posición corta perp en CEX significa pagar una tasa flotante. Compra Short YU en Boros, y la tasa flotante pagada en CEX se compensa con los ingresos de tasa fija en Boros.

Esta estructura permite costes y riesgos más predecibles, lo que resulta especialmente atractivo para las instituciones. Tomemos a Ethena como ejemplo: como líder en estrategias delta-neutral, los ingresos de Ethena provienen principalmente de tasas de financiación positivas. Cuando la volatilidad de las tasas de financiación se dispara, Ethena se enfrenta a una incertidumbre significativa que puede amenazar su sostenibilidad.

Al usar Boros YU, Ethena puede fijar tasas fijas on-chain para un rendimiento predecible, aumentando la estabilidad y eficiencia del protocolo.

El lanzamiento de Hyperliquid también desbloquea el arbitraje entre exchanges:

El arbitraje se basa en las diferencias de precios entre mercados. Boros actualmente admite Binance (con más instituciones y liquidaciones cada 8 horas para tasas estables) y Hyperliquid (con más traders minoristas y liquidaciones cada hora para mayor volatilidad), creando nuevas oportunidades de arbitraje entre exchanges.

Boros también ofrece múltiples productos con diferentes vencimientos, permitiendo el arbitraje entre plazos: si el APR implícito para YU a corto plazo es menor que para YU a largo plazo, esto indica que se espera que las tasas a corto plazo sean más bajas que las tasas a largo plazo. Compra YU a corto plazo, vende YU a largo plazo, o viceversa.

Para los traders no direccionales, está disponible la participación como proveedor de liquidez (LP).

Las Boros Vaults permiten a los usuarios proporcionar liquidez para el trading de YU y ganar comisiones de intercambio más recompensas en $PENDLE. La página de Boros Vaults muestra un APY para las BTCUSDT Binance Vaults de hasta el 60,41%.

Nota: Las Boros Vaults funcionan como Uniswap V2—las posiciones LP son esencialmente "YU + garantía" y se ven afectadas por el APR implícito. Ser un LP es una postura ligeramente larga en YU, y cuando el APR implícito cae, los usuarios corren el riesgo de sufrir una pérdida impermanente significativa.

Gracias a la popularidad de Boros, las cuotas de las Vaults son muy solicitadas, pero a medida que Boros pasa del lanzamiento suave al crecimiento rápido, las cuotas seguirán expandiéndose.

Todos los recursos fluyen de vuelta a Pendle: El programa de referidos inaugura la siguiente fase de crecimiento

Boros es la pieza central de la hoja de ruta de Pendle para 2025, impulsando el ecosistema tanto a través de la innovación como de la expansión del mercado.

La visión de Pendle es una "puerta de entrada integral para el trading de rendimiento". Boros extiende la innovación de tokenización de rendimiento de Pendle al mercado de tasas de financiación de alta escala y alta volatilidad, convirtiendo los tokens de tasas de financiación de CEX y DEX en activos YU estandarizados, expandiendo el ecosistema desde DeFi on-chain hasta CeFi off-chain.

En el lanzamiento de Boros 1.0, Pendle dejó claro: no se emitirán nuevos tokens. Todos los ingresos del protocolo fluyen de vuelta a $PENDLE y $vePENDLE, asegurando que $PENDLE sea el beneficiario final de Pendle V2 y Boros. El 6 de agosto de 2023, el debut de Boros provocó un aumento semanal de más del 40% en $PENDLE, confirmando la confianza del mercado en el potencial de Boros.

La innovación revolucionaria surge al redescubrir valor pasado por alto. El enfoque de Boros en las tasas de financiación revela una vasta oportunidad oculta en el mercado de perpetuos.

Hoy, los mercados de contratos perpetuos ven un interés abierto diario de más de 200.000 millones de dólares y volúmenes diarios superiores a 250.000 millones de dólares. Boros ha registrado un volumen de operaciones cercano a 1.000 millones de dólares y 730.000 dólares en ingresos anualizados en solo dos meses—todavía solo un 0,03% de cuota de mercado.

Esto significa que el mercado es vasto y sin explotar. Para Boros, aumentar su cuota al 3% supondría un salto de 100 veces.

Para aprovechar esta oportunidad de 100.000 millones de dólares, Boros ha lanzado iniciativas clave para el crecimiento futuro.

Tras extensas pruebas y refinamiento, Boros 1.0 está activo y el programa de referidos se ha lanzado, marcando la transición al desarrollo a gran escala. Las nuevas direcciones con más de 100.000 dólares en trading nocional califican para códigos de referido. Los referidores ganan el 20% de las comisiones de liquidación y trading de los usuarios referidos, mientras que los usuarios referidos disfrutan de un 10% de descuento en comisiones de trading.

Cada código de referido es válido por un año; una vez que el volumen de trading nocional supera los 1.000 millones de dólares, el descuento del 10% finaliza.

Boros continuará optimizando características y productos, admitiendo más activos, plataformas y mayor apalancamiento: BTC y ETH ya están disponibles, con SOL, BNB y más por venir; Binance y Hyperliquid están soportados, con Bybit, OKX y plataformas adicionales en la hoja de ruta; se planean mayor apalancamiento y límites aumentados de OI/vault.

Notablemente, el marco extensible de Boros permite la tokenización de rendimientos de DeFi, TradFi, bonos, acciones y otros RWAs.

Esto se alinea perfectamente con la misión de Pendle: "Donde hay rendimiento, está Pendle". Como lanzamiento insignia de Pendle para 2025, Boros conectará las finanzas cripto y tradicionales, avanzando rápidamente en la visión de una puerta de entrada integral para el trading de rendimiento junto con la iniciativa de PT compatible Citadels.

A medida que Boros continúa evolucionando, la plataforma está emergiendo como una solución de rendimiento integral para todos los segmentos de usuarios.

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