Análisis del impacto en el mercado después de la implementación de aranceles equivalentes

1. Revisión del mercado de esta semana

Esta semana, los activos de riesgo en todo el mundo cayeron drásticamente, principalmente debido a la nueva política arancelaria.

En cuanto a las acciones de EE. UU., el índice S&P 500 cayó un 10% en dos días, marcando la mayor caída en casi cuatro años. El índice Dow Jones cayó un 7.6% en la semana, mientras que el índice Nasdaq entró en territorio de mercado bajista. El sector de semiconductores mostró un rendimiento especialmente débil, con un ETF relacionado que se desplomó un 16% en una semana. El índice de miedo VIX superó brevemente los 40, reflejando un sentimiento de mercado extremadamente pesimista.

Los activos de refugio seguro mostraron una divergencia en su rendimiento, con el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayendo drásticamente 32 puntos básicos hasta el 3.93%, marcando un nuevo mínimo en casi seis meses. El precio del oro subió y luego retrocedió, con una caída del 1.7% en la semana. El índice del dólar se debilitó un 1.1%.

Los mercados de materias primas han caído en general, con el petróleo Brent cayendo un 10,4% a 61,8 dólares por barril. El precio del cobre se desplomó un 13,9%, marcando la mayor caída semanal en casi dos años. El mineral de hierro también bajó un 3,1%.

El mercado de criptomonedas está experimentando una mayor volatilidad, con Bitcoin mostrando temporalmente un comportamiento divergente con respecto a las acciones estadounidenses, pero su desempeño general es relativamente bueno, reflejando sus propiedades duales de refugio y riesgo.

II. Análisis de la política arancelaria

La nueva política arancelaria supera las expectativas del mercado:

1. Establecer un arancel base de aproximadamente el 10% para los aliados tradicionales.
2. Se aplicarán aranceles elevados del 25% al 54% a los países asiáticos, y la Unión Europea también tendrá un arancel del 20%.

Los objetivos de la política incluyen principalmente:

1. Construir la legitimidad de las políticas, aumentar los ingresos fiscales y allanar el camino para medidas como la reducción de impuestos.
2. Aumentar la capacidad de negociación externa y presionar para la reubicación de la manufactura.

Las características de la política son simples y contundentes, pero dejan espacio para la negociación, como Corea del Sur y Japón, que ya han reducido impuestos de manera proactiva. Las medidas de represalia de China y la Unión Europea son el mayor factor de incertidumbre.

Tres, análisis de datos de empleo

Los datos de empleo no agrícolas de marzo parecen sólidos, pero surgen problemas estructurales:

1. La tasa de desempleo oficial es del 4.2%, pero la tasa de desempleo U6 alcanza el 7.9% y ha aumentado durante dos meses consecutivos.
2. El crecimiento del empleo se ha revisado a la baja, y los puestos de trabajo a tiempo parcial han disminuido.
3. El crecimiento del salario promedio por hora se ha desacelerado, y la tasa de participación laboral sigue siendo baja.
4. Existen distorsiones artificiales en los criterios estadísticos, lo que lleva a una disminución de la calidad del empleo.

Cuatro, análisis de liquidez y tasas de interés

1. La tasa de interés a plazo SOFR ha bajado significativamente, lo que refleja las expectativas del mercado de que la Reserva Federal recortará las tasas antes de lo previsto.
2. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 y 10 años cayeron en sincronía, y el mercado se volvió hacia un modo de "precio de recesión".
3. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, adopta una actitud cautelosa, reconociendo el riesgo de estanflación, pero no se ha pronunciado sobre una flexibilización, y la política se encuentra en un período de espera.

Cinco, Perspectivas para la próxima semana

Principales factores de riesgo:

1. La incertidumbre sobre la escalada de las medidas arancelarias de represalia, especialmente en lo que respecta a las actitudes de China y la Unión Europea.
2. La reacción rezagada de los datos económicos y el período de vacío de datos agravan la competencia entre políticas y mercados.
3. El mercado carece de expectativas de una trayectoria política clara, con alta vulnerabilidad estructural.

La lógica de fijación de precios del mercado ha pasado de "presión inflacionaria" a "alta inflación + altos aranceles que provocan una demanda reprimida, recesión anticipada".

Se recomienda mantener una postura neutral y abordar con cautela las fluctuaciones del mercado. Bitcoin puede ser a largo plazo un activo de proxy de liquidez, pero a corto plazo se debe controlar el apalancamiento y esperar señales de relajación de políticas y del fondo del mercado.