Hay algo que ya está claro: la opinión de que las criptomonedas aún no han generado ninguna innovación que valga la pena ha quedado en el pasado.
A los ojos de los conservadores en Wall Street, los "casos de uso" de las criptomonedas a menudo se discuten con un tono de burla. Los veteranos ya han visto todo esto. Los activos digitales van y vienen, a menudo brillando intensamente, lo que emociona a los inversores entusiastas de los memecoins y los NFT. Además de ser utilizados como herramientas de especulación y crimen financiero, sus usos en otros aspectos también se encuentran con defectos e insuficiencias.
Sin embargo, la última ola de entusiasmo es diferente.
El 18 de julio, el presidente Donald Trump firmó la "Ley de Estabilidad del Moneda" (GENIUS Act), que proporciona la tan anhelada certeza regulatoria para las stablecoins (tokens criptográficos respaldados por activos tradicionales, generalmente dólares). La industria está en un período de rápido crecimiento; los profesionales de Wall Street están compitiendo para participar en esto. La "tokenización" también está en auge: el volumen de transacciones de activos en cadena está aumentando rápidamente, incluidos acciones, fondos del mercado monetario e incluso capital privado y deuda.
Como en cualquier revolución, los revolucionarios están llenos de alegría, mientras que los conservadores están preocupados.
El CEO de la corredora de activos digitales Robinhood, Vlad Tenev (, afirmó que esta nueva tecnología puede "sentar las bases para que las criptomonedas se conviertan en un pilar del sistema financiero global". La opinión de la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde ), es algo diferente. Ella está preocupada de que la aparición de las stablecoins equivale a "la privatización de la moneda".
Ambas partes son conscientes de la magnitud de la transformación que se avecina. Actualmente, el mercado principal podría enfrentar cambios más disruptivos que la especulación inicial en criptomonedas. Bitcoin y otras criptomonedas prometen convertirse en oro digital, mientras que los tokens son solo envoltorios, o más bien transportes que representan otros activos. Esto puede no parecer muy notable, pero algunas de las innovaciones más transformadoras en el ámbito financiero moderno han cambiado, de hecho, la forma en que se empaquetan, dividen y reestructuran los activos; los fondos cotizados en bolsa ( ETF ), los euros europeos y la deuda titulizada son ejemplos típicos de esto.
Actualmente, el valor de las stablecoins en circulación es de 263 mil millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 60% en comparación con hace un año. Standard Chartered prevé que en tres años el valor de mercado alcanzará los 2 billones de dólares.
El mes pasado, el banco más grande de Estados Unidos, JPMorgan Chase, anunció planes para lanzar un producto de tipo stablecoin llamado token de depósito JPMorgan (JPMD), a pesar de que su CEO, Jamie Dimon, ha mantenido una actitud escéptica hacia las criptomonedas durante mucho tiempo.
El valor de mercado de los activos tokenizados es de solo 25 mil millones de dólares, pero ha crecido más del doble en el último año. El 30 de junio, Robinhood lanzó más de 200 nuevos tokens para inversores europeos, permitiéndoles comerciar acciones y ETF de EE. UU. fuera del horario normal de negociación.
Las stablecoins hacen que los costos de transacción sean bajos y rápidos, ya que la propiedad se registra instantáneamente en un libro digital, eliminando así la necesidad de intermediarios que operan canales de pago tradicionales. Esto es especialmente valioso para las transacciones transfronterizas que actualmente son costosas y lentas.
A pesar de que actualmente la participación de las stablecoins en las transacciones financieras globales es inferior al 1%, la "Ley GENIUS" les brindará apoyo. Esta ley confirma que las stablecoins no son valores y exige que las stablecoins estén completamente respaldadas por activos seguros y líquidos.
Según informes, gigantes minoristas como Amazon y Walmart están considerando lanzar sus propias stablecoins. Para los consumidores, estas stablecoins podrían ser similares a las tarjetas de regalo, proporcionando un saldo para gastar en los minoristas, y es posible que ofrezcan precios más bajos. Esto eliminaría a empresas como Mastercard y Visa, que tienen un margen de beneficio de aproximadamente el 2% en las ventas facilitadas en Estados Unidos.
Los activos tokenizados son copias digitales de otros activos, ya sean fondos, acciones de empresas o una canasta de productos. Al igual que las stablecoins, pueden hacer que las transacciones financieras sean más rápidas y fáciles, especialmente en el caso de transacciones que involucran activos con poca liquidez. Algunos productos son solo una novedad. ¿Por qué tokenizar acciones? Hacerlo podría permitir el comercio las 24 horas, ya que las bolsas donde se cotizan las acciones no necesitan estar abiertas, pero las ventajas de hacerlo son cuestionables. Además, para muchos inversores minoristas, los costos de transacción marginales ya son muy bajos, e incluso cero.
Esfuerzo de tokenización
Sin embargo, muchos productos no son tan llamativos.
Tomando como ejemplo los fondos del mercado monetario, estos invierten en bonos del Tesoro. La versión tokenizada también puede funcionar como método de pago. Estos tokens, al igual que las stablecoins, están respaldados por activos seguros y se pueden intercambiar de manera fluida en la blockchain. También representan una inversión superior a las tasas bancarias. La tasa de interés promedio de las cuentas de ahorro en EE. UU. es inferior al 0.6%; muchos fondos del mercado monetario tienen un rendimiento de hasta el 4%. El fondo del mercado monetario tokenizado más grande de BlackRock actualmente tiene un valor superior a 2 mil millones de dólares.
"Espero que algún día los fondos tokenizados sean tan familiares para los inversores como los ETF", escribió el CEO de la compañía, Larry Fink ( Larry Fink ), en una carta reciente a los inversores.
Esto tendrá un impacto disruptivo en las instituciones financieras existentes.
Los bancos pueden estar intentando incursionar en el nuevo ámbito del empaquetado digital, pero parte de la razón por la que lo hacen es que se dan cuenta de que los tokens representan una amenaza. La combinación de stablecoins y fondos de mercado monetario tokenizados podría, en última instancia, disminuir la atracción de los depósitos bancarios.
La Asociación de Banquero de Estados Unidos señaló que si los bancos pierden aproximadamente el 10% de sus 19 billones de dólares en depósitos minoristas (la forma de financiamiento más barata), su costo promedio de financiamiento aumentará del 2.03% al 2.27%. Aunque el total de depósitos, incluidos las cuentas comerciales, no disminuirá, los márgenes de beneficio de los bancos se verán presionados.
Estos nuevos activos también pueden tener un impacto disruptivo en el sistema financiero más amplio.
Por ejemplo, los titulares de los nuevos tokens de acciones de Robinhood en realidad no poseen las acciones subyacentes. Técnicamente, poseen un derivado que rastrea el valor del activo (incluidos los dividendos que paga la empresa), en lugar de las acciones en sí. Por lo tanto, no pueden ejercer los derechos de voto que normalmente se otorgan con la propiedad de acciones. Si el emisor del token quiebra, los titulares se encontrarán en problemas y tendrán que competir con otros acreedores de la empresa en quiebra por la propiedad del activo subyacente. La empresa de tecnología financiera Linqto, que solicitó quiebra a principios de este mes, también se encontró en una situación similar. La compañía había emitido acciones de empresas privadas a través de una entidad de propósito especial. Los compradores ahora no tienen claro si poseen los activos que creen poseer.
Esta es una de las mayores oportunidades de tokenización, pero al mismo tiempo también presenta las mayores dificultades para los reguladores. Emparejar activos privados no líquidos con tokens fácilmente negociables ha abierto un mercado cerrado para millones de inversores minoristas, que tienen billones de dólares disponibles para asignar. Pueden comprar acciones de empresas privadas emocionantes que actualmente están fuera de su alcance.
Esto ha suscitado preguntas.
La influencia de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ( SEC ) y otras instituciones sobre las empresas que cotizan en bolsa es mucho mayor que sobre las empresas privadas, esta es la razón por la cual las primeras son adecuadas para la inversión de los minoristas. Los tokens que representan acciones privadas transformarán el capital privado anterior en activos que se pueden negociar tan fácilmente como un ETF. Sin embargo, los emisores de ETF se comprometen a proporcionar liquidez intradía mediante la negociación de activos subyacentes, mientras que los proveedores de tokens no lo hacen. A una escala suficientemente grande, los tokens en realidad convierten a las empresas privadas en empresas que cotizan en bolsa, sin los requisitos de divulgación normalmente exigidos.
Incluso las agencias reguladoras que apoyan las criptomonedas quieren marcar una línea.
La comisionada de la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC), Hester Peirce, es conocida como "la mamá de las criptomonedas" por su actitud amigable hacia las monedas digitales. En una declaración del 9 de julio, enfatizó que los tokens no deben ser utilizados para eludir las leyes de valores. "Los valores tokenizados siguen siendo valores", escribió. Por lo tanto, sin importar si los valores adoptan un nuevo formato de criptomonedas, las empresas que emiten valores deben cumplir con las reglas de divulgación de información. Aunque esto es teóricamente razonable, la gran cantidad de nuevos activos con estructuras innovadoras significa que los reguladores estarán en un estado de persecución interminable en la práctica.
Por lo tanto, existe una paradoja.
Si las stablecoins realmente son útiles, también serán verdaderamente disruptivas. Cuanto mayor sea el atractivo de los activos tokenizados para corredores, clientes, inversores, comerciantes y otras empresas financieras, más podrán cambiar las finanzas, un cambio que es tanto emocionante como preocupante. No importa cuál sea el equilibrio entre ambos, hay una cosa que está clara: la idea de que las criptomonedas no han producido ninguna innovación digna de atención ya es cosa del pasado.
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La "traición" de Wall Street: de la burla al abrazo, la moneda estable está devorando el viejo mundo financiero
Autor: The Economist
Compilado por: White55, Mars Finance
Hay algo que ya está claro: la opinión de que las criptomonedas aún no han generado ninguna innovación que valga la pena ha quedado en el pasado.
A los ojos de los conservadores en Wall Street, los "casos de uso" de las criptomonedas a menudo se discuten con un tono de burla. Los veteranos ya han visto todo esto. Los activos digitales van y vienen, a menudo brillando intensamente, lo que emociona a los inversores entusiastas de los memecoins y los NFT. Además de ser utilizados como herramientas de especulación y crimen financiero, sus usos en otros aspectos también se encuentran con defectos e insuficiencias.
Sin embargo, la última ola de entusiasmo es diferente.
El 18 de julio, el presidente Donald Trump firmó la "Ley de Estabilidad del Moneda" (GENIUS Act), que proporciona la tan anhelada certeza regulatoria para las stablecoins (tokens criptográficos respaldados por activos tradicionales, generalmente dólares). La industria está en un período de rápido crecimiento; los profesionales de Wall Street están compitiendo para participar en esto. La "tokenización" también está en auge: el volumen de transacciones de activos en cadena está aumentando rápidamente, incluidos acciones, fondos del mercado monetario e incluso capital privado y deuda.
Como en cualquier revolución, los revolucionarios están llenos de alegría, mientras que los conservadores están preocupados.
El CEO de la corredora de activos digitales Robinhood, Vlad Tenev (, afirmó que esta nueva tecnología puede "sentar las bases para que las criptomonedas se conviertan en un pilar del sistema financiero global". La opinión de la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde ), es algo diferente. Ella está preocupada de que la aparición de las stablecoins equivale a "la privatización de la moneda".
Ambas partes son conscientes de la magnitud de la transformación que se avecina. Actualmente, el mercado principal podría enfrentar cambios más disruptivos que la especulación inicial en criptomonedas. Bitcoin y otras criptomonedas prometen convertirse en oro digital, mientras que los tokens son solo envoltorios, o más bien transportes que representan otros activos. Esto puede no parecer muy notable, pero algunas de las innovaciones más transformadoras en el ámbito financiero moderno han cambiado, de hecho, la forma en que se empaquetan, dividen y reestructuran los activos; los fondos cotizados en bolsa ( ETF ), los euros europeos y la deuda titulizada son ejemplos típicos de esto.
Actualmente, el valor de las stablecoins en circulación es de 263 mil millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 60% en comparación con hace un año. Standard Chartered prevé que en tres años el valor de mercado alcanzará los 2 billones de dólares.
El mes pasado, el banco más grande de Estados Unidos, JPMorgan Chase, anunció planes para lanzar un producto de tipo stablecoin llamado token de depósito JPMorgan (JPMD), a pesar de que su CEO, Jamie Dimon, ha mantenido una actitud escéptica hacia las criptomonedas durante mucho tiempo.
El valor de mercado de los activos tokenizados es de solo 25 mil millones de dólares, pero ha crecido más del doble en el último año. El 30 de junio, Robinhood lanzó más de 200 nuevos tokens para inversores europeos, permitiéndoles comerciar acciones y ETF de EE. UU. fuera del horario normal de negociación.
Las stablecoins hacen que los costos de transacción sean bajos y rápidos, ya que la propiedad se registra instantáneamente en un libro digital, eliminando así la necesidad de intermediarios que operan canales de pago tradicionales. Esto es especialmente valioso para las transacciones transfronterizas que actualmente son costosas y lentas.
A pesar de que actualmente la participación de las stablecoins en las transacciones financieras globales es inferior al 1%, la "Ley GENIUS" les brindará apoyo. Esta ley confirma que las stablecoins no son valores y exige que las stablecoins estén completamente respaldadas por activos seguros y líquidos.
Según informes, gigantes minoristas como Amazon y Walmart están considerando lanzar sus propias stablecoins. Para los consumidores, estas stablecoins podrían ser similares a las tarjetas de regalo, proporcionando un saldo para gastar en los minoristas, y es posible que ofrezcan precios más bajos. Esto eliminaría a empresas como Mastercard y Visa, que tienen un margen de beneficio de aproximadamente el 2% en las ventas facilitadas en Estados Unidos.
Los activos tokenizados son copias digitales de otros activos, ya sean fondos, acciones de empresas o una canasta de productos. Al igual que las stablecoins, pueden hacer que las transacciones financieras sean más rápidas y fáciles, especialmente en el caso de transacciones que involucran activos con poca liquidez. Algunos productos son solo una novedad. ¿Por qué tokenizar acciones? Hacerlo podría permitir el comercio las 24 horas, ya que las bolsas donde se cotizan las acciones no necesitan estar abiertas, pero las ventajas de hacerlo son cuestionables. Además, para muchos inversores minoristas, los costos de transacción marginales ya son muy bajos, e incluso cero.
Esfuerzo de tokenización
Sin embargo, muchos productos no son tan llamativos.
Tomando como ejemplo los fondos del mercado monetario, estos invierten en bonos del Tesoro. La versión tokenizada también puede funcionar como método de pago. Estos tokens, al igual que las stablecoins, están respaldados por activos seguros y se pueden intercambiar de manera fluida en la blockchain. También representan una inversión superior a las tasas bancarias. La tasa de interés promedio de las cuentas de ahorro en EE. UU. es inferior al 0.6%; muchos fondos del mercado monetario tienen un rendimiento de hasta el 4%. El fondo del mercado monetario tokenizado más grande de BlackRock actualmente tiene un valor superior a 2 mil millones de dólares.
"Espero que algún día los fondos tokenizados sean tan familiares para los inversores como los ETF", escribió el CEO de la compañía, Larry Fink ( Larry Fink ), en una carta reciente a los inversores.
Esto tendrá un impacto disruptivo en las instituciones financieras existentes.
Los bancos pueden estar intentando incursionar en el nuevo ámbito del empaquetado digital, pero parte de la razón por la que lo hacen es que se dan cuenta de que los tokens representan una amenaza. La combinación de stablecoins y fondos de mercado monetario tokenizados podría, en última instancia, disminuir la atracción de los depósitos bancarios.
La Asociación de Banquero de Estados Unidos señaló que si los bancos pierden aproximadamente el 10% de sus 19 billones de dólares en depósitos minoristas (la forma de financiamiento más barata), su costo promedio de financiamiento aumentará del 2.03% al 2.27%. Aunque el total de depósitos, incluidos las cuentas comerciales, no disminuirá, los márgenes de beneficio de los bancos se verán presionados.
Estos nuevos activos también pueden tener un impacto disruptivo en el sistema financiero más amplio.
Por ejemplo, los titulares de los nuevos tokens de acciones de Robinhood en realidad no poseen las acciones subyacentes. Técnicamente, poseen un derivado que rastrea el valor del activo (incluidos los dividendos que paga la empresa), en lugar de las acciones en sí. Por lo tanto, no pueden ejercer los derechos de voto que normalmente se otorgan con la propiedad de acciones. Si el emisor del token quiebra, los titulares se encontrarán en problemas y tendrán que competir con otros acreedores de la empresa en quiebra por la propiedad del activo subyacente. La empresa de tecnología financiera Linqto, que solicitó quiebra a principios de este mes, también se encontró en una situación similar. La compañía había emitido acciones de empresas privadas a través de una entidad de propósito especial. Los compradores ahora no tienen claro si poseen los activos que creen poseer.
Esta es una de las mayores oportunidades de tokenización, pero al mismo tiempo también presenta las mayores dificultades para los reguladores. Emparejar activos privados no líquidos con tokens fácilmente negociables ha abierto un mercado cerrado para millones de inversores minoristas, que tienen billones de dólares disponibles para asignar. Pueden comprar acciones de empresas privadas emocionantes que actualmente están fuera de su alcance.
Esto ha suscitado preguntas.
La influencia de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ( SEC ) y otras instituciones sobre las empresas que cotizan en bolsa es mucho mayor que sobre las empresas privadas, esta es la razón por la cual las primeras son adecuadas para la inversión de los minoristas. Los tokens que representan acciones privadas transformarán el capital privado anterior en activos que se pueden negociar tan fácilmente como un ETF. Sin embargo, los emisores de ETF se comprometen a proporcionar liquidez intradía mediante la negociación de activos subyacentes, mientras que los proveedores de tokens no lo hacen. A una escala suficientemente grande, los tokens en realidad convierten a las empresas privadas en empresas que cotizan en bolsa, sin los requisitos de divulgación normalmente exigidos.
Incluso las agencias reguladoras que apoyan las criptomonedas quieren marcar una línea.
La comisionada de la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC), Hester Peirce, es conocida como "la mamá de las criptomonedas" por su actitud amigable hacia las monedas digitales. En una declaración del 9 de julio, enfatizó que los tokens no deben ser utilizados para eludir las leyes de valores. "Los valores tokenizados siguen siendo valores", escribió. Por lo tanto, sin importar si los valores adoptan un nuevo formato de criptomonedas, las empresas que emiten valores deben cumplir con las reglas de divulgación de información. Aunque esto es teóricamente razonable, la gran cantidad de nuevos activos con estructuras innovadoras significa que los reguladores estarán en un estado de persecución interminable en la práctica.
Por lo tanto, existe una paradoja.
Si las stablecoins realmente son útiles, también serán verdaderamente disruptivas. Cuanto mayor sea el atractivo de los activos tokenizados para corredores, clientes, inversores, comerciantes y otras empresas financieras, más podrán cambiar las finanzas, un cambio que es tanto emocionante como preocupante. No importa cuál sea el equilibrio entre ambos, hay una cosa que está clara: la idea de que las criptomonedas no han producido ninguna innovación digna de atención ya es cosa del pasado.