Bienvenido a la Revisión de Riesgos Cripto, su recurso conciso y claro para comprender y navegar rápidamente por los riesgos del mercado cripto y DeFi. Cada edición proporciona una instantánea de factores de riesgo críticos y perspectivas accionables derivadas de las plataformas de Riesgo DeFi de Sentora.
Esta revisión de riesgos quincenal es parte deSentora Research
TL;DR:
Préstamos de alto riesgo cerca de $9B
Aumento de la exposición comercial en el comercio de bases de todo el ecosistema.
Estrategia de Funciones: PT Looping
Para observar: alta palanca PT con baja liquidez subyacente
Resumen de Riesgos y Destacados de Radar
Liquidez Disponible Volátil Durante las Maduraciones del Mercado Pendle
Fuente:Sentora Aave PulseLa liquidez del mercado puede fluctuar drásticamente en los mercados monetarios durante los períodos de maduración de los PTs de Pendle. Esto puede ser una espada de doble filo para los usuarios que desean aumentar su apalancamiento en el mercado:
Aumentos en la liquidez disponible a medida que los usuarios deshacen posiciones de bucle PT maduradas pueden permitir que otros participantes aumenten sus préstamos sin elevar las tasas de interés del mercado.
Los usuarios que intenten aprovechar los cambios en la liquidez con una estrategia que tenga rendimientos más bajos que las principales estrategias de PT podrían encontrarse con tasas de interés de préstamo más altas de lo que esperaban.
Sentora Aave Radar de RiesgoComo se ve en el gráfico anterior, la mayor parte de la liquidez disponible es tomada prestada por nuevos PTs a medida que los PTs más antiguos maduran. Esto crea momentos de alta liquidez en el mercado, pero rápidamente es absorbida por los bucles de PT.
Riesgos de eventos actuales
Crecimiento de la Exposición al Comercio de Basis
A medida que los rendimientos de las estrategias de stablecoins siguen siendo relativamente bajos para un mercado alcista, los usuarios de DeFi han estado buscando estrategias apalancadas en stablecoins que generan rendimiento para aumentar sus retornos. La mayor parte de esto se ha logrado a través de USDe y sUSDe de Ethena, que tienen la mayor oferta entre las stablecoins de alto rendimiento. Este apalancamiento se obtiene principalmente a través de una estrategia de bucle donde los usuarios proporcionan sUSDe ( o derivados Pendle PT ) como colateral, piden prestados otros stablecoins como USDC o USDT, intercambian por sUSDe y repiten.
Mientras que muchos protocolos de préstamos han tenido acceso a este bucle durante un tiempo, la introducción de nuevos mercados en Aave v3 ha ampliado enormemente la liquidez disponible para ejecutar esta estrategia.
Chaos LabsActualmente, más del 50% del suministro total de USDe está representado en sus diversas formas como colateral o suministro en Aave. Esto ha sido impulsado principalmente por el nuevo crecimiento en el suministro de USDe. Si bien este comercio puede ser muy atractivo con rendimientos en bucles que fácilmente pueden superar el 50% APY, depende de múltiples condiciones del mercado que pueden crear entornos similares a los problemas recientes con el comercio de apalancamiento (re) mencionado en el último Pulse. Esto significa que los cambios en el mercado pueden causar rápidamente que esta estrategia produzca rendimientos negativos, creando una prisa de desapalancamiento entre los usuarios.
EthenaCon los rendimientos proyectados de sUSDe para la próxima semana significativamente más bajos que el mes anterior, el escenario anterior podría ocurrir potencialmente, dejando a los usuarios buscando una manera de reducir su apalancamiento.
Puntos Clave de Riesgo:
Defillama
Defillama* Hay aproximadamente $100M USDe y $55M sUSDe que se pueden intercambiar por USDT en la red principal de Ethereum
Sin embargo, la liquidez se superpone entre los dos activos, por lo que la liquidez total es menor que la suma total combinada.
Esta liquidez es menos del 4% de los colaterales principales de Ethena en Aave (sUSDe, PT sUSDe, PT USDe, PT eUSDe)
Esto significa que una posición apalancada de 10x de ~$15M agotaría toda la liquidez en el mercado
Como se puede ver, la liquidez para salir rápidamente a otra stablecoin en la cadena es relativamente baja en comparación con el apalancamiento en el ecosistema. Dicho esto, la mayoría de las grandes instituciones que ejecutan este comercio tendrán acceso a redenciones directas de USDe, lo que puede aliviar algunos de los riesgos. Sin embargo, si las tasas de sUSDe caen por debajo de las tasas de préstamo para estables en Aave, la afluencia de comerciantes que buscan salir podría causar escenarios de alta deslizamiento que impacten a todos los usuarios que salen. Esto podría dejar a los operadores en la opción de soportar los rendimientos negativos en el comercio o tomar inmediatamente una pérdida debido al deslizamiento.
Estrategia de Funciones: PT Looping
Complementando la sección anterior, la característica de Pulse de esta semana se centrará en el bucle de PT. Como una de las mayores operaciones actualmente en el ecosistema DeFi, la estrategia aprovecha los rendimientos de tasa fija de los tokens principales de Pendle (PTs) y añade apalancamiento al pedir prestados activos correlacionados de los mercados monetarios. A continuación se presentan los pasos para el bucle de PT con activos de Ethena:
Compra PTs para el activo subyacente (USDe, sUSDe)
Depositar PTs como colateral en el mercado monetario
Pedir prestado stablecoins sin rendimiento
Utiliza activos prestados para comprar PTs adicionales
Repetir
Como se indicó anteriormente, este negocio puede ser muy rentable, con rendimientos en máxima apalancamiento que oscilan regularmente entre el 40 y el 60% APY. Sin embargo, si las tasas de préstamo mantienen una tendencia sostenida al alza, este negocio puede volverse rápidamente negativo. Además, la capacidad para cerrar esta posición suele ser menor que al apalancarla. Por estas razones, es importante evaluar ciertos riesgos económicos al considerar la ejecución de este negocio.
Estabilidad del Peg de USDe
Sentora Ethena Risk Radar* La desvinculación del activo subyacente puede afectar el precio de los PT, lo que resulta en posibles escenarios de liquidación.
Monitorear la estabilidad histórica del activo puede ayudar a los usuarios a determinar el apalancamiento que desean tomar para evitar estas liquidaciones
Muchos mercados de préstamos utilizan un oráculo fundamental que reduce los riesgos de liquidación debido a despegues momentáneos.
Es esencial comprender el oráculo utilizado en el mercado donde tomas tu apalancamiento
Profundidad de Mercado del Activo Subyacente
Fuente: Radar de Riesgo de Sentora Próximo* Los traders deben evaluar la profundidad actual del mercado del activo subyacente del PT para entender qué tan fácilmente pueden deshacer y reembolsar su apalancamiento.
Esto puede ayudar a determinar el tamaño de la posición que ingresas con
Tasas de Préstamo
Fuente:Sentora Euler v2 Risk Radar* Monitorear las tasas de préstamo del mercado donde has obtenido apalancamiento puede ayudar a un usuario a identificar cambios en el mercado que podrían afectar la estrategia del bucle PT.
Si las tasas de préstamo superan la tasa fija de los PT, esto reducirá significativamente la rentabilidad de la estrategia general.
Elegir el mercado donde pides prestado en función de la estabilidad histórica de las tasas podría ayudar a mejorar el éxito general de la operación.
Mantente informado, gestiona los riesgos sabiamente y mantente líquido.
¿Quieres saber más sobre el actual entorno de riesgo de DeFi? Regístrate en nuestro seminario web el 13 de agosto aquí.
Descargo de responsabilidad: Este boletín es solo para fines informativos y no debe considerarse como asesoramiento financiero.
The Pulse: Revisión de Riesgos Cripto fue publicado originalmente en Sentora en Medium, donde las personas continúan la conversación destacando y respondiendo a esta historia.
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El Pulso: Revisión de Riesgos Cripto
Bienvenido a la Revisión de Riesgos Cripto, su recurso conciso y claro para comprender y navegar rápidamente por los riesgos del mercado cripto y DeFi. Cada edición proporciona una instantánea de factores de riesgo críticos y perspectivas accionables derivadas de las plataformas de Riesgo DeFi de Sentora.
Esta revisión de riesgos quincenal es parte de Sentora Research
Resumen de Riesgos y Destacados de Radar
Liquidez Disponible Volátil Durante las Maduraciones del Mercado Pendle
Riesgos de eventos actuales
Crecimiento de la Exposición al Comercio de Basis
A medida que los rendimientos de las estrategias de stablecoins siguen siendo relativamente bajos para un mercado alcista, los usuarios de DeFi han estado buscando estrategias apalancadas en stablecoins que generan rendimiento para aumentar sus retornos. La mayor parte de esto se ha logrado a través de USDe y sUSDe de Ethena, que tienen la mayor oferta entre las stablecoins de alto rendimiento. Este apalancamiento se obtiene principalmente a través de una estrategia de bucle donde los usuarios proporcionan sUSDe ( o derivados Pendle PT ) como colateral, piden prestados otros stablecoins como USDC o USDT, intercambian por sUSDe y repiten.
Mientras que muchos protocolos de préstamos han tenido acceso a este bucle durante un tiempo, la introducción de nuevos mercados en Aave v3 ha ampliado enormemente la liquidez disponible para ejecutar esta estrategia.
Chaos LabsActualmente, más del 50% del suministro total de USDe está representado en sus diversas formas como colateral o suministro en Aave. Esto ha sido impulsado principalmente por el nuevo crecimiento en el suministro de USDe. Si bien este comercio puede ser muy atractivo con rendimientos en bucles que fácilmente pueden superar el 50% APY, depende de múltiples condiciones del mercado que pueden crear entornos similares a los problemas recientes con el comercio de apalancamiento (re) mencionado en el último Pulse. Esto significa que los cambios en el mercado pueden causar rápidamente que esta estrategia produzca rendimientos negativos, creando una prisa de desapalancamiento entre los usuarios.
Puntos Clave de Riesgo:
Como se puede ver, la liquidez para salir rápidamente a otra stablecoin en la cadena es relativamente baja en comparación con el apalancamiento en el ecosistema. Dicho esto, la mayoría de las grandes instituciones que ejecutan este comercio tendrán acceso a redenciones directas de USDe, lo que puede aliviar algunos de los riesgos. Sin embargo, si las tasas de sUSDe caen por debajo de las tasas de préstamo para estables en Aave, la afluencia de comerciantes que buscan salir podría causar escenarios de alta deslizamiento que impacten a todos los usuarios que salen. Esto podría dejar a los operadores en la opción de soportar los rendimientos negativos en el comercio o tomar inmediatamente una pérdida debido al deslizamiento.
Estrategia de Funciones: PT Looping
Complementando la sección anterior, la característica de Pulse de esta semana se centrará en el bucle de PT. Como una de las mayores operaciones actualmente en el ecosistema DeFi, la estrategia aprovecha los rendimientos de tasa fija de los tokens principales de Pendle (PTs) y añade apalancamiento al pedir prestados activos correlacionados de los mercados monetarios. A continuación se presentan los pasos para el bucle de PT con activos de Ethena:
Como se indicó anteriormente, este negocio puede ser muy rentable, con rendimientos en máxima apalancamiento que oscilan regularmente entre el 40 y el 60% APY. Sin embargo, si las tasas de préstamo mantienen una tendencia sostenida al alza, este negocio puede volverse rápidamente negativo. Además, la capacidad para cerrar esta posición suele ser menor que al apalancarla. Por estas razones, es importante evaluar ciertos riesgos económicos al considerar la ejecución de este negocio.
Estabilidad del Peg de USDe
Profundidad de Mercado del Activo Subyacente
Tasas de Préstamo
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