ETH microestrategia: la nueva tendencia de asignación de activos de las empresas que cotizan en EE. UU.

A partir de 2025, cuatro empresas de la bolsa estadounidense han construido un "microestrategia ETH" a través de la compra masiva de ETH y su participación en staking en la cadena, lo que se diferencia del modelo tradicional de tenencia. Esta estrategia no solo ha reestructurado la estructura del balance de las empresas, sino que también ha impulsado el desarrollo narrativo de Ethereum en los mercados de capitales. Este artículo aborda diez preguntas clave, sistematizando la lógica central de estas empresas en términos de caminos de financiamiento, despliegue en la cadena, motivaciones estratégicas y gobernanza de riesgos.

1. Principales empresas que poseen ETH que cotizan en la bolsa de EE. UU.

Hasta julio de 2025, las empresas de acciones estadounidenses que más ETH poseen son:

• SharpLink Gaming: aproximadamente 358,000 ETH
• Bitmine Immersion Tech: aproximadamente 300,700 ETH
• Bit Digital: aproximadamente 120,300 ETH
• BTCS Inc.: 31,900枚ETH

Estas cuatro empresas representan el campamento de la tendencia "microestratégica" de Ethereum en el actual mercado de valores de EE.UU.

2. Antecedentes de la empresa y líderes de estrategia de ETH

• SharpLink Gaming: originalmente un proveedor de tecnología de predicción deportiva y juegos interactivos. La estrategia de ETH está liderada por el presidente de la junta, Joseph Lubin.
• Bitmine Immersion Tech: originalmente era una empresa de infraestructura blockchain. La estrategia de ETH es liderada por el presidente de la junta, Tom Lee.
• Bit Digital: Originalmente una empresa de minería de Bitcoin, ahora se ha transformado en una plataforma de infraestructura de activos digitales. La estrategia de ETH está liderada por el CEO Samir Tabar.
• BTCS Inc.: Enfocada en la construcción de infraestructura blockchain. La estrategia de ETH está liderada por el CEO Charles W. Allen.

3. Principales fuentes de fondos para la compra de ETH

Estas empresas financian la estrategia micro de ETH a través de diversas vías:

• SharpLink Gaming: principal financier a través de PIPE y ATM
• Bitmine Immersion Tech: completó una colocación privada de 250 millones de dólares.
• Bit Digital: utiliza una estrategia de financiamiento combinada de "monetización de BTC + emisión pública".
• BTCS Inc.: Principalmente construye su posición en ETH de manera continua a través de "emisión adicional de ATM + bonos convertibles + préstamos DeFi".

4. Razones para elegir ETH en lugar de BTC

En comparación con BTC, ETH tiene las siguientes ventajas:

• Se puede apostar, puede generar ingresos estables en la cadena.
• El ecosistema todavía se encuentra en la fase de narrativa distribuida, con una mayor elasticidad de precios.
• Usos en la cadena más amplios, las empresas pueden participar en un ecosistema diversificado

5. Situación de la participación de ETH y diferencias en los caminos

• SharpLink: casi toda la tenencia de ETH se utiliza para el staking, con un rendimiento anual de aproximadamente 3%-4%
• Bit Digital: Avanza activamente en el staking nativo, al final del primer trimestre, aproximadamente el 88% de las posiciones participaban en la validación.
• BTCS: adopta múltiples vías, incluyendo Rocket Pool, staking en solitario y préstamos de Aave.
• Bitmine: aún no se han revelado detalles específicos sobre la ejecución del staking.

6. Situación de ganancias y pérdidas de ETH y transparencia en la cadena

• SharpLink: la única empresa con una dirección ETH pública y rastreable, ha logrado una ganancia flotante de aproximadamente 260 millones de dólares.
• Bit Digital: no se ha publicado la dirección en la cadena, pero se actualizan continuamente los datos clave a través de los informes financieros.
• BTCS: Dirección no divulgada, pero se detalla la estructura de configuración de ETH.
• Bitmine: reveló una tenencia de 300,657 ETH, pero la dirección en la cadena y los detalles de la participación aún no se han hecho públicos.

7. La proporción de ETH en la estructura de activos de la empresa

Según los datos más recientes, la proporción de ETH en la capitalización de mercado estimada de cada empresa es la siguiente:

• SharpLink: aproximadamente 44%
• Bitmine: aproximadamente 32%
• Bit Digital: aproximadamente 35%
• BTCS: aproximadamente 74%

8. El impacto de la microestrategia de ETH en el precio de las acciones

Las acciones de las cuatro empresas experimentaron un aumento significativo, pero también se acompañaron de caídas drásticas, con una gran amplitud de fluctuación en general. La estrategia micro de ETH se convirtió en el factor central que catalizó el aumento de precios en el corto plazo, pero también trajo características de alto riesgo y alta volatilidad.

9. Principales riesgos de la estrategia micro de ETH

• Riesgos de precio y liquidez: La volatilidad del precio de ETH puede afectar la valoración contable de las empresas.
• Riesgos en la cadena y la incertidumbre sobre la re-pledge: participar en el staking en la cadena o en el re-pledge puede introducir riesgos adicionales.
• Riesgo de estructura de financiamiento: depender del mecanismo de emisión adicional de ATM puede enfrentar una disminución de la eficiencia o interrupción del financiamiento
• Presión a la baja en la tasa de rendimiento: la tasa de rendimiento de PoS podría seguir disminuyendo, afectando la sostenibilidad de la estrategia.

10. El desafío de convertirse en "MicroStrategy versión Ethereum"

Actualmente, SharpLink y Bitmine han comenzado a formar un reconocimiento de mercado como empresas representativas, pero todavía hay una distancia para lograr un verdadero efecto de anclaje de precios a nivel global. Las principales razones incluyen:

• Los atributos de los activos de ETH son complejos, lo que dificulta la construcción de una narrativa única anclada.
• El umbral de ejecución de estrategias en cadena es alto, con una complejidad técnica y un riesgo de seguridad considerable.
• Las empresas relacionadas tienen una capitalización de mercado pequeña y las herramientas de financiamiento están limitadas.
• Falta de "empresas representativas" que tengan un alto consenso, amplia cobertura y una fuerte capacidad de apalancamiento.