Política comercial y flexibilización monetaria: oportunidades y desafíos del mercado de criptomonedas

Recientemente, una nueva política arancelaria ha provocado temblores en los mercados financieros globales. Esta política busca cambiar el desequilibrio comercial que ha existido durante mucho tiempo, pero al mismo tiempo podría tener efectos inesperados en el mercado de deuda pública de Estados Unidos. La cuestión clave es que esta política podría llevar a una disminución de la demanda extranjera por los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que obligaría a los bancos centrales a adoptar más medidas de flexibilización para mantener el funcionamiento estable del mercado de bonos.

Desde una perspectiva macroeconómica, esta política puede tener los siguientes efectos:

1. Cambio en la estructura comercial: La política de altos aranceles tiene como objetivo reducir las importaciones, fomentar la producción nacional y, por lo tanto, reducir el déficit comercial. Sin embargo, esta práctica puede tener algunos efectos negativos, como el aumento de los costos de importación que generan presión inflacionaria, así como que otros países puedan adoptar medidas arancelarias de represalia, afectando las exportaciones de Estados Unidos.

2. Ajuste en el flujo de capital internacional: la disminución de las importaciones de EE. UU. significa que también habrá una reducción en los dólares que fluyen hacia el extranjero, lo que podría generar preocupaciones sobre una "escasez de dólares" a nivel mundial. La disminución de las reservas de dólares en manos de los socios comerciales en el extranjero podría llevar a que los mercados emergentes enfrenten una contracción de liquidez, alterando así el patrón del flujo de capital global.

3. Cambio en la relación de oferta y demanda de la deuda pública de EE. UU.: Durante mucho tiempo, el enorme déficit comercial de EE. UU. ha hecho que se mantengan grandes cantidades de dólares en el extranjero, que generalmente regresan a EE. UU. mediante la compra de deuda pública de EE. UU. Hoy en día, la política arancelaria ha comprimido la fuga de dólares, lo que puede reducir la capacidad de los inversores extranjeros para comprar bonos del Tesoro. Sin embargo, el déficit fiscal de EE. UU. sigue siendo elevado y la oferta de deuda pública continúa aumentando. Si la demanda externa disminuye, ¿quién comprará estos bonos del Tesoro en constante aumento? Esto podría llevar a un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro, a un aumento de los costos de financiamiento e incluso a un riesgo de falta de liquidez.

Frente a esta situación, es posible que el banco central de EE. UU. tenga que adoptar más políticas de expansión monetaria para mantener el funcionamiento normal del mercado de deuda pública. De hecho, el presidente del banco central ha insinuado recientemente que podría reanudar pronto la expansión cuantitativa (QE) y centrarse en la compra de deuda pública de EE. UU. Esto indica que las autoridades también son conscientes de que mantener un funcionamiento estable del mercado de deuda pública requiere una inyección adicional de liquidez en dólares.

Sin embargo, estas medidas de rescate de liquidez enfrentan un dilema: por un lado, la inyección oportuna de liquidez en dólares puede estabilizar las tasas de interés de los bonos del gobierno y mitigar el riesgo de fallos del mercado; por otro lado, la expansión masiva de la liquidez podría eventualmente desencadenar inflación y debilitar el poder adquisitivo del dólar. Se puede prever que en el proceso de "primero endurecer y luego aflojar", los mercados financieros globales experimentarán una fuerte volatilidad del fortalecimiento al debilitamiento del dólar. El banco central se ve obligado a buscar un equilibrio entre estabilizar el mercado de bonos y controlar la inflación, pero por el momento, garantizar la estabilidad del mercado de bonos es una prioridad, y "imprimir dinero para comprar bonos" parece haberse convertido en la elección inevitable de la política.

Para los activos encriptados como Bitcoin, la señal de que los bancos centrales reinician la máquina de imprimir dinero es sin duda una buena noticia. Cuando el dólar se desborda y las expectativas de devaluación de las monedas fiduciarias aumentan, el capital racional buscará un refugio contra la inflación, y la atracción de Bitcoin como "oro digital" se verá grandemente reforzada. La oferta limitada de Bitcoin resalta aún más su valor en este contexto macroeconómico, y su estatus como activo de moneda dura podría consolidarse aún más.

Algunos expertos de la industria incluso se atreven a predecir que si el banco central cambia de una política restrictiva a imprimir dinero para bonos del gobierno, el precio de Bitcoin podría aumentar drásticamente antes de fin de año. Aunque esta predicción puede ser demasiado optimista, refleja la fuerte confianza del mercado en el "dividendo de inflación": la emisión adicional de moneda finalmente elevará el precio de activos escasos como Bitcoin.

Además de las expectativas de aumento de precios, esta ronda de cambios macroeconómicos también reforzará la narrativa de Bitcoin como "oro digital". Si la expansión monetaria del banco central provoca desconfianza en el sistema de monedas fiduciarias, el público podría estar más inclinado a ver a Bitcoin como un medio de almacenamiento de valor para protegerse contra la inflación y los riesgos de políticas, al igual que en épocas de turbulencia en el pasado, cuando la gente abrazaba el oro físico.

La gran volatilidad del dólar no solo afecta al Bitcoin, sino que también tendrá un profundo impacto en las monedas estables y en el ámbito de las finanzas descentralizadas (DeFi). Como sustituto del dólar en el mercado de criptomonedas, la demanda de monedas estables reflejará directamente los cambios en las expectativas de liquidez del dólar por parte de los inversores. Además, la curva de tasas de interés de préstamos en cadena también se ajustará según el entorno macroeconómico.

En términos de demanda de monedas estables, ya sea que el dólar se fortalezca o se debilite, la demanda inelástica de monedas estables podría aumentar: ya sea por la escasez de dólares buscando un sustituto, o por el temor a la devaluación de las monedas fiduciarias que lleva a mover fondos a la encriptación temporalmente como refugio. Especialmente en mercados emergentes y en regiones con regulaciones estrictas, las monedas estables desempeñan el papel de sustitutos del dólar, y cada fluctuación en el sistema del dólar podría reforzar la presencia de las monedas estables.

Para la curva de rendimiento DeFi, la rigidez o flexibilidad de la liquidez en dólares se transmitirá al mercado de préstamos en cadena a través de las tasas de interés. Cuando los dólares son escasos, los dólares en cadena se vuelven valiosos, y las tasas de interés para pedir prestado monedas estables pueden dispararse. Por el contrario, cuando la expansión monetaria del banco central provoca una abundancia de dólares en el mercado y una disminución de las tasas de interés tradicionales, las tasas de las monedas estables en DeFi pueden resultar relativamente más atractivas, atrayendo así más fondos a la cadena en busca de rendimiento.

Con la caída de las tasas de interés, es probable que más fondos se dirijan a la cadena para obtener mayores rendimientos, acelerando aún más esta tendencia. Algunos analistas prevén que, a medida que crezca la demanda de crédito encriptado, el rendimiento anualizado de las monedas estables en DeFi superará el de los fondos del mercado monetario tradicional. Esto significa que en un entorno de bajas tasas de interés, DeFi podría ofrecer rendimientos relativamente mejores para los inversores, atrayendo así la atención del capital tradicional.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que, si la expansión monetaria del banco central finalmente provoca un aumento en las expectativas de inflación, las tasas de interés de los préstamos en stablecoins también podrían aumentar nuevamente para reflejar la prima de riesgo. Por lo tanto, la curva de rendimiento de DeFi podría experimentar una volatilidad de "primero bajar y luego subir": primero, debido a la abundancia de liquidez, tiende a ser plana, y luego, bajo presión inflacionaria, se vuelve empinada. Pero en general, mientras la liquidez en dólares sea abundante, la tendencia de un gran capital a entrar en DeFi en busca de rendimiento podría ser difícil de revertir, lo que elevaría los precios de los activos de calidad y disminuiría los niveles de tasas de interés sin riesgo, inclinando toda la curva de rendimiento hacia una dirección favorable para los prestatarios.

En resumen, las reacciones en cadena macroeconómicas provocadas por las recientes políticas comerciales impactarán profundamente todos los aspectos del mercado de criptomonedas. Desde la economía macroeconómica hasta la liquidez del dólar, pasando por las tendencias de Bitcoin y el ecosistema DeFi, estamos siendo testigos de un efecto mariposa: las fricciones comerciales provocan turbulencias monetarias, y en medio de la intensa volatilidad del dólar, Bitcoin se prepara para despegar, mientras que las monedas estables y DeFi buscan oportunidades y enfrentan desafíos en este cambio. Para los inversores en criptomonedas que están atentos, esta tormenta macroeconómica representa tanto un riesgo como una oportunidad. Aunque no debemos enfatizar en exceso una narrativa de teorías de conspiración, parece que este cambio en el panorama macroeconómico podría traer nuevas oportunidades de desarrollo para el mercado de criptomonedas.