Entendiendo las Liquidez Pools en DeFi: Una Guía Completa

TL;DR - RESUMEN

Las piscinas de liquidez son tecnologías fundamentales que impulsan el ecosistema DeFi actual. Sirven como componentes esenciales de los creadores de mercado automatizados (AMMs), protocolos de préstamos, agricultura de rendimiento, activos sintéticos, seguros en cadena y aplicaciones de juegos basadas en blockchain.

El concepto es notablemente simple: los fondos de liquidez son esencialmente fondos digitales agrupados. Lo fascinante es cómo funcionan estos fondos en un entorno sin permisos donde cualquiera puede contribuir con liquidez. Esta guía explora cómo DeFi ha evolucionado el concepto de fondos de liquidez.

Introducción a las Piscinas de Liquidez

Las Finanzas Descentralizadas (DeFi) han catalizado una actividad significativa en la cadena, con volúmenes de trading en DEX que ahora compiten de manera significativa con los intercambios centralizados. A partir de 2024, el valor total bloqueado (TVL) en protocolos DeFi ha crecido exponencialmente desde los $15 mil millones reportados en diciembre de 2020. El ecosistema sigue expandiéndose rápidamente con productos innovadores que surgen regularmente.

¿Pero qué permite esta expansión? Una de las tecnologías fundamentales que impulsa estos productos es el pool de liquidez.

¿Qué es un Pool de Liquidez?

Un fondo de liquidez es una colección de fondos bloqueados en un contrato inteligente. Estos fondos facilitan el comercio y el préstamo descentralizados, junto con numerosas otras funcionalidades que exploraremos más a fondo.

Los pools de liquidez forman la columna vertebral de muchos intercambios descentralizados (DEXs). Los usuarios conocidos como proveedores de liquidez (LPs) contribuyen con valores equivalentes de dos tokens en un pool para crear un mercado. A cambio de proporcionar sus fondos, ganan comisiones de trading proporcionales a su participación en la liquidez total de las operaciones ejecutadas dentro de su pool.

Dado que cualquiera puede convertirse en proveedor de liquidez, los AMMs han democratizado la creación de mercado.

Mientras que protocolos como Uniswap popularizaron el concepto, los pools de liquidez ahora se implementan en numerosas plataformas con varios estándares de tokens en diferentes blockchains. Los intercambios populares basados en Ethereum que utilizan pools de liquidez incluyen varios DEX que contienen tokens ERC-20, mientras que implementaciones similares en redes alternativas contienen sus respectivos estándares de tokens.

Pools de Liquidez vs. Libros de Órdenes

Para entender qué diferencia a los pools de liquidez, examinemos la piedra angular del trading electrónico: el libro de órdenes. En términos simples, un libro de órdenes es una colección de órdenes actualmente abiertas para un mercado específico.

El sistema que empareja las órdenes se llama motor de emparejamiento. Junto con el motor de emparejamiento, el libro de órdenes forma el núcleo de cualquier intercambio centralizado (CEX). Este modelo facilita de manera eficiente los intercambios y ha permitido la creación de mercados financieros sofisticados.

El trading DeFi, sin embargo, implica ejecutar operaciones en la cadena sin un tercero centralizado que retenga los fondos. Esto presenta desafíos para las implementaciones de libros de órdenes. Cada interacción con el libro de órdenes requiere tarifas de gas, lo que hace que la ejecución de operaciones sea sustancialmente más cara.

Esto también hace que el trabajo de los creadores de mercado—comerciantes que proporcionan liquidez a pares negociables—sea muy costoso. Lo más importante es que la mayoría de las cadenas de bloques no pueden ofrecer el rendimiento necesario para manejar trillones de dólares en volumen de comercio diario.

Esto significa que en blockchains como Ethereum, un intercambio con un libro de órdenes en cadena es prácticamente imposible. Mientras se desarrollan las sidechains o soluciones de capa 2, la red en su forma actual no puede proporcionar el rendimiento requerido.

Vale la pena señalar que algunos DEX parecen funcionar bien con libros de órdenes en cadena. Ciertas blockchains diseñadas específicamente para el comercio rápido y de bajo costo han implementado DEX exitosos. Otros ejemplos incluyen proyectos construidos sobre blockchains de alto rendimiento.

Sin embargo, dado que muchos activos criptográficos residen en Ethereum, comerciarlos en otras redes requiere puentes entre cadenas.

Cómo funcionan los grupos de liquidez

Los creadores de mercado automatizados (AMMs) han cambiado las reglas del juego. Representan innovaciones significativas que permiten el comercio en cadena sin libros de órdenes. Dado que no se necesita una contraparte directa para ejecutar operaciones, los comerciantes pueden entrar y salir de posiciones en pares de tokens que probablemente serían altamente ilíquidos en intercambios de libros de órdenes.

Puedes pensar en un intercambio de libro de órdenes como una plataforma de igual a igual donde compradores y vendedores se conectan a través del libro de órdenes. El comercio en ciertos DEX es de igual a igual ya que las transacciones ocurren directamente entre las billeteras de los usuarios.

El comercio con un AMM difiere fundamentalmente. Piensa en el comercio de AMM como un contrato entre pares.

Como se mencionó, un fondo de liquidez contiene fondos depositados en un contrato inteligente por proveedores de liquidez. Al ejecutar un comercio en un AMM, no tienes una contraparte en el sentido tradicional. En su lugar, comercias contra la liquidez en el fondo. Para que un comprador pueda comprar, no es necesario que un vendedor esté presente en ese momento, solo se necesita suficiente liquidez en el fondo.

Cuando compras el último token temático de comida en un DEX, no hay un vendedor al otro lado en el sentido tradicional. En cambio, tu actividad es gestionada por el algoritmo que rige la piscina. Además, el precio es determinado por este algoritmo en función de las transacciones que ocurren en la piscina.

Aplicaciones de los Fondos de Liquidez

Aunque hemos discutido principalmente los AMM, que representan el uso más popular de los pools de liquidez, este simple concepto de agrupar liquidez se puede utilizar de diversas maneras.

Una aplicación es la agricultura de rendimiento o la minería de liquidez. Las piscinas de liquidez sustentan plataformas automatizadas de generación de rendimiento donde los usuarios agrupan sus fondos en piscinas que luego se utilizan para generar rendimientos.

Distribuir nuevos tokens a las personas adecuadas representa un desafío significativo para los proyectos de criptomonedas. La minería de liquidez ha sido uno de los enfoques más exitosos. Esencialmente, los tokens se distribuyen algorítmicamente a los usuarios que colocan sus tokens en un fondo de liquidez. Los tokens recién acuñados se distribuyen proporcionalmente a la participación de cada usuario en el fondo.

Esto puede incluir incluso tokens de otros grupos de liquidez llamados tokens de grupo. Por ejemplo, al proporcionar liquidez a un DEX o prestar fondos a protocolos de préstamo, recibes tokens que representan tu participación en el grupo. Luego, puedes depositar estos tokens en otro grupo para obtener rendimientos. Estas cadenas pueden volverse bastante complejas a medida que los protocolos integran tokens de grupo de otros protocolos en sus productos.

La gobernanza representa otro caso de uso. En algunos casos, se requiere un umbral muy alto de votos de tokens para presentar una propuesta formal de gobernanza. Cuando los fondos se agrupan en su lugar, los participantes pueden unirse por una causa común que consideran importante para el protocolo.

El seguro en cadena contra el riesgo de contratos inteligentes es otro sector emergente de DeFi. Muchas de sus implementaciones también operan utilizando pools de liquidez.

Un uso aún más innovador de la liquidez agrupada es el tranching, un concepto tomado de las finanzas tradicionales que implica dividir productos financieros según sus riesgos y recompensas. Estos productos permiten a los LPs seleccionar perfiles de riesgo y retorno personalizados.

La creación de activos sintéticos en la blockchain también depende de los fondos de liquidez. Agrega colateral a un fondo de liquidez, conéctalo a un oráculo confiable, y obtendrás un token sintético vinculado a cualquier activo que desees.

Riesgos de los Fondos de Liquidez

Si proporcionas liquidez a un AMM, deberías entender un concepto llamado pérdida impermanente. En esencia, es una pérdida de valor en dólares en comparación con simplemente mantener tus activos cuando proporcionas liquidez a un AMM.

Al proporcionar liquidez a un AMM, es probable que estés expuesto a la pérdida impermanente. A veces puede ser insignificante; otras veces puede ser sustancial.

Los riesgos de los contratos inteligentes también merecen consideración. Cuando depositas fondos en un fondo de liquidez, permanecen en ese fondo. Aunque técnicamente ningún intermediario sostiene tus fondos, el contrato en sí puede considerarse el custodio. Si ocurren errores o exploits, como a través de préstamos instantáneos, tus fondos podrían perderse permanentemente.

Además, ejerce precaución con los proyectos donde los desarrolladores pueden cambiar las reglas que rigen el pool. A veces, los desarrolladores pueden tener una clave de administrador o algún otro acceso privilegiado dentro del código del contrato inteligente. Esto podría permitirles tomar el control de los fondos del pool.

El Futuro de las Pools de Liquidez

Los grupos de liquidez representan una de las tecnologías fundamentales detrás de la pila tecnológica DeFi actual. Permiten el comercio descentralizado, el préstamo, la generación de rendimiento y mucho más. Estos contratos inteligentes impulsan casi todos los aspectos de DeFi y es probable que continúen haciéndolo a medida que el ecosistema evoluciona.

A medida que la tecnología madura, estamos viendo implementaciones cada vez más sofisticadas que abordan limitaciones anteriores, particularmente en torno a la eficiencia de capital y la pérdida impermanente. Estas innovaciones están ayudando a crear una infraestructura DeFi más sostenible que puede apoyar la próxima ola de adopción y casos de uso.