Análisis de datos: ¿se está agotando la liquidez global?

Question

Autor: Michael NadeauCompilado: Blockchain en lenguaje sencillo La era posterior a la pandemia ha estado definida por el dominio fiscal: una economía impulsada por déficits gubernamentales y la emisión de deuda pública a corto plazo, incluso cuando la Reserva Federal mantiene altas las tasas de interés, la liquidez sigue en niveles altos. Hoy, estamos entrando en una fase dominada por el sector privado; en comparación con el gobierno anterior, el Ministerio de Finanzas está recuperando liquidez a través de aranceles y restricciones de gasto. Esta es la razón por la que las tasas de interés necesitan bajar. Analizamos el ciclo actual desde la perspectiva de la liquidez global para enfatizar por qué esta ronda actual de "transacciones de devaluación" ha llegado a su fase final. ¿Está terminando el dominio fiscal? Siempre esperamos "comprar en el fondo" cuando todos están "persiguiendo el aumento". Esta es la razón por la que las recientes discusiones sobre "transacciones de devaluación" han llamado nuestra atención. Datos: Google TrendsCreemos que el momento de interés por el "trading de devaluación" fue hace unos años. En ese momento, el precio de Bitcoin era de 25,000 dólares y el precio del oro era de 2,000 dólares. En ese entonces, nadie hablaba de ello, excepto los analistas de criptomonedas y macroeconómicos. En nuestra opinión, esta "transacción" está básicamente completa. Por lo tanto, nuestro trabajo es comprender las condiciones que lo crearon y si estas condiciones continuarán existiendo. ¿Qué impulsó esta transacción? A nuestro parecer, hay dos factores principales. 1. Gastos del Ministerio de Hacienda. Durante la administración de Biden, implementamos un gran déficit fiscal. Datos: Tesorería de EE. UU. (Departamento del Tesoro de los Estados Unidos) El año fiscal 2025 acaba de finalizar, y el déficit ha disminuido ligeramente, principalmente debido al aumento de los ingresos fiscales (aranceles) en lugar de la reducción del gasto. Sin embargo, se espera que el "Gran Proyecto de Ley Hermoso" (Big Beautiful Bill) logre recortes en el gasto al reducir los beneficios de Medicaid y del Programa de Asistencia Nutricional Suplementaria (SNAP). Datos: Comparación de la reducción de KFF (Fundación Kaiser Family) con la trayectoria actual de gastos. Durante la presidencia de Biden, el gasto gubernamental y las transferencias han inyectado continuamente liquidez a la economía. Sin embargo, bajo la Ley de Inversión en Infraestructura y Empleos, el crecimiento del gasto se ha desacelerado. Esto significa que la cantidad de dinero que el gobierno inyecta en la economía ha disminuido. Además, el gobierno está extrayendo fondos de la economía a través de aranceles. Datos: FRED (Datos económicos de la Reserva Federal de St. Louis) La combinación de las restricciones de gasto (en comparación con el gobierno anterior) y el aumento de aranceles significa que el Ministerio de Hacienda ahora está absorbiendo liquidez, en lugar de suministrar liquidez. Esta es la razón por la que necesitamos reducir las tasas de interés. «Vamos a re-privatizar la economía, revitalizar el sector privado y reducir el tamaño del gobierno.» - Scott Bessent (Scott Bessent) 2. "Quantitative Easing del Tesoro" (Treasury QE). Para financiar el gasto excesivo del Tesoro durante la administración de Biden, también hemos visto una nueva forma de "Quantitative Easing" (QE). Podemos observar esto a continuación (línea negra). "Quantitative Easing del Tesoro" financia el gasto gubernamental a través de bonos a corto plazo en lugar de bonos a largo plazo, lo que ha sostenido el mercado. Datos: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index) Creemos que es el gasto fiscal y la flexibilización cuantitativa del Ministerio de Finanzas lo que ha impulsado la formación del "comercio de devaluación" y la "burbuja de todo" en los últimos años. Pero ahora estamos en transición hacia la "economía de Trump", con el sector privado tomando el relevo del Departamento del Tesoro. Igualmente, esta es la razón por la que necesitan reducir las tasas de interés. Iniciar el sector privado a través de préstamos bancarios. A medida que entramos en este período de transición, el ciclo de liquidez global parece estar alcanzando su punto máximo... El ciclo de liquidez global está alcanzando su punto máximo y retrocediendo. El ciclo actual y el ciclo promedio A continuación, podemos observar la comparación entre el período actual (línea roja) y el promedio histórico desde 1970 (línea gris).Datos: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index) Asignación de activos Basado en el trabajo del Sr. Howell en el índice de liquidez global, podemos observar el ciclo de liquidez típico y su adecuación a la asignación de activos. Las materias primas suelen ser los últimos activos en caer, y eso es precisamente lo que estamos viendo hoy (oro, plata, cobre, paladio). Desde este punto de vista, el ciclo actual parece muy típico. Datos: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index) Entonces. Si la liquidez realmente está alcanzando su punto máximo, esperamos que los inversores cambien a efectivo y bonos a medida que el entorno cambie. Es importante aclarar que esta parte del proceso aún no ha comenzado (el mercado sigue siendo "apetito por riesgo"). Deuda y liquidez Según el índice de liquidez global, la relación entre la deuda y la liquidez de las principales economías alcanzó su nivel más bajo desde 1980 a finales del año pasado. Ahora está en aumento y se espera que continúe incrementándose hasta 2026. Datos: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index) El aumento de la relación entre deuda y liquidez ha dificultado la prestación de servicios para billones de dólares en deuda no cubierta que necesita refinanciarse.Datos: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index) Bitcoin y la liquidez global Por supuesto, Bitcoin ha "presagiado" el pico de la liquidez global en los últimos dos ciclos. En otras palabras, Bitcoin alcanzó su pico unos meses antes de que la liquidez alcanzara su máximo y comenzó a caer, como si anticipara la posterior disminución. Datos: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index) No sabemos si esto está sucediendo en este momento. Pero sí sabemos que el ciclo de criptomonedas siempre sigue de cerca al ciclo de liquidez. La coincidencia con el ciclo de criptomonedas Datos: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index)