Liang Fengyi "Diálogo junto al fuego de la Semana de Tecnología Financiera de Hong Kong": Un enfoque multifacético para apoyar el desarrollo sostenible y próspero del ecosistema de activos digitales de Hong Kong

En el evento de la Semana de la Tecnología Financiera de Hong Kong 2025, la Sra. Ashley Alder, CEO de la Comisión de Valores y Futuros (SFC), compartió su perspectiva sobre la filosofía regulatoria detrás de la combinación del ecosistema de activos digitales de Hong Kong con la liquidez global. También explicó varias iniciativas que se implementarán para mejorar el marco regulatorio de los activos digitales, con el fin de construir un ecosistema de confianza, competitivo a nivel global y sostenible.

Un paso importante para conectar la liquidez global

En la conversación, la Sra. Liang primero describió la trayectoria del desarrollo del sistema de regulación de activos digitales en Hong Kong en los últimos años: desde un sistema ecológico cerrado centrado en la protección del inversor y construido en torno a plataformas de intercambio de activos virtuales con licencia, hasta una importante etapa en la que se conecta el mercado local con la liquidez global, con el objetivo de hacer frente al desafío de la dispersión de la liquidez en el mercado global de activos digitales.

La Sra. Liang anunció que la Comisión de Valores emitió una circular el mismo día, permitiendo que las plataformas de negociación de activos virtuales licenciadas compartan el libro de órdenes global con sus plataformas asociadas de activos virtuales en el extranjero. Como primer paso del Pilar A (Acceso) en la hoja de ruta ASPIRe de la Comisión de Valores, la conectividad de la liquidez permitirá a los inversores locales aprovechar de manera más efectiva la liquidez del mercado global, mejorando el proceso de descubrimiento de precios del mercado y obteniendo precios más competitivos. La nueva medida también atraerá más transacciones institucionales, promoviendo la profundidad y eficiencia del mercado local. En el futuro, ella también anticipa que se lanzarán más medidas para facilitar la conexión de los corredores con la liquidez global.

Equilibrio regulatorio preciso y ventajas de Hong Kong

En cuanto a cómo lograr un equilibrio regulatorio, la Sra. Liang señaló que una regulación demasiado estricta puede impulsar la Liquidez y el talento hacia jurisdicciones con regulaciones más laxas, mientras que una regulación inadecuada puede perjudicar la confianza y la estabilidad del mercado.

La Sra. Liang indicó que, a diferencia del modelo actual en Hong Kong que implica la preinversión de fondos en el país y la liquidación en tiempo real, la nueva directriz de la Comisión de Valores permitirá a las plataformas de negociación de activos digitales con licencia conectar liquidez exterior a través de plataformas afiliadas en el extranjero, al mismo tiempo que se establecerán múltiples medidas de protección para reducir los riesgos de liquidación y de confianza. Por ejemplo, se requerirá que las plataformas de negociación de activos digitales en el extranjero implementen arreglos de liquidación en efectivo y entrega y pagos anticipados, establezcan un fondo de reserva en Hong Kong para fines de compensación y lleven a cabo un plan de supervisión conjunta, con el objetivo de lograr un equilibrio adecuado entre conveniencia y protección.

Ella enfatiza que el sistema regulatorio de Hong Kong es conocido por su visibilidad y transparencia, proporcionando claridad, certeza y consistencia al mercado, lo que a su vez refuerza la confianza de los participantes del mercado y apoya el desarrollo sostenible del mismo. La Comisión de Valores y Futuros fue pionera en adoptar el principio de “mismo negocio, mismo riesgo, mismas reglas”, participando activamente en la formulación de principios regulatorios para plataformas digitales de activos centrales por parte de la Organización Internacional de Comisiones de Valores, lo que ha llevado a la adopción de estándares similares en marcos regulatorios, incluidos los regulaciones del mercado de activos criptográficos (Markets in Crypto-Assets Regulation). Esta coordinación ayuda a fortalecer los lazos y la interoperabilidad entre los mercados.

Completar el rompecabezas de la regulación de activo digital

La Sra. Liang anticipó que la Comisión de Valores y Futuros emitirá el mismo día una segunda circular, anunciando varias nuevas medidas para ampliar el rango de productos y servicios que pueden ofrecer las plataformas de comercio de activos digitales con licencia. Entre ellas, las stablecoins reguladas por la Autoridad Monetaria de Hong Kong y los tokens destinados a inversores profesionales estarán exentos de los requisitos de historial de 12 meses. La Comisión de Valores también aclarará que se permite a las plataformas de comercio de activos digitales con licencia distribuir productos y valores tokenizados relacionados con activos digitales, y las entidades asociadas de la plataforma también podrán proporcionar servicios de custodia para activos digitales o valores tokenizados que no se comercien en dichas plataformas.

En relación con las dos consultas conjuntas recientemente publicadas por la Comisión de Valores y la Oficina de Asuntos Financieros y del Tesoro, la Sra. Leung afirmó que el público apoya en general el sistema regulatorio propuesto para los proveedores de servicios de negociación de activos virtuales y servicios de custodia. La Comisión de Valores planea extender el alcance de la licencia de los proveedores de servicios de activos virtuales para incluir consejos de inversión en activos virtuales y servicios de gestión de activos, y actualmente está en negociaciones con el gobierno. En cuanto a los servicios de custodia de activos virtuales, la Comisión de Valores se centrará en la gestión del riesgo de claves privadas por parte de las instituciones autorizadas y se espera que solo se otorguen licencias a las instituciones que cumplan con los estándares más sólidos y confiables, para garantizar la seguridad del ecosistema de la industria.

Indicadores de eficacia para construir un ecosistema confiable y sostenible

Como reguladora, la Sra. Liang enfatizó que la intención de la Comisión de Valores es mantener la consistencia en la regulación de los mercados de capital tradicionales y de los activos digitales, por lo que los principios de regulación del mercado tradicional también se aplican a este último.

Ella enfatizó que construir un ecosistema sostenible de activo digital, la clave del éxito radica en la capacidad de mejorar la robustez de la infraestructura financiera, utilizando blockchain para la compensación y liquidación. Además, la escalabilidad y el desarrollo sostenible del mercado de activo digital también son indicadores de éxito. Un mercado de activo digital vibrante necesita productos y servicios diversificados para atraer a diferentes tipos de inversores, y requiere de creadores de mercado activos que proporcionen Liquidez. Además, es fundamental lograr la interoperabilidad y armonización de estándares tanto dentro de Hong Kong como a través de las fronteras.

El futuro de las finanzas digitales

Mirando hacia el futuro, la Sra. Liang señaló que el surgimiento de una nueva generación de inversores está impulsando la rápida adopción de activo digital, y esta tendencia no solo trae oportunidades de crecimiento, sino que también resalta la importancia de fortalecer la educación de los inversores y su conciencia sobre los nuevos riesgos.

Finalmente, reafirmó que la Comisión de Valores ha estado participando activamente en la formulación de estándares regulatorios globales, comprometida a promover la coherencia entre los mercados. También reconoció la contribución de todos los profesionales de la industria, incluidos las instituciones financieras tradicionales, las instituciones nativas de activo digital y los expertos en tecnología Web3, trabajando juntos para lograr que Hong Kong obtenga una ventaja en el cambiante campo de las finanzas digitales.