La ambición de RWA de JPMorgan: desde la tokenización de fondos de venta privada hasta la ambición de una plataforma de un billón de dólares.

Escrito por: Liang Yu

Editor: Zhao Yidan

Mientras el fondo BUIDL de BlackRock atrae miles de millones de dólares en la cadena pública Base, otra silenciosa revolución financiera se está gestando en la cadena privada de JPMorgan. La guerra de blockchain en Wall Street ha pasado de la validación de conceptos a la etapa de implementación sustantiva.

En la última semana de octubre, la división de banca privada de JPMorgan Chase completó una transacción de gran significado. Un fondo de capital privado tradicional fue colocado en la plataforma de blockchain propia del banco en forma tokenizada, lo que marca un paso clave para que los gigantes de las finanzas tradicionales introduzcan activos del mercado privado en el ecosistema digital.

Según el Wall Street Journal, esta prueba no solo valida la viabilidad técnica, sino que también da lugar a un plan más ambicioso: JPMorgan Chase anunció que lanzará oficialmente en 2026 una “plataforma de tokenización de fondos de inversión alternativos”, con el objetivo de proporcionar a clientes institucionales servicios de emisión y negociación en cadena de activos de mercados no públicos diversos, que abarcan capital privado, crédito y más.

Una, del pago y liquidación a la tokenización de activos en tres saltos.

El viaje de blockchain de JPMorgan no comenzó hoy. Al revisar su hoja de ruta digital, podemos observar claramente una trayectoria estratégica gradual. En 2020, el banco lanzó el departamento de activos digitales Onyx, que inicialmente se centró en la innovación en el ámbito de los pagos y liquidaciones.

El JPM Coin, que fue lanzado posteriormente, se ha convertido en el primer token de liquidación en el sector bancario tradicional que ha logrado una aplicación a gran escala, con un monto promedio diario procesado que ya alcanza varios cientos de millones de dólares.

En 2023, JPMorgan lanzó aún más la Red de Colateral Tokenizado (TCN), permitiendo a los inversores tokenizar la transferencia de activos tradicionales como colateral sin mover los activos subyacentes. Esta innovación mejoró enormemente la eficiencia del capital y allanó el camino para aplicaciones tokenizadas más complejas en el futuro.

La actual prueba de tokenización de fondos de capital privado representa la tercera fase de evolución de la estrategia de blockchain de JPMorgan. Tyrone Lobban, jefe de activos digitales de JPMorgan, destacó esta tendencia en la conferencia Consensus de 2024: “Ya no hablamos de si la blockchain puede crear eficiencia, sino de cómo implementarla a nivel institucional.”

Anton Pil, director de soluciones de inversiones alternativas globales de JPMorgan Asset Management, explicó más a fondo la lógica comercial detrás: “Para la industria de inversiones alternativas, la adopción de soluciones basadas en blockchain es solo una cuestión de tiempo.” “Esto tiene más que ver con simplificar el ecosistema de activos alternativos, permitiendo que la mayoría de los inversores participen más fácilmente en la inversión en este tipo de activos.”

Dos, el patrón de competencia de doble vía en la explosión de RWA

Las iniciativas de tokenización de JPMorgan se encuentran en el contexto de una explosión más amplia de la industria RWA (tokenización de activos del mundo real). Según el informe de análisis del desarrollo de la industria RWA publicado por Synbo Labs en agosto de 2025, hasta agosto de 2025, el tamaño total de RWA en cadena ha alcanzado aproximadamente 26,59 mil millones de dólares, mostrando una tendencia de crecimiento explosivo. Al observar cuidadosamente la estructura del mercado, se ha formado un claro patrón de competencia “dual” entre los gigantes financieros tradicionales y los proyectos nativos de criptomonedas.

En la cadena pública, el fondo BUIDL de BlackRock ha superado los 2.5 mil millones de dólares, basándose en la cadena pública Base para construir su producto de bonos del gobierno tokenizados. Franklin Templeton, por su parte, se centra en la tokenización de bonos del gobierno a través de su línea de productos BENJI, enfatizando el modelo de conexión directa con los inversores. Protocolos nativos de criptomonedas como Ondo Finance están ampliando su gama de productos mientras colaboran activamente con servicios de oráculos como Chainlink para mejorar la composibilidad de sus productos.

Y en la órbita de las cadenas privadas, JPMorgan eligió un camino completamente diferente. El banco se adhiere a su propia plataforma de blockchain, enfocándose en activos complejos como el mercado privado, enfatizando la prioridad en el cumplimiento y el control a nivel institucional. Esta diferenciación de ruta refleja la diferente comprensión de dos tipos de participantes sobre la propuesta de valor de la tecnología blockchain: ¿priorizar la apertura y la composibilidad, o valorar más el control y la garantía de cumplimiento?

Tres, la estrategia de elecciones y la tendencia a la alianza de las cadenas privadas.

JPMorgan refleja el pensamiento típico de las instituciones financieras tradicionales en su elección de ruta tecnológica. Su propia plataforma de blockchain privado solo permite el acceso a usuarios específicos dentro de un ecosistema cerrado, lo que coincide altamente con las necesidades de su clientela institucional.

Anton Pil explicó en detalle los aspectos técnicos de la implementación: la “plataforma de flujo de fondos Kinexys” de JPMorgan recopilará datos de administradores de fondos, distribuidores y custodios, generando contratos inteligentes que representan la propiedad de los fondos, y utilizando blockchain para lograr la liquidación casi en tiempo real de efectivo y activos. Aunque esta ruta tecnológica presenta limitaciones en términos de apertura e interoperabilidad, tiene ventajas claras en rendimiento, protección de la privacidad y control de cumplimiento. Para manejar productos financieros complejos, la determinación y control que ofrece la cadena privada son características que JPMorgan valora más.

Sin embargo, un sistema completamente cerrado no es el objetivo final de JPMorgan. El banco ha participado en varios proyectos de cadenas de bloques consorciadas, incluyendo la red de liquidación transfronteriza Partior, construida en colaboración con la Autoridad Monetaria de Singapur, el Banco DBS y otras instituciones. Estas prácticas indican que JPMorgan está, de hecho, construyendo un “ecosistema de cadena de bloques regulado”, donde las cadenas privadas son solo una parte de su arquitectura general. A largo plazo, la infraestructura de cadena de bloques de JPMorgan podría evolucionar hacia una estructura de múltiples capas, manteniendo el despliegue de cadenas privadas para su negocio central, mientras que logra una interconexión limitada con cadenas consorciadas y públicas a través de interfaces estandarizadas.

Cuatro, las tres puertas en el camino hacia adelante

Las ambiciones de RWA de JPMorgan enfrentan una serie de desafíos severos que pondrán a prueba si su plataforma puede realizar la transición exitosa desde la fase piloto a un entorno de producción completo.

Desafíos de cumplimiento regulatorio

Actualmente, los bancos aún enfrentan estrictas restricciones regulatorias en la aplicación de la blockchain. La configuración del fondo de inversión privado tokenizado de JPMorgan para inversores calificados, aunque ha reducido en cierta medida la complejidad regulatoria, con la expansión de la plataforma hacia más tipos de activos, la complejidad regulatoria crecerá de manera exponencial.

La fragmentación de la regulación financiera en Estados Unidos agrava aún más la situación. Las diferencias entre la SEC y la CFTC en la jurisdicción de los activos digitales hacen que los activos tokenizados de diferentes naturalezas puedan enfrentar marcos regulatorios completamente diferentes. La iniciativa de coordinación regulatoria que se lanzará en septiembre de 2025, aunque indica ciertos avances, aún está lejos de formar un entorno regulatorio unificado y claro.

La inconsistencia de los estándares regulatorios internacionales también representa un desafío. El marco MiCA de la Unión Europea presenta diferencias significativas con el enfoque regulatorio de Estados Unidos, mientras que los principales mercados de Asia exhiben otra lógica regulatoria. Para JPMorgan, que aspira a un mercado global, diseñar una arquitectura de plataforma que se adapte a diferentes jurisdicciones es un tema extremadamente complejo.

Desafíos de implementación técnica

El problema de la interoperabilidad es la principal debilidad de la ruta tecnológica de JPMorgan. El aislamiento de los sistemas de cadenas privadas con respecto a las cadenas públicas y otras cadenas privadas limita el alcance del flujo de activos y datos. A medida que las aplicaciones de blockchain en la industria financiera se vuelven más comunes, esta clausura podría convertirse gradualmente en una desventaja competitiva en lugar de una ventaja.

La escalabilidad es otro posible cuello de botella. JPMorgan planea lanzar una plataforma en 2026 que abarcará diversas estrategias de inversión alternativa, incluyendo crédito privado, bienes raíces y fondos de cobertura. La operación simultánea de estos negocios plantea altas exigencias sobre el rendimiento y la velocidad de respuesta de la plataforma blockchain.

Los problemas de seguridad de los contratos inteligentes tampoco deben ser ignorados. Si un contrato inteligente que maneja lógica financiera compleja tiene vulnerabilidades, puede resultar en riesgos sistémicos. Para bancos de importancia sistémica como JPMorgan Chase, cualquier fallo técnico podría desencadenar reacciones en cadena que superen con creces el alcance del proyecto en sí.

Desafío de construcción ecológica

El éxito de la plataforma no solo depende de la perfección técnica, sino que es crucial la formación del efecto red. JPMorgan necesita atraer simultáneamente a suficientes emisores de fondos e inversores para crear un mercado líquido.

Según los datos del tablero en tiempo real de RWA.xyz, hasta el 22 de agosto de 2025, el número de emisores es de 267, con 367,265 direcciones de tenencia. En comparación con la base de participantes del mercado financiero tradicional, este número sigue siendo pequeño, lo que refleja que todo el ecosistema todavía se encuentra en una etapa temprana.

La resistencia de las instituciones intermediarias tradicionales puede constituir otro obstáculo. La tecnología de tokenización puede debilitar el papel de los canales de distribución de fondos tradicionales y de los custodios, alterando el actual equilibrio de intereses. Proveedores de servicios tradicionales como State Street Bank y Northern Trust pueden mostrar reticencia a participar en esta innovación que interrumpe su modelo de negocio.

V. ¿Cómo la tokenización está reconfigurando el ecosistema financiero?

Si JPMorgan logra superar los desafíos mencionados, su plataforma de tokenización dará lugar a una serie de aplicaciones financieras innovadoras, transformando profundamente la lógica operativa del mercado de inversiones alternativas.

JPMorgan ha dejado claro que está explorando formas de permitir a los clientes utilizar tokens de fondos como colateral para préstamos. Esta innovación abordará el problema de liquidez que los inversores en mercados privados han enfrentado durante mucho tiempo, permitiéndoles obtener financiamiento sin tener que vender los activos subyacentes. Desde una perspectiva más amplia, la gestión de colaterales tokenizados podría redefinir la estructura de liquidez de todo el sistema financiero. Al ajustar en tiempo real las tasas de colateralización mediante contratos inteligentes, las instituciones financieras pueden gestionar el riesgo de manera más precisa y mejorar la eficiencia del capital. El uso de colaterales también se expandirá más allá de los tradicionales efectivo y bonos del gobierno hasta incluir todo tipo de activos tokenizados.

El proceso de liquidación de los fondos de capital privado tradicionales a menudo lleva varios días e incluso semanas, involucrando múltiples instituciones intermediarias. A través de la tokenización, este proceso puede comprimirse para completarse casi en tiempo real. La mejora en la eficiencia de liquidación no solo reduce el riesgo de contraparte, sino que también aumenta significativamente la eficiencia del capital. Los inversores pueden ajustar sus carteras más rápidamente, los gestores de fondos pueden planificar el uso de fondos de manera más precisa, y la velocidad de rotación de capital en todo el ecosistema mejorará notablemente.

La tecnología de tokenización transformará profundamente los modelos de servicio en la banca privada y la gestión de patrimonios. Al reducir las barreras de inversión y mejorar la liquidez, JPMorgan puede ofrecer a sus clientes opciones de asignación de activos más flexibles y diversas. Las oficinas familiares y los inversores de alto patrimonio neto podrían mantener directamente una cesta de fondos tokenizados, logrando una gestión y ajuste dinámico del portafolio. Este modelo de conexión directa reduce los intermediarios, disminuye los costos y al mismo tiempo mejora la transparencia y el control.

La introducción de contratos inteligentes ha hecho posible la ejecución automatizada de estrategias financieras complejas. La implementación de funciones como la reinversión automática de dividendos, la transferencia de activos condicionada y el ajuste dinámico de riesgos reducirá significativamente la necesidad de intervención humana y disminuirá el riesgo operativo. La programabilidad también proporciona una base técnica para la creación de nuevos productos financieros. Combinando activos tokenizados y contratos inteligentes, las instituciones financieras pueden diseñar productos personalizados que se adapten a las necesidades específicas de los inversores, impulsando a la industria de gestión de patrimonios hacia un desarrollo más personalizado e inteligente.

Seis, reconstruir la cadena de valor financiero

Si la plataforma de tokenización de JPMorgan tiene éxito, tendrá un profundo impacto en el mercado de inversiones alternativas de billones de dólares, remodelando la competencia en la industria y la forma en que se distribuye el valor. Según las proyecciones de Standard Chartered, para 2028, la tokenización de RWA alcanzará los 2 billones de dólares. Como un gigante de las finanzas tradicionales, la entrada completa de JPMorgan acelerará aún más esta tendencia y proporcionará casos prácticos de referencia para otras instituciones financieras tradicionales.

La transparencia en el mercado de inversiones alternativas se verá significativamente aumentada. La tecnología de tokenización, a través de libros de contabilidad distribuidos, registra la propiedad y el historial de transacciones, haciendo que el flujo de activos y la estructura de los tenedores sean más claros y verificables. Este aumento en la transparencia es tanto una protección para los inversores como una respuesta positiva a la regulación del mercado. El papel y la propuesta de valor de las instituciones financieras intermedias también experimentarán cambios profundos. Los modelos de negocio tradicionales, que dependen de la asimetría de información y de ventajas de canal, se enfrentarán a desafíos, mientras que las instituciones que puedan ofrecer servicios de valor añadido tecnológico y asesoramiento de inversión profesional encontrarán nuevos espacios de desarrollo.

Como señala un artículo de agosto de 2025 en “Institutional Investor”: “Cuando JPMorgan comience a poner fondos en la cadena, otros bancos custodios tendrán que redefinir su papel.”

Siete, la estrategia de salto de la experimentación a la infraestructura

La estrategia de transición de JPMorgan de piloto a plataforma se llevará a cabo en fases, siendo 2026 un momento clave. En este proceso, JPMorgan necesita avanzar de manera simultánea en tres dimensiones: mejora tecnológica, construcción del ecosistema y colaboración regulatoria.

Desde el punto de vista técnico, la plataforma necesita demostrar que puede manejar de manera segura y estable grandes volúmenes de transacciones complejas, al mismo tiempo que mantiene la flexibilidad y escalabilidad del sistema. La integración con la infraestructura financiera existente será un tema clave, incluyendo la conexión con sistemas tradicionales de liquidación y compensación, sistemas de cuentas y plataformas de informes.

En términos de construcción ecológica, JPMorgan necesita diseñar mecanismos de incentivos efectivos para atraer a diferentes participantes a su plataforma. Esto podría incluir a socios tecnológicos, emisores de fondos, inversores y proveedores de servicios, entre otros grupos. El diseño de las reglas de la plataforma debe encontrar un punto de equilibrio entre el control y la apertura.

La colaboración regulatoria es otro factor clave de éxito. JPMorgan necesita mantener una comunicación cercana con los reguladores de las principales jurisdicciones globales para impulsar la actualización de los marcos regulatorios. Cuando sea necesario, también puede ser necesario participar e incluso liderar el desarrollo de estándares de la industria, estableciendo así las bases para el desarrollo saludable de todo el sector.

El éxito de la estrategia RWA de JPMorgan depende de su capacidad para cumplir verdaderamente con la promesa de la tecnología blockchain: mejorar la eficiencia, reducir las barreras de entrada y aumentar la liquidez, al mismo tiempo que se mantiene la estabilidad financiera y la protección del consumidor. La afirmación de Anton Pil - “Para la industria de las inversiones alternativas, adoptar soluciones basadas en blockchain es solo cuestión de tiempo” - está siendo validada por la propia práctica de JPMorgan.

Este “experimento de fondos en la cadena” liderado por JPMorgan podría ser visto en el futuro como un punto de inflexión en la digitalización de Wall Street. Cuando los activos del mundo real sean recodificados como derechos digitales fluidos y programables, la lógica de funcionamiento del capital también cambiará.

Desde JPM Coin hasta la tokenización de fondos de capital privado, JPMorgan no solo está remodelando su propia forma de negocio, sino que también está redefiniendo el significado de “infraestructura financiera”. La tecnología blockchain está pasando de ser un experimento marginal al núcleo financiero, y esta vez, los gigantes tradicionales están decididos a tomar el control.

Este camino sigue siendo largo, pero la dirección ya está clara: el futuro del ecosistema financiero sin duda renacerá en la cadena.

Fuente de parte de la información:

·“JPMorgan tokeniza fondos de capital privado en su propia blockchain”

·“JPMorgan completa la primera transacción de fondos privados basada en blockchain en el avance de la tokenización”

· “Ondo y Chainlink anuncian una asociación estratégica para impulsar la adopción de blockchain en instituciones financieras”