La Fluctuación del mercado se ha debilitado, Bitcoin entra en una fase de acumulación.

Fuente original: Valor de la cadena de carbono

Título original: Bitcoin a punto de despegar

El autor es un inversor profesional con más de 30 años de experiencia en el ámbito de las finanzas tradicionales de Wall Street y la economía macro.

La dificultad es real.

La verdad es que actualmente el sentimiento en el mercado de criptomonedas es muy malo.

El índice S&P 500 se acerca a su máximo histórico. El índice Nasdaq ha subido sin parar. El precio del oro acaba de superar la barrera de los 4300 dólares. Las acciones tecnológicas también muestran una tendencia al alza. Desde todos los indicadores tradicionales, estamos en un entorno de alta aversión al riesgo. El capital está fluyendo hacia activos de riesgo. El deseo de compra de los inversores es muy fuerte.

¿Y Bitcoin? Bitcoin… no hizo nada.

Consolidación lateral. Ajuste. Estancamiento. Aburrimiento. No importa cómo lo describas, no puede ocultar la frustración que permea en la comunidad de Bitcoin. Twitter está lleno de diversas versiones de preguntas ansiosas: “¿Por qué Bitcoin no ha subido como otras criptomonedas?”

La disonancia cognitiva es evidente. El ETF de Bitcoin se ha lanzado con éxito y hay flujos de capital cada mes. La adopción por parte de los inversores institucionales se está acelerando. La “Ley de los Genios” ha sido aprobada y la “Ley de Clairty” está a punto de salir. No hay represalias regulatorias, no ha habido ataques de hackers importantes, y no ha colapsado ninguna narrativa fundamental. Todas las cosas que deberían haber sido importantes… han sucedido.

Sin embargo, lo que vemos ahora es que el precio de otros activos está subiendo, mientras que el Bitcoin se mantiene estancado.

En los últimos años, he estado cada vez más conectado con la comunidad de criptomonedas, lo que me ha dado una perspectiva única. He observado el sistema financiero tradicional de moneda fiduciaria y el ecosistema de criptomonedas, y he comenzado a notar un patrón que me recuerda al mundo en el que crecí. Las similitudes entre ambos son evidentes, y las diferencias también son notables. Pero a veces, las similitudes pueden aparecer de maneras inesperadas.

¿Y si todos se equivocan?

¿Qué pasaría si Bitcoin no tuviera problemas y finalmente experimentara una IPO similar a la de Tradfi?

El puente que conecta dos mundos

La razón por la que he podido beneficiarme enormemente del ámbito de las criptomonedas es porque no he renunciado a mi comprensión del mercado tradicional. Siempre llevo esta perspectiva conmigo. Además, me doy cuenta cada vez más de que, a pesar de que Bitcoin tiene su origen en la revolución y la descentralización, el modelo económico que sigue es tan antiguo como el propio capitalismo.

Los inversores tempranos asumen grandes riesgos. Si la inversión tiene éxito, deben recibir una recompensa sustancial. Pero, al final, es crucial que logren la realización de las ganancias. Necesitan liquidez, necesitan salir, necesitan diversificar sus inversiones.

En la concepción tradicional, este momento se llama IPO (Oferta Pública Inicial). Este es el momento en que los inversionistas iniciales realizan ganancias, los fundadores se enriquecen y los capitalistas de riesgo devuelven fondos a sus socios limitados. No es un momento de fracaso, sino un momento de éxito. La empresa no desaparece durante el IPO, sino que se transforma, madura, y la propiedad se dispersa.

El bitcoin nunca ha tenido una oferta pública inicial tradicional porque nunca ha habido una empresa. Pero las fuerzas económicas no desaparecen por tener una estructura diferente, simplemente se presentan de diferentes maneras.

Las diferencias cuentan esta historia.

Hablemos de la situación real en el mercado actual.

El movimiento de Bitcoin está estrechamente relacionado con las acciones tecnológicas, así como con la liquidez y la “preferencia por el riesgo”. Durante años, se pudo predecir el movimiento de Bitcoin observando el índice Nasdaq. Sin embargo, esta correlación ha desaparecido por completo en los últimos tiempos, especialmente después de diciembre de 2024.

Esto confunde a las personas. Confunde a los traders algorítmicos. También confunde a los inversores de momentum. Cuando los activos de riesgo suben y Bitcoin no participa, la gente piensa que “Bitcoin tiene un problema”.

Pero lo que he aprendido al observar el mercado tradicional es que esta es precisamente la situación que ocurre durante el período de dividendos de una IPO.

Cuando una empresa sale a bolsa y los inversores iniciales comienzan a vender acciones, a menudo el precio de las acciones entra en una fase de consolidación, incluso en un mercado en general alcista. ¿Por qué? Porque hay una dinámica especial en juego. Los inversores iniciales no están vendiendo por pánico, sino que están dispersando sus posiciones de manera ordenada. Son muy cautelosos y no quieren que el precio de las acciones se desplome. Tienen mucha paciencia, han estado esperando por este momento durante años y pueden esperar unos meses más para asegurarse de que la operación se realice correctamente.

Al mismo tiempo, nuevos inversores también están comenzando a entrar en el mercado, pero son muy cautelosos. No están comprando en el auge, sino que están comprando a precios bajos. Están esperando a que se complete el dividendo antes de adoptar una estrategia más agresiva.

¿Y los resultados? La consolidación lateral está volviendo a la gente loca. No hay problemas fundamentales, el mercado también está subiendo, pero esta acción… no se mueve ni un milímetro. ¿No me crees? Ve a mirar Circle o Coreweave. Ambas tuvieron un aumento después de su precio de salida a bolsa, pero luego cayeron en una consolidación.

¿Suena familiar?

Si esto es una debilidad impulsada por la economía macro, la tendencia a la baja de Bitcoin debería sincronizarse con los activos de riesgo, en lugar de desviarse de ellos. Si esto es realmente lo que se llama “el invierno de las criptomonedas”, veríamos pánico, rendición y una venta masiva sincronizada en todo el mercado de criptomonedas. Sin embargo, lo que estamos viendo es un fenómeno más específico: una venta ordenada, esperando pacientemente cotizaciones estables.

Este método de venta expresa “Ya he terminado, es hora de seguir adelante”, y no “Tengo mucho miedo”.

La evidencia sigue aumentando

Entonces, recibí una confirmación inesperada pero quizás debería haber anticipado.

En la reciente llamada de ganancias de Galaxy Digital, Mike Novogratz anunció que Galaxy había vendido $9,000 millones en Bitcoin para un cliente. ¡$9,000 millones! Piensa en ese número. No se trata de un pánico minorista, ni de un trader atrapado. Es uno de los veteranos de la industria cerrando su posición de manera ordenada.

Pero están realizando beneficios, concretando ganancias. Lo que están haciendo es precisamente lo que deberían hacer los inversores iniciales, cuando los activos maduran y finalmente tienen suficiente liquidez para respaldar una salida masiva.

Pero la realidad es que esa figura veterana no está sola.

Si sabes cómo interpretar los datos en la cadena, podrás ver indicios. Algunas monedas antiguas, aquellas que no han sido comerciadas durante años, algunas incluso han estado inactivas desde que el precio de Bitcoin cayó a un solo dígito, ahora de repente se han vuelto activas. No es algo que suceda de la noche a la mañana, ni es una venta por pánico, sino que se ha desarrollado de manera constante desde este año, especialmente después del verano. Este desarrollo es gradual. Las direcciones que se acumularon durante la época experimental de Bitcoin finalmente comienzan a mover sus tenencias.

Mira el índice de miedo y codicia, observa el sentimiento social. La moral de toda la sociedad es baja, el comercio minorista está colapsando. Este es precisamente el estado emocional que se espera cuando los inversores astutos trasladan fondos hacia los inversores más débiles.

Pero la mayoría de la gente pasa por alto un punto: si entiendes en qué etapa nos encontramos, este sentimiento es en realidad alcista.

La psicología del titular original

Piénsalo desde otra perspectiva, si fueras una persona que minó Bitcoin en 2010, o alguien que compró Bitcoin a un precio de 100 dólares o incluso 1000 dólares, ¿qué pensarías?

Has sobrevivido al colapso del intercambio Mt. Gox, has superado varias prohibiciones en China, has soportado el mercado bajista de 2018, has pasado por la pandemia de COVID-19, has enfrentado la incertidumbre regulatoria y has resistido durante más de una década mientras los medios de comunicación tradicionales lo llamaban una estafa.

Cuando casi nadie creía, tú creíste. Asumiste el riesgo. Al final, ganaste. El éxito de Bitcoin ha superado con creces las expectativas de casi todos.

¿Qué debemos hacer ahora?

Tienes la riqueza de generaciones. Las circunstancias de la vida pueden cambiar. Tal vez estés a punto de jubilarte. Tal vez tu hijo esté en la universidad. Tal vez quieras diversificar tus inversiones en el campo de la inteligencia artificial, o comprar un yate como el de Jeff Bezos, fundar una empresa, o simplemente disfrutar de los frutos de tu paciencia acumulada.

Y, por primera vez en la historia, puedes salir de tu posición sin afectar el mercado.

Esta es una nueva situación.

Durante años, la liquidez de Bitcoin ha sido insuficiente. Imagina vender Bitcoin por un valor de 100 millones de dólares en 2015, el precio caería en picada. Ahora imagina vender Bitcoin por un valor de 1,000 millones de dólares en 2019, el problema sigue siendo el mismo. El mercado simplemente no puede absorber un volumen de venta tan enorme.

¿Pero ahora qué? Los ETF están satisfaciendo la demanda de los inversores institucionales. Las grandes empresas están manteniendo Bitcoin en sus balances. Los fondos soberanos de riqueza también han comenzado a participar. El mercado finalmente ha madurado hasta el punto en que los primeros poseedores pueden salir de grandes posiciones sin causar caos.

La clave es: la razón por la que eligen operar en un entorno de alta aversión al riesgo es precisamente porque en ese momento los compradores tienen suficiente capital. Cuando el mercado de valores sube, la confianza del mercado es alta y la liquidez es abundante, es el mejor momento para asignar capital. Vender en un estado de pánico conducirá a una caída drástica de Bitcoin. ¿Y vender cuando otros activos están fuertes? Esa es la estrategia comercial inteligente.

Esto es lo que los antiguos ballenas han estado esperando. No el precio, el precio que siempre han tenido. Sino la liquidez. La profundidad del mercado. Y la verdadera capacidad de salir.

La tarea está completa. Bitcoin ha demostrado su valor. Ahora, la recompensa ha llegado.

¿Por qué no es un mercado bajista?

Pareciera que ya escucho las voces de esos escépticos: “Esto suena como si estuvieras buscando excusas para el próximo mercado bajista al final de un ciclo de cuatro años.”

Exacto. Entonces hablemos de por qué esto es esencialmente diferente.

El mercado bajista es impulsado por el miedo, es impulsado por cambios en el entorno macroeconómico, y también es impulsado por la pérdida de confianza en las narrativas potenciales del mercado. ¿Recuerdas 2018? Los intercambios cerraron uno tras otro, se revelaron estafas de ICO, y todo el mercado estaba impregnado de un ambiente de fraude. La gente vendía Bitcoin porque temía que el Bitcoin cayera a cero.

¿Recuerdas marzo de 2020? La pandemia global estalló, todo se colapsó. La gente necesitaba efectivo para sobrevivir y comenzó a vender sus activos.

La situación actual no es así.

Actualmente, se puede decir que los fundamentos de Bitcoin son los más sólidos de la historia. La aprobación del ETF, que anteriormente se consideraba algo imposible, ahora se ha convertido en una realidad. La adopción institucional está acelerándose. La reducción a la mitad, que ocurre cada cuatro años, también ha llegado a su debido tiempo, con una precisión como la de un reloj. La red es más segura que nunca. La tasa de hash ha alcanzado un máximo histórico. La adopción de las stablecoins está acelerándose, y la tokenización está a la vuelta de la esquina, con un efecto de red a punto de explotar. El sueño de las criptomonedas finalmente se está convirtiendo en realidad.

A pesar de todo, todos deben recordar que las criptomonedas han pasado apenas tres años desde su período más oscuro, cuando los precios cayeron, se expusieron fraudes y los reguladores tomaron medidas severas. Actualmente, el precio de las altcoins sigue siendo entre un 20% y un 50% más bajo que su punto más alto de entonces. En los últimos dos años, Bitcoin ha sido el pilar de todo el mercado de criptomonedas.

Antes de que estallara la burbuja de las criptomonedas, el capital de riesgo y los fondos de cobertura eran los principales inversores en el campo de las criptomonedas, pero hasta ahora no se han recuperado. El auge de la inteligencia artificial ha revolucionado las inversiones en criptomonedas y en el ámbito del SaaS, y todavía están lamiéndose las heridas.

Los vendedores no están vendiendo porque han perdido la confianza, sino porque han ganado.

Esta es la diferencia clave.

En un mercado bajista, hay muy pocos compradores. La caída de precios se debe a que todos quieren vender, mientras que nadie quiere comprar. Pero veamos la realidad: Bitcoin se está consolidando, no colapsando. Cada caída tiene compradores. Los precios no han alcanzado nuevos mínimos, sino que fluctúan dentro de un rango.

Los compradores están efectivamente entrando, pero no de manera agresiva ni impulsiva. Están acumulando pacientemente, esperando que se complete la distribución.

Este es un patrón común que ocurre después del final del período de bloqueo tras una gran OPI. El precio de las acciones no se desploma, sino que entra en una fase de consolidación. Los primeros inversores venden, mientras que nuevos inversores a largo plazo compran. La propiedad se transfiere de los inversores visionarios a los inversores institucionales.

Lecciones aprendidas del mercado tradicional

Si quieres entender la etapa actual de Bitcoin, observa lo que les sucedió a las grandes compañías de tecnología después de su oferta pública inicial (IPO).

Amazon se hizo pública en 1997 a un precio de 18 dólares por acción. En tres años, el precio de las acciones se disparó a 100 dólares. Sin embargo, en los dos años siguientes, a pesar del continuo desarrollo de Internet, el precio de las acciones de Amazon apenas creció. ¿Por qué? Porque los fondos de los primeros inversores y empleados finalmente se materializaron. Comenzaron a vender acciones. Muchos de los que apoyaron a Amazon cuando el precio de las acciones era de 1 dólar también vendieron acciones cuando el precio alcanzó los 100 dólares. Su elección no estuvo equivocada, obtuvieron un retorno de 100 veces. Pero el precio de las acciones de Amazon tuvo que digerir estas ventas antes de poder seguir subiendo.

Google salió a bolsa en 2004. Durante casi dos años después de su salida, el precio de sus acciones estuvo en un estado de consolidación. La situación de Facebook es similar; entre 2012 y 2013, el final del período de bloqueo provocó una gran volatilidad en el precio de sus acciones, y se observó una consolidación lateral.

Esto es normal. Esto es saludable. Así es como se ve el éxito.

En esta etapa, la empresa no se cerrará y los activos no desaparecerán. Lo que ocurre es un traspaso de propiedad. Los primeros inversores han pasado el testigo a una nueva generación de poseedores que compran a un precio más alto y tienen plazos de inversión diferentes.

De los cypherpunks a las instituciones; de los idealistas liberales a los departamentos financieros corporativos; de los devotos a los fiduciarios que gestionan miles de millones.

Ni bueno ni malo, solo una evolución, solo el ciclo natural de vida de los activos exitosos.

Ceremonia de cambio de puesto

Esta transformación tiene un significado profundo y merece ser reconocida.

El Bitcoin nació de una idea. Fue creado por un grupo de ciberpunks que creen en la descentralización, en liberarse del control gubernamental y que valoran la certeza matemática por encima de la confianza institucional. Los primeros adoptantes eran rebeldes, inadaptados y pioneros con visión, que vieron lo que otros no podían ver.

Estas personas están obteniendo un final satisfactorio. Están pasando la antorcha. Y quienes reciben la antorcha son aquellas instituciones que no se preocupan tanto por la ideología, sino que se centran más en los retornos. BlackRock no se preocupa por “ser su propio banco”. Lo que más les importa es la diversificación de la cartera y el rendimiento ajustado al riesgo.

¿Se puede considerar esto una pérdida? En cierto modo, sí. Es posible que Bitcoin nunca vuelva a experimentar ese asombroso auge de sus inicios. La era de obtener cien veces el retorno en un año puede haber quedado atrás para siempre. A medida que la propiedad se disperse cada vez más, la volatilidad que alguna vez generó enormes riquezas también se irá debilitando gradualmente.

Pero esto también es una victoria. Porque el bitcoin ha sobrevivido el tiempo suficiente como para volverse aburrido. Ha tenido tanto éxito que los primeros creyentes ahora pueden realizar ganancias. Ha demostrado su valor, e incluso las instituciones financieras más conservadoras del mundo están comprándolo.

Más importante aún, desde la perspectiva de la estructura del mercado, esta distribución es muy favorable a largo plazo.

¿Por qué la inversión diversificada es superior a la inversión concentrada?

Una cosa que he aprendido al observar el mercado tradicional, que se aplica completamente a Bitcoin: la centralización es frágil, la descentralización es antifrágil.

Cuando Bitcoin era principalmente poseído por unos pocos miles de usuarios tempranos, el mercado en sí era extremadamente inestable. Las operaciones de unos pocos monederos podían tener un gran impacto en el precio. La decisión de venta de una sola persona podría desencadenar una reacción en cadena que afectara a todo el mercado. La volatilidad de los precios es intensa porque el grupo de poseedores en sí es inestable.

Pero a medida que se dispersa la propiedad, millones de inversores tienen posiciones más pequeñas, en lugar de que miles de personas tengan grandes posiciones, el mercado se vuelve estructuralmente más estable.

No está de más pensarlo de manera práctica: si 100 personas poseen el 50% de la oferta, y una persona decide vender, solo el 0.5% de la oferta entra al mercado. Eso es suficiente para provocar una volatilidad en el mercado. Pero si 1 millón de personas posee el 50% de la oferta, y 10,000 deciden vender, aunque todavía sea solo el 0.5% de la oferta, esta cantidad se dispersará en miles de transacciones. Con el tiempo, esta oferta se negociará en diferentes plataformas en diferentes períodos y a diferentes precios. Sin embargo, el impacto de esta negociación se diluirá considerablemente.

Esta es precisamente la situación que ocurrirá después de la OPV. La base de accionistas inicial es muy pequeña, principalmente compuesta por fundadores, empleados tempranos e inversores de capital riesgo. Después de la OPV y el final del período de bloqueo, la estructura de propiedad se volverá dispersa. El número de accionistas aumentará de unos pocos cientos a millones, incluyendo fondos indexados, inversores minoristas e inversores institucionales.

La volatilidad de las acciones ha disminuido, no porque la empresa no sea lo suficientemente atractiva, sino porque la estructura de propiedad es más sólida.

Bitcoin está experimentando esta transformación en este momento. Aquellos “hermanos mayores” que alguna vez pudieron influir en el mercado por sí solos, ahora están vendiendo Bitcoin a miles de inversores institucionales a través de ETF, vendiendo Bitcoin a millones de inversores minoristas a través de intercambios, y también vendiendo Bitcoin a departamentos financieros de empresas y fondos de pensiones.

Cada bitcoin que se transfiere de un poseedor centralizado a un poseedor descentralizado fortalece la resiliencia de la red, hace que el precio sea más estable y madura el activo.

Sí, esto significa que el loco período de crecimiento de diez veces que solíamos ver podría haber pasado. Pero también significa que el riesgo de un colapso catastrófico debido a ventas masivas está disminuyendo.

La base de poseedores dispersos es la diferencia entre activos especulativos y medios de almacenamiento de valor duradero. Es precisamente esta diferencia la que permite que un activo evolucione de “moneda mágica de internet” a “activo monetario global”.

Cronograma futuro

Si este argumento es correcto (y creo que la evidencia indica fuertemente que lo es), ¿qué deberían esperar los inversores?

Primero, hay que tener paciencia. El período de distribución de la IPO generalmente dura de 6 a 18 meses. Puede que ya hayamos estado en este proceso durante varios meses, pero puede que aún no haya terminado. Además, el ciclo de precios de Bitcoin es mucho más rápido que el de los activos fiduciarios. Creo que el precio de Bitcoin ya ha superado el ciclo de seis meses. A la vista de las cosas, se espera que el mercado continúe consolidándose. Bitcoin no subirá como un activo de riesgo y se espera que siga decepcionando al mercado. El sentimiento del mercado seguirá bajo por un tiempo, pero hay que estar alerta: no habrá señales claras, el mercado comenzará a moverse silenciosamente, ya que los factores positivos ya están presentes.

En segundo lugar, la volatilidad disminuirá. A medida que la propiedad se diversifica, las bruscas fluctuaciones comunes en ciclos anteriores se suavizarán. La retirada del 80% que solía ser común podría reducirse al 50%, mientras que la retirada del 50% podría disminuir al 30%. Un aumento de 10 veces podría bajar a 3 veces. Esto decepcionará a los inversores adictos al juego, pero hará que los gestores de riesgos estén muy emocionados.

Tercero, la correlación entre Bitcoin y los activos de riesgo tradicionales puede restaurarse, pero esto solo ocurrirá una vez que se complete la actual fase de distribución. Una vez que los grandes inversores de larga data dejen de vender y la propiedad esté suficientemente diversificada, Bitcoin podría comenzar a seguir nuevamente las fluctuaciones del sentimiento del mercado, aunque de manera más estable y con menos volatilidad.

Cuarta y, lo más importante, solo después de que Bitcoin haya completado su distribución básica, el sentimiento del mercado mejorará. Actualmente, la gente se siente desanimada porque no entienden en qué etapa estamos. Aún están esperando que Bitcoin “alcance” a las acciones. Tienen preocupaciones sobre el ciclo de cuatro años. Por favor, mantengan la paciencia. Una vez que se alivie la presión de venta y se consuma el suministro original acumulado pacientemente por los inversores institucionales, el camino hacia el futuro se volverá más claro.

La línea de tiempo exacta no se puede prever. Pero si alguna vez has visto situaciones similares en el mercado tradicional, entonces este patrón se puede identificar.

Madurez de la clase de activos

Cada tecnología revolucionaria debe pasar por este proceso de evolución.

En los primeros días de Internet, había un grupo de fieles que, al crear empresas, no contaban con un modelo de negocio, sino que creían firmemente que la conexión en red cambiaría el mundo. Su creencia resultó ser correcta. Muchas personas acumularon grandes fortunas gracias a ello. Luego, estalló la burbuja de Internet, la consolidación de la industria se intensificó y la propiedad se trasladó. Los soñadores hicieron espacio para los hacedores. Internet no desapareció, en realidad cumplió su promesa, solo que tomó más tiempo del esperado en sus inicios.

Las computadoras personales, los teléfonos móviles, la computación en la nube, la inteligencia artificial… la trayectoria de desarrollo de cada tecnología transformadora es bastante similar. Los primeros partidarios asumen grandes riesgos. Si la tecnología tiene éxito, deberían recibir grandes recompensas. Al final, lograron esas recompensas. Luego experimentarán un período de transición, que parece un fracaso, pero en realidad representa la madurez.

El bitcoin sigue este patrón.

Los poseedores veteranos de Bitcoin asumieron riesgos cuando Bitcoin podría haber caído a cero. Soportaron burlas, la incertidumbre regulatoria y las diversas dificultades de la etapa inicial de la tecnología. Construyeron la infraestructura, soportaron el colapso del intercambio Mt. Gox, resistieron la lucha por la escalabilidad y promovieron activamente Bitcoin cuando nadie prestaba atención.

Ellos ganaron. Ellos tuvieron éxito. Bitcoin se ha convertido ahora en un activo con un valor de mercado superior a un billón de dólares y es reconocido por las principales instituciones financieras del mundo.

Ahora están disfrutando de las ganancias que han ganado con tanto esfuerzo.

Esto no es el final de Bitcoin, ni siquiera el comienzo del final, sino el final del comienzo.

De la especulación a la institucionalización. De los experimentos de los cypherpunks a los activos globales. De lo centralizado a lo descentralizado. De la volatilidad a la estabilidad. De lo revolucionario a lo fundamental.

Oportunidades en el campo de la distribución

La razón por la que me siento seguro de esto es que ahora entiendo la situación de ambas partes.

Entiendo cómo funciona la finanza tradicional. Conozco el modelo de las IPO, el final de los períodos de restricción y el aumento de la participación de los inversores institucionales. También conozco la comunidad de criptomonedas, sus esperanzas, frustraciones y la creencia firme de que esta vez la situación será diferente.

A veces la situación es diferente, a veces no lo es.

La situación actual de Bitcoin no es diferente. Las fuerzas económicas que han dominado el mercado durante siglos siguen presentes, solo que se están desarrollando en un contexto completamente nuevo.

¿La frustración que todos sienten ahora? No es un signo de fracaso. Indica que estamos en la etapa más difícil del viaje, los primeros creyentes optarán por salir, mientras que los creyentes posteriores sentirán que han perdido una oportunidad. Esto es inquietante, frustrante, pero necesario.

Y para los inversores a largo plazo, una idea crucial es que, una vez que se complete esta fase de distribución, la estructura de Bitcoin será más fuerte que nunca.

Cuando los activos están dispersos entre millones de inversores en lugar de concentrarse en miles de grandes ballenas tempranas, los activos se vuelven más resilientes, menos susceptibles a la manipulación de una sola entidad, más estables, más maduros y más capaces de absorber capital real sin experimentar fluctuaciones drásticas.

La OPI está llegando a su fin. Los veteranos ballenas están obteniendo recompensas. Y lo que se presenta al final es un Bitcoin que está listo para entrar en la siguiente fase: ya no es una herramienta especulativa en busca de enormes rendimientos, sino un activo monetario fundamental con una base de tenedores distribuida y estable.

Para aquellos que entran con 100 dólares y sueñan con ganar 10 millones de dólares, esto puede sonar aburrido. Pero para las instituciones que gestionan billones de dólares en activos, las empresas que buscan diversificar su financiación y los países que exploran activos de reserva, el aburrimiento es precisamente lo que necesitan.

La emoción de la inversión centralizada del pasado está siendo reemplazada por la estrategia de inversión diversificada continua. Los primeros inversores están pasando el testigo a aquellos que compran a un precio más alto y tienen motivaciones diferentes como tenedores a largo plazo.

Así es como se ve el éxito. Esta es la oferta pública inicial (OPI) de Bitcoin.

Una vez que se complete este proceso, una vez que se haya realizado la asignación y una vez que la propiedad esté lo suficientemente descentralizada, los verdaderos inversores institucionales podrán comenzar a adoptar realmente. Porque en ese momento, el mercado finalmente podrá absorber capital real, sin verse afectado por la gran concentración de posiciones que esperan salir.

La consolidación del mercado es frustrante, el sentimiento del mercado es pésimo y la divergencia con los activos de riesgo es desconcertante.

Pero su fundamento es más sólido que nunca. La transición de la concentración a la descentralización en la tenencia de Bitcoin es precisamente lo que necesita para transformarse de un experimento revolucionario en un activo monetario duradero.

Los gigantes de nivel veterano están liquidando y saliendo. Déjalos ir. Esta es la recompensa que se merecen. El Bitcoin que dejan atrás será más fuerte, más descentralizado y más resistente que la versión que acumularon.

Esa no es una razón para la desesperación, sino una razón para acumular.

La volatilidad en los inicios de Bitcoin es su costo inevitable, y su estabilidad será la prueba de su madurez.

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