¿Qué es Ethena? Entiende en un artículo la ambición de los "dólares nativos encriptados".

Question

¿Alguna vez has pensado por qué USDC y USDT dependen de las reservas en dólares en cuentas bancarias? Si TradFi tiembla, esos monedas estables también sufrirán. Pero Ethena quiere hacerlo de manera diferente: mantener el USDe estable completamente a través de activos encriptación + derivación de cobertura.

Mecanismo clave: usar futuros y spot para lograr la estabilidad mediante Cobertura

En resumen, USDe no es una moneda estable respaldada por moneda fiduciaria tradicional, sino una moneda estable sintética. Su estabilidad proviene de una estrategia de cobertura ingeniosa:

Mercado al contado: poseer activos encriptados como BTC, ETH
Derivación: al mismo tiempo, hacer corto en futuros y contratos perpetuos
Resultado: Ambos lados se compensan, el precio se mantiene alrededor de $1.

Este mecanismo es un poco similar a la “Cobertura delta” en las finanzas tradicionales, pero se ejecuta automáticamente utilizando datos en la cadena y contratos inteligentes, sin necesidad de confiar en intermediarios.

Distribución de doble producto: USDe + sUSDe

USDe = moneda estable base, se puede usar y comerciar libremente en 24 cadenas.

sUSDe = versión de Staking, APY de hasta 19% en 2024. ¿De dónde provienen las ganancias?

Ingresos por tarifas de financiación de futuros
Beneficio de la transacción de base
Rendimiento de gestión de liquidez

Es simplemente un “dólar que pone huevos”.

La triple identidad del token ENA

Suministro total de 15 mil millones de monedas, asignado al equipo central (30%), inversores, desarrollo ecológico (30):

Derechos de gobernanza: votación para decidir los parámetros del protocolo
Staking de liquidez: se puede hacer staking para ganar sENA
Captura de valor: A medida que aumenta la emisión de USDe, se aprecia.

¿Por qué es interesante este diseño?

✓ No depende de TradFi——resistencia a la censura, sin riesgo de congelación de fondos ✓ Alta escalabilidad——El mercado de derivados es tan grande como el que puede emitir USDe. ✓ Despliegue multichain——Se han lanzado 24 cadenas públicas, la liquidez está en todas partes ✓ Competitividad de Rendimiento——sUSDe del 19% APY supera a las monedas estables comunes

Riesgos y desafíos

Por supuesto que no es perfecto:

El mercado de derivados puede afectar la efectividad de la cobertura debido a su volatilidad.
El riesgo regulatorio sigue existiendo
La presión competitiva con USDC/USDT es alta
Se necesita un apoyo continuo de liquidez

¿Cuál es el potencial a largo plazo?

A medida que aumenta la demanda global de infraestructura financiera nativa encriptada, USDe podría convertirse en la base del mundo DeFi. Especialmente si los inversores institucionales aceptan esta lógica, el espacio de crecimiento podría ser considerable. Y ENA, como token de gobernanza, tiene un valor a largo plazo que depende de la tasa de adopción de USDe y los efectos de red del ecosistema.

Resumen en una frase: Ethena está tratando de romper la dependencia de las monedas estables en el TradFi, utilizando datos en cadena y algoritmos para mantener la estabilidad. Este es un experimento lleno de imaginación pero también lleno de desafíos.