Trampa del FDV: ¿Por qué los proyectos sobrevalorados tienden a convertirse en comprador tonto?

Question

En un bull run, casi cada proyecto está en verde, pero ¿alguna vez te has preguntado una cuestión: ¿por qué la capitalización de mercado de ciertas monedas difiere tanto del Suministro circulante real?

Esto nos lleva a un indicador que a menudo se pasa por alto: FDV (valoración totalmente diluida).

¿Qué demonios es FDV?

La lógica central del FDV es muy simple: precio actual × suministro total

Suena bien, pero aquí hay un inconveniente: la FDV asume que todos los tokens que podrían generarse en el futuro ya están en circulación. La realidad es que una gran cantidad de tokens aún están bloqueados en los cofres de los fundadores, inversionistas y estímulos ecológicos, y aún no se han liberado.

FDV vs capitalización de mercado: ¿cuál es la diferencia?

La capitalización de mercado solo considera las monedas ya en circulación, mientras que el FDV incluye tokens bloqueados, en minería y planificados. El resultado es que: el FDV a menudo puede ser varias veces, e incluso más de diez veces, mayor que la capitalización de mercado.

Una comparación de datos: el FDV de Bitcoin es de 1.47 billones de dólares (precio de 70000 dólares × suministro total de 2100 millones), este número parece impresionante, pero ya es relativamente racional (debido a que el suministro de BTC es prácticamente fijo).

ARB desastre: Fecha de desbloqueo = Día de la matanza

En marzo de 2024, Arbitrum tuvo un gran evento: 1.1 mil millones de ARB se desbloquearon de la noche a la mañana, lo que equivale a un aumento del 76% en el Suministro circulante.

¿Adivina qué?

Antes del desbloqueo, el precio de ARB se mantenía entre 1.8 y 2 dólares.
Después del desbloqueo, la caída en línea superó el 50%
Muchos inversores han sido atrapados en la ola de desbloqueo.

La razón es muy simple: un aumento repentino en el suministro, pero la demanda no ha seguido. El resultado es un colapso.

¿Por qué son tan atractivos estos proyectos de alta FDV?

1. Ilusión de escasez

Suministro circulante bajo + alta FDV = parece muy escaso. Los inversores están cautivados por la historia de “todavía hay un gran espacio para subir”.

2. Historia de la moneda

“Si la tasa de adopción de este proyecto alcanza el X%, la capitalización de mercado podría llegar a Y”—esta imaginación numérica es especialmente valiosa en un bull run.

3. Aura de VC

Anuncio de financiación, la participación de inversores famosos… La capacidad de promoción del nuevo proyecto es excelente.

Pero la realidad es cruel.

Los datos muestran que los proyectos con alta FDV suelen caer durante el período de desbloqueo de tokens. No es una coincidencia:

El dinero inteligente (VC, inversionistas tempranos) venderá antes del desbloqueo
Los minoristas siguen la tendencia FOMO y, al desbloquear, también venden por pánico.
Una profecía autocumplida: todos temen la caída, así que realmente cae.

Estrellas como Filecoin, ICP y Serum, que brillaron por un tiempo bajo el halo de un alto FDV, finalmente experimentaron grandes ajustes.

¿Qué deberías hacer?

FDV no es completamente inútil——puede ayudarte a ver el “techo real” de un proyecto. Pero no se puede mirar solo el FDV:

✅ Verifica el cronograma de desbloqueo (cuándo habrá una gran cantidad de tokens que ingresen al mercado)

✅ Ver el número real de usuarios y la actividad en la cadena (si hay una demanda real)

✅ Comparar con proyectos similares (¿por qué esta moneda tiene una valoración tan alta?)

✅ Ten cuidado con los proyectos que solo cuentan historias (DePIN, RWA, estos conceptos suenan atractivos, pero ¿qué hay de la implementación?)

Lecciones clave

FDV es un sedante. Cuando te asuste o emocione un número alto de FDV, recuerda: por muy grande que sea el número, debe basarse en una demanda real y un uso real. Sin eso, la fecha de desbloqueo es tu fecha de salida.

En la próxima ronda de bull run, aquellos proyectos con alta FDV pero lógica confusa, probablemente serán máquinas que crean ilusiones de riqueza: no seas el último en salir.