Anoche, tras la publicación de las nóminas no agrícolas de Estados Unidos (NFP), el mercado de criptomonedas evaporó instantáneamente k en capitalización de mercado. Detrás de esta gran caída, se ocultan tres mechas entrelazadas.

Primero veamos lo de Japón: la rentabilidad de los bonos del gobierno a 30 años de repente alcanzó el 3.41%, un número que detonó directamente la cadena de fondos de arbitraje global. En los últimos años, innumerables instituciones han apostado por activos de alto riesgo aprovechando el bajo interés del yen japonés, pero ahora que la rentabilidad de los bonos japoneses ha subido drásticamente, este camino se ha cerrado por completo. Los fondos se ven obligados a regresar, y el primer golpe se dirige hacia el círculo de criptomonedas, que es el más sensible a la liquidez.

Volviendo a observar el cambio de actitud de la Reserva Federal. Varios altos funcionarios han estado echando agua fría al mercado: "¿Un recorte de tasas en febrero? Olvídalo." Los datos de nóminas no agrícolas de Estados Unidos (NFP) parecen brillantes: la creación de empleo supera las expectativas, pero la tasa de desempleo también está aumentando, esta contradicción ha puesto a la Reserva Federal en una situación difícil: no se atreve a ser agresiva con la liquidez, pero tampoco puede seguir subiendo las tasas. El resultado es que las tasas de interés se mantienen altas durante mucho tiempo, el costo del capital sigue elevado, y los activos de riesgo naturalmente sufren.

Lo más preocupante es el problema del apalancamiento. Hay un número alarmante que circula en el mercado: la venta de 1 dólar puede desencadenar una liquidación en cadena de 10 dólares. Esto significa que el 90% de los fondos están apalancados, y todo el mercado es tan delgado como papel; cualquier pequeño movimiento puede llevar a una masacre.

El desempeño de Bitcoin y Ethereum esta vez también expuso una dura realidad: ya no son "activos de refugio", sino que están completamente ligados a la aversión al riesgo del sistema financiero tradicional. Cuando el dólar se fortalece, los precios de las monedas caen; cuando la liquidez se contrae, las caídas son más severas que en el mercado de valores.

En los próximos 30 días, hay que estar atento a varias cosas: las expectativas de recortes de tasas de interés han caído, las altcoins entrarán en modo de supervivencia, y solo los proyectos que realmente tengan flujo de caja y aplicaciones prácticas podrán sobrevivir a este invierno. Es probable que aquellos memecoins que dependen únicamente de la narrativa y el sentimiento de la comunidad tengan dificultades para volver a salir a flote.

Sin embargo, a menudo las crisis esconden oportunidades. Si realmente llega la próxima ronda de mercado, es muy probable que sea liderada por estas direcciones: aplicaciones de IA en la cadena, activos del mundo real en la cadena (RWA) y proyectos de L2 que construyen infraestructura. El punto en común de estas áreas es que no se basan en contar historias, sino en resolver problemas de manera efectiva.

La reacción en cadena provocada por esta nómina no agrícolas de Estados Unidos (NFP) es, en esencia, una lección para toda la industria: lo que realmente puede atravesar los ciclos no son las burbujas infladas por la expansión monetaria de los bancos centrales, sino aquellos proyectos que trabajan de manera sólida y crean valor real.

¿Cuál crees que será el primer sector en despegar después de esta limpieza de posiciones?