El gobierno de EE. UU. estuvo en paro durante 36 días, ¿por qué Bitcoin se ve afectado?

Recientemente, los mercados financieros globales están un poco desordenados, el Nasdaq cae, el Bitcoin cae, incluso los activos de refugio como los bonos del Tesoro y el oro no se han escapado. El culpable resulta ser el estancamiento político en Washington.

El problema central es que, durante el cierre del gobierno de EE. UU., la cuenta TGA (la cuenta del Tesoro de EE. UU. en la Reserva Federal) se convirtió en un “agujero negro”. Normalmente, los ingresos fiscales y de bonos fluyen hacia esta cuenta y luego se gastan rápidamente, proporcionando un suministro constante de liquidez al sistema financiero. Pero después del cierre, el dinero entra pero no sale: en solo 20 días desde el 10 de octubre, el saldo de la TGA aumentó de 800 mil millones a 1 billón de dólares, sacando a la fuerza más de 200 mil millones de liquidez del mercado.

Esto equivale a que la Reserva Federal ha implementado una ola de ajuste cuantitativo. Las reservas bancarias se han agotado y los costos de los préstamos han aumentado drásticamente:

• La tasa SOFR saltó al 4.22% (31 de octubre), alcanzando un nuevo máximo desde la pandemia de 2020, superando directamente el límite superior de la tasa oficial de la Reserva Federal
• La herramienta de recompra de emergencia de la Reserva Federal (SRF) alcanzó un uso de 50,35 mil millones de dólares, el más alto desde la pandemia.

La cadena de transmisión ha sonado la alarma: la tasa de incumplimiento en bienes raíces comerciales ha alcanzado el 11.8% (superando el 10.3% de la crisis financiera de 2008) y la tasa de incumplimiento de préstamos automovilísticos se acerca al 10%.

Pero el mercado se ha dividido en dos facciones: los pesimistas dicen que esto es una repetición de la crisis de QT a finales de 2018 y que hay que esperar a que el departamento del tesoro salve el mercado; los optimistas (como Raoul Pal, entre otros) creen que una vez que se levante el estancamiento, billones de gastos congelados fluirán como una inundación, además de que Estados Unidos tiene que refinanciar 10 billones de bonos del tesoro a finales de año, por lo que la política inevitablemente se dirigirá hacia la flexibilización: esta caída es solo una “limpieza” en el mercado alcista.

Puntos clave: Todo depende del anuncio de financiamiento del Ministerio de Finanzas el 2 de noviembre. Si se reduce el saldo objetivo del TGA, se puede liberar más de 150 mil millones en liquidez. El sistema financiero o sigue ardiendo, o se enfrenta a una nueva ronda de inyecciones de liquidez.