¿El cierre del gobierno de EE. UU. realmente está provocando dumping? Los datos on-chain revelan la verdad.

El gobierno estuvo paralizado durante 36 días, el BTC cayó por debajo de 100,000 dólares, ¿pero realmente es solo una reacción en cadena provocada por un lío político?

La clave está en este número: la Cuenta del Tesoro de EE. UU. (TGA) se ha expandido de 800,000 millones a más de 1 billón en solo 20 días, lo que equivale a retirar 700,000 millones de liquidez directamente del sistema financiero. Esto no es un ajuste normal, sino una contracción de liquidez invisible.

El sistema tiene “fiebre alta”

La manifestación más directa es que la tasa de interés interbancaria de préstamos overnight SOFR se disparó al 4.22%, superando no solo el límite superior de la tasa de referencia de la Reserva Federal del 4.0%, sino también alcanzando un nuevo máximo desde la pandemia de 2020. El sistema bancario está tan corto de dinero que ha comenzado a golpear la última ventana de la Reserva Federal: el uso de la herramienta de emergencia SRF se disparó a 50,35 mil millones de dólares, también el máximo desde la pandemia.

Este frío se ha transmitido a los puntos débiles de la economía real. La tasa de incumplimiento en el sector inmobiliario comercial en Estados Unidos ha alcanzado el 11.8%, superando el 10.3% de la crisis financiera de 2008. Incluso el edificio de oficinas de Bellevue, que Microsoft solía tener completamente alquilado, ha caído de una valoración de 605 millones a 268 millones, una caída del 56%.

¿Qué opinan los traders?

Los representantes de la posición bajista, Mott Capital, creen que esto es un choque de liquidez a nivel de finales de 2018, del que no se podrá soportar. Pero el macroeconomista Raul Paul ha propuesto la teoría de la “ventana de dolor”: el cierre del gobierno es solo un drenaje temporal y, una vez resuelto, cientos de miles de millones de dólares que están congelados se liberarán instantáneamente. Además, el gobierno de EE. UU. tendrá que estimular la economía para las elecciones de mitad de período de 2026, lo que dará lugar a una nueva ronda de flexibilización.

Goldman Sachs y Citigroup tienden a ser neutrales, esperan que la paralización del gobierno se resuelva en 1-2 semanas, después de lo cual habrá un alivio de la liquidez.

En resumen, esta caída fue provocada por una crisis de liquidez, pero a largo plazo, esto puede ser solo el preludio de una próxima ola de flexibilización más amplia. La historia siempre se repite: el pánico por la reducción de balances en 2018, la crisis de recompra en 2019, y al final, todo termina en un compromiso de la Reserva Federal para inyectar liquidez. Esta vez, tampoco escaparemos de este ciclo.