Alto porcentaje de Bitcoin, ETH, SOL mantenidos en pérdidas: ¿Es una señal de mercado bajista?

Los datos recientes de Glassnode mostraron que Bitcoin ( $BTC ), Ether ( $ETH ), y Solana ( $SOL ) reflejan niveles récord de su suministro mantenido en pérdida.

Sin embargo, un examen más detenido del suministro bloqueado, las tenencias institucionales y las estructuras de staking reveló que el suministro líquido efectivo bajo presión es significativamente menor que los porcentajes implícitos, especialmente para Ether y Solana.

Conclusiones clave:

Una parte significativa de Ether y SOL mantenida con pérdidas no es líquida, con más del 40% de ETH y más del 75% de SOL bloqueados en staking, ETFs o reservas estratégicas.

La oferta en pérdida de Bitcoin parecía alta, pero las tenencias institucionales y la oferta de BTC perdidos reducen significativamente su verdadero flotante líquido.

Las posiciones en pérdida no reflejan la oferta líquida actual.

Bitcoin actualmente tiene el 35% de su suministro en pérdida, un nivel que se vio por última vez cuando BTC se negociaba cerca de $27,000. Sin embargo, incluso sin un mecanismo de staking, el suministro líquido de Bitcoin es mucho más bajo de lo que sugieren los números. Las estadísticas clave se describen a continuación:

Suministro circulante de BTC: 19,953,406

BTC en poder de empresas públicas/privadas, ETFs y países: 3,725,013 BTC

BTC se perdió para siempre (estimaciones): 3,000,000–3,800,000 BTC. Esto representa del 15.0% al 19.0% del suministro circulante total.

Combinados, estos factores eliminan aproximadamente el 33% de todo Bitcoin de la circulación líquida. Las tenencias institucionales, particularmente los tesoros de ETF y los tesoros corporativos, no son sensibles a la volatilidad a corto plazo, ya que operan bajo mandatos vinculados a reservas, acumulación a largo plazo o seguimiento de índices. El BTC perdido redujo aún más la oferta que puede reaccionar a la presión impulsada por pérdidas.

Las cifras de Ether requerían una interpretación más matizada. Mientras que el 37% de ETH se encuentra actualmente en pérdida, una porción sustancial del suministro de la red está bloqueada o en manos institucionales:

Suministro circulante de ETH: 120,695,601

ETH apostado: 35,681,209 ETH (≈29.6%)

ETH en ETFs spot: 6.26M ETH (≈5.18%)

ETH en reservas estratégicas (SER): 6.36M ETH (≈5.26%)

En total, más del 40% de todo el ETH está efectivamente bloqueado en staking, ETFs o reservas institucionales a largo plazo. Estas categorías históricamente no reaccionan a la volatilidad a corto plazo, ya que los productos institucionales (ETFs, las reservas custodiales ) operan bajo políticas que priorizan la acumulación a largo plazo en lugar de la venta discrecional. Como resultado, el suministro real de ETH líquido que enfrenta presión por pérdidas es materialmente más pequeño que el mencionado 37%.

Solana mostró una divergencia aún más pronunciada. Aunque el 70% de SOL en circulación se mantiene con pérdidas, la red tiene uno de los ratios de staking más altos entre las principales cadenas:

Suministro circulante de SOL: 559,262,268

SOL en staking: 411,395,790.5 SOL (73.6%)

SOL en ETFs: aproximadamente 1% de la oferta en circulación

Esto significó que más de tres cuartos de todo SOL está bloqueado en la participación de validadores o productos institucionales, ninguno de los cuales exhibe comportamientos de venta rápida. Notablemente, cuando SOL cayó a $121, la oferta mantenida con pérdidas se redujo al 80%, un nivel que alcanzó previamente cuando el precio estaba cerca de $20, ilustrando la sensibilidad de la métrica a la revalorización rápida de precios en lugar de la capitulación estructural.

Curiosamente, tanto las métricas de suministro en pérdida de ETH como de SOL tienden a caer drásticamente durante las tendencias alcistas debido a sus fuertes bloqueos de staking, lo que hace que tales picos sean más reflejo de la velocidad del precio que de la posición de pánico.

En general, en los tres activos, los porcentajes de pérdida bruta exageran la presión de venta potencial. Una vez que se tienen en cuenta el suministro bloqueado, las tenencias institucionales y las monedas perdidas permanentemente, el verdadero suministro líquido en riesgo es significativamente más contenido.

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