El ETF de Bitcoin sigue desangrándose, ¿realmente no hemos visto el fondo de esta caída?

Al revisar los datos, se encuentra un fenómeno extraño: desde el 29 de octubre, solo cuatro días han tenido un flujo neto positivo en el ETF, mientras que en más de veinte días el capital ha estado saliendo. Pero como mencioné hace un par de días, se está acercando un fondo temporal, es hora de empezar a acumular en partes.

¿No es contradictorio? Si el ETF sigue saliendo, ¿por qué debería mantenerse el precio?

En realidad, detrás de esto hay tres fuerzas que están compitiendo:

**Primera categoría, inversionistas comunes.** Al ver que la cuenta está llena de verde, sin importar si hay un mercado alcista o bajista, primero redimen el ETF para asegurar ganancias. Esta venta emocional es la más directa, pero el volumen no necesariamente es el mayor.

**Segunda categoría, fondos de arbitraje.** No les importa en absoluto la dirección de la caída de Bitcoin. Tan pronto como desaparezca la diferencia de precio entre el spot y los futuros, inmediatamente venden el ETF y cierran la posición corta en CME—esta es una operación puramente mecanizada, sin relación con el sentimiento del mercado.

**Tercera categoría, instituciones autorizadas participantes (AP).** Por ejemplo, BlackRock ha estado fluyendo con más fuerza últimamente. Pero no te equivoques, los grandes fondos e instituciones a los que sirve podrían estar jugando otro juego: comprando BTC en el mercado al contado, intercambiándolo por participaciones de ETF, y luego vendiéndolo en el mercado secundario - hasta que este espacio de arbitraje se cierre.

Así que lo que ves ahora es: el ETF tiene salidas netas todos los días, pero el precio de BTC, en cambio, se ha estabilizado, con los máximos subiendo y los mínimos también subiendo.

No sigas pensando linealmente que "la salida = caída". El mercado es mucho más complejo de lo que pensamos.