Un alto funcionario del banco central lanzó recientemente una advertencia que ha hecho que los mercados reconsideren todo el enfoque de "lento y constante" respecto a las subidas de tasas. ¿El argumento principal? Si los responsables de la política siguen arrastrando los pies con pequeños ajustes incrementales mientras la inflación se niega a cooperar, básicamente se están preparando para una desagradable sorpresa en el futuro.

Aquí está la paradoja: los aumentos de tasas graduales se sienten más seguros políticamente y económicamente a corto plazo. Las empresas tienen tiempo para ajustarse, los consumidores no entran en pánico. Pero si las expectativas de inflación se desanclan durante este ciclo de restricción en cámara lenta, los bancos centrales podrían verse obligados a realizar aumentos de tasas de emergencia agresivos que sacudan el sistema aún más.

Piénsalo como intentar enfriar un motor sobrecalentado aumentando la velocidad del ventilador un nivel cada hora. Suena medido, ¿verdad? Excepto que si el motor sigue calentándose de todos modos, eventualmente necesitarás activar el sistema de enfriamiento de emergencia, lo que podría agrietar el bloque.

La postura del funcionario desafía esencialmente el libro de jugadas consensuado. Los mercados han estado valorando un camino de deslizamiento predecible hacia algún objetivo de tasa neutral. Pero esta visión sugiere que el propio camino podría ser el problema si le da a la inflación demasiado margen de maniobra. Sin embargo, la alternativa no es bonita: cargar con las subidas de tasas significa aceptar un dolor económico inmediato para evitar un dolor potencialmente peor más adelante.

Para los activos de riesgo y los mercados de criptomonedas que prosperan en la liquidez, este debate importa más de lo que parece. Un banco central que entra en pánico con aumentos bruscos de tasas más tarde crea más volatilidad que uno que toma la decisión difícil temprano. La pregunta es si los responsables de políticas tienen el estómago para lo último antes de que lo primero se vuelva inevitable.