Los rendimientos de staking de USDe se soltaron al 5.1%. Aquí está el problema: pedir prestado USDC en protocolos de préstamo ahora cuesta 5.4%. Esa es una diferencia negativa del 0.3%.

Los agricultores de rendimiento apalancados están perdiendo dinero. Las matemáticas ya no funcionan. $1.4 mil millones huyeron de estas posiciones en seis semanas. Eso no es una fuga lenta, es una carrera hacia las salidas.

Hace dos semanas, un destacado inversor en criptomonedas liquidó todas sus tenencias de ENA con pérdidas. No se trató de recortar. No de reequilibrar. Salida completa.

Mientras tanto, las tasas de financiamiento colapsaron del 15% al 5%. ¿El carry trade que parecía a prueba de balas hace tres meses? Peso muerto ahora. Los rendimientos ajustados por riesgo se volvieron negativos, y el dinero inteligente ya se ha movido.

Cuando los costos de los préstamos superan los rendimientos de la apuesta, el apalancamiento amplifica las pérdidas en lugar de las ganancias. Cosas básicas, pero los participantes del mercado lo aprendieron de la manera costosa en este ciclo.