#ETH走势分析 Ethereum ha subido de un mínimo de 2623 dólares en octubre a la barrera de 3000 dólares, lo que a primera vista parece ser un regreso del control por parte de las posiciones en largo. Pero al revisar los libros de cuentas on-chain y las tenencias de derivados, se puede descubrir que esto se asemeja más a un rebote de "data en la cara": exteriormente impresionante, pero internamente vacío.

**La actividad en cadena se está enfriando**

Las estadísticas de DefiLlama son claras: el total de tenencias en Ethereum ha disminuido de 99.8 mil millones de dólares a 72.3 mil millones, y los ingresos por comisiones en Nansen cayeron un 13% en una semana. Hay que saber que la narrativa deflacionaria de ETH depende de las transacciones en la cadena para quemar Gas. Ahora, con la cadena fría, la quema no puede seguir el ritmo de la emisión, lo que provoca una expansión del suministro. ¿Historia de escasez? Temporalmente no se sostiene.

El mercado de derivados tampoco ha mostrado consideración. Aunque el spot tiene compradores que lo respaldan, la tasa de financiamiento anual está muy por debajo de los niveles locos del 6% al 12% que se veían en el mercado alcista. Esto indica que las posiciones en largo apalancadas no han entrado al mercado; los minoristas están observando y las instituciones están haciendo cálculos.

**El entorno macroeconómico está ralentizando**

En Estados Unidos, el déficit fiscal del nuevo gobierno está en expansión, y en noviembre, el número de despidos en las empresas superó los 25,000. La frase del analista senior Adam Sarhan es muy clara: «Si la economía realmente estuviera tan caliente como los datos oficiales, ¿por qué las empresas despedirían a gran escala? Las empresas se están preparando para el invierno, no celebrando la primavera.»

Cuando los fundamentos comienzan a filtrarse, la primera reacción del capital tradicional es reducir la exposición a activos de alta volatilidad. Cosas como Ethereum, naturalmente se convierten en un habitual en la lista de desinversión. ¿4000 dólares? Primero se debe seguir el impulso externo.

**Las ballenas acumulan monedas con la mano izquierda y venden en corto con la mano derecha**

El seguimiento en cadena muestra que los tenedores a largo plazo acumularon aproximadamente 1.3 mil millones de dólares en ETH en noviembre, claramente considerando por debajo de 3000 dólares como una zona de valor. Pero al mismo tiempo, los veteranos de ICO tempranos realizaron un retiro de 58 millones de dólares, y la proporción de posiciones en largo y cortas de las cuentas principales de un intercambio destacado se inclinó un 23% hacia las posiciones cortas.

Esta combinación es interesante: acumular efectivo pero abrir posiciones en corto para cubrirse. No es que se esté apostando a la baja, sino que se está muy alerta a las fluctuaciones a corto plazo. Los contratos no liquidados han acumulado un volumen de 35.8 mil millones de dólares; si hay un imprevisto macroeconómico, la reacción en cadena de las liquidaciones podría ser muy emocionante.

**La presión técnica es abrumadora**

El sistema de medias móviles y el umbral de 4000 dólares forman una múltiple zona de resistencia. Aunque los fondos de ETF comienzan a regresar, la intensidad del flujo aún no es suficiente para romper el estancamiento de la contracción de liquidez.

En la actualidad, Ethereum se asemeja más a estar atrapado en un pasillo decorado de manera elaborada: parece decente, pero la puerta que conduce a la siguiente habitación está, por el momento, cerrada.