El mercado del cacao es sorprendido: el movimiento arancelario de Trump provoca el mayor colapso de precios.

La configuración: Los futuros de cacao de diciembre acaban de caer drásticamente. El cacao de ICE NY bajó un 0.62% mientras que el cacao de Londres se deslizó un 1.47% después de que Trump anunciara que reduciría los aranceles recíprocos sobre los productos no estadounidenses en un 10%—el cacao está sufriendo.

Por qué es importante: Suena bien en papel (tarifas más bajas = cacao más barato), pero aquí está el truco: el cacao de Brasil (el 5º productor más grande del mundo) todavía enfrenta un brutal arancel de seguridad nacional del 40%. Así que el alivio es mucho más limitado de lo que los comerciantes esperaban.

El giro de la trama: el lado de la oferta también se está volviendo bajista: Costa de Marfil, que produce casi la mitad del cacao del mundo, acaba de informar que los envíos cayeron un 5.7% interanual (516,787 MT frente a 548,494 MT el año pasado). Suena optimista, ¿verdad? Incorrecto. Los informes del campo muestran que los cacaoteros están prosperando—los datos de Mondelez estimaron que los recuentos actuales de vainas están un 7% por encima del promedio de 5 años y “materialmente más altos” que el año pasado. África Occidental está cosechando cosechas abundantes, y los agricultores son optimistas.

La demanda está cayendo más fuerte:

• Asia: Las molienda de cacao en el Q3 colapsó un 17% interanual a 183,413 MT—el peor Q3 en 9 años
• Europa: Las muelas del Q3 bajan un 4.8% interanual a 337,353 MT—tercer trimestre más bajo en una década.
• América del Norte: El volumen de ventas de caramelos de chocolate cayó más del 21% en las 13 semanas que terminaron el 7 de septiembre
• Advertencia de Hershey: El CEO calificó este Halloween de “decepcionante”—y Halloween representa el 18% de las ventas anuales de dulces en EE. UU.

Algunos puntos brillantes (pero débil): Las existencias de cacao de ICE en los puertos de EE. UU. alcanzaron un mínimo de 7.75 meses de 1.77 millones de sacos. Nigeria, el quinto productor de cacao del mundo, proyecta una caída del 11% en la producción para 2025/26 ( a 305K MT). Pero estos aspectos positivos están siendo aplastados bajo el peso de un suministro masivo y una demanda muerta.

La imagen más grande: Después del histórico déficit de 494K MT de 2023/24 (el más grande en más de 60 años), el mercado se movió fuertemente. 2024/25 ahora está siguiendo un superávit de 142K MT—el primero en cuatro años—con una producción que aumentó un 7.8% interanual a 4.84 MMT.

Conclusión: El cacao se encuentra en una tormenta perfecta. Los recortes arancelarios eliminan un catalizador alcista, la oferta está alcanzando su punto máximo, la demanda está en caída libre y el mercado está pasando de una escasez severa a un territorio de superávit. Los precios aún tienen margen para caer.