Por qué el Dólar está teniendo su momento—y qué significa para tu cartera

El dólar verde acaba de registrar un sólido +0.25% en el día, y hay una razón más allá del ruido aleatorio del mercado. Dos cosas convergieron: la encuesta de manufactura de Empire llegó caliente (18.7 frente a la expectativa de 5.8—básicamente superó las expectativas), y el discurso de la Fed se volvió mucho menos dovish.

Aquí está lo que realmente importa: las probabilidades de recortes de tasas para diciembre cayeron del 70% al 41%. Ese es un cambio masivo en aproximadamente dos semanas. Cuando la Reserva Federal se mantiene firme en las tasas, el dólar gana porque los rendimientos más altos hacen que los activos denominados en USD sean más atractivos. Son flujos de capital básicos.

Desglose del par de divisas

EUR/USD está cayendo (-0.30% hoy ). Un dólar más fuerte es la mitad de la historia—la otra mitad es que el VP del BCE, de Guindos, básicamente dice “sí, la estabilidad financiera de Europa sigue siendo dudosa.” Mientras tanto, la Comisión Europea mejoró su pronóstico del PIB de la Eurozona para 2025 a +1.3% ( desde +0.9% ), pero eso no es suficiente para contrarrestar el tono agresivo de la Fed.

La divergencia de los bancos centrales se está convirtiendo en el verdadero tema: el BCE básicamente ha terminado de reducir las tasas, la Fed aún tiene varios recortes por delante si las cosas se suavizan. Esa es una apuesta a una sola vía sobre la fortaleza del USD.

USD/JPY está subiendo (+0.21%), y esto está desordenado. El PIB de Japón del Q3 contrajo -1.8% (anualizado)—lo peor en 18 meses. Eso debería hundir al yen, y probablemente lo hará si la PM Takaichi impulsa un gran paquete de estímulo. Pero aquí está el detalle: el rendimiento de los JGB a 10 años acaba de alcanzar un máximo de 17 años del 1.737%, lo que apoya al yen. Señales mixtas, pero el dólar sigue ganando.

El oro y la plata están siendo destrozados

Oro baja -0.74%, plata -0.60%. ¿El culpable? Dólar más fuerte (siempre tóxico para las materias primas cotizadas en USD) + expectativas de recortes de tasas que se desvanecen. Cuando la Fed se mantiene restrictiva, los rendimientos de los bonos aumentan, y eso aplasta a los metales preciosos porque estás renunciando a inversiones más seguras y de mayor rendimiento.

Un rayo de esperanza: los bancos centrales siguen acumulando oro. El PBOC de China aumentó sus reservas por duodécimo mes consecutivo, alcanzando 74.09 millones de onzas. Los bancos centrales globales adquirieron 220 MT en el tercer trimestre, un 28% más que en el segundo trimestre. Esa es una demanda estructural genuina, pero en este momento está siendo ahogada por vientos en contra macro.

La Gran Imagen

Lo que estamos observando es un momento clásico de shock de datos. Mejores datos del Imperio = la inflación se mantiene más rígida = la Fed se mantiene paciente = el dólar se recupera. Esto no es sostenible para siempre (los mercados siempre reajustan), pero por ahora, la narrativa es la fortaleza del USD, el dolor por recortes en las tasas y las materias primas bajo presión.

¿El verdadero comodín? La incertidumbre arancelaria y el riesgo geopolítico. Eso está manteniendo algunas ofertas de refugio seguro bajo el oro, pero está luchando una batalla perdida contra un dólar más fuerte y las expectativas agresivas de la Fed.