La apuesta de IA de Peter Thiel: ¿cuál es la carta oculta detrás de cerrar todas las posiciones en Nvidia y apostar por Microsoft?

El legendario inversionista de Silicon Valley, Peter Thiel, a través de su fondo de cobertura Thiel Macro, ha realizado un gran movimiento recientemente: cerrar todas las posiciones en Nvidia ( NVDA ), Todo dentro de Microsoft ( MSFT ).

Esta decisión ha causado un gran revuelo en el círculo. Hay que saber que el precio de las acciones de Microsoft ha aumentado un 476,900% desde su salida a bolsa en 1986, ¿y aún está persiguiendo eso? ¿A qué está apostando Thiel?

Nvidia: ¿Es realmente su foso tan sólido como un castillo?

Es cierto, los chips GPU de Nvidia son ahora los absolutos dominadores en el ámbito de la IA, han acaparado más del 80% del mercado de aceleradores de IA. Pero surge el problema—

El rival está devorando. El chip MI350 de AMD se ha desempeñado bien en las pruebas de MLPerf, se espera que la serie MI400 llegue el próximo año. Incluso OpenAI planea desplegar el chip MI450 en 2026. Esto significa que la posición monopolística de Nvidia está debilitándose.

Lo más doloroso es la ola de chips desarrollados internamente. Google, Amazon, Microsoft, Meta e incluso OpenAI están diseñando sus propios chips de IA, queriendo deshacerse de la dependencia de Nvidia. Pero hay un costo invisible aquí: el ecosistema CUDA acumulado por Nvidia durante 20 años (modelos preentrenados, marcos de desarrollo, bibliotecas de código) nadie puede copiar. Crear un chip desde cero requiere construir una cadena de herramientas, y al final resulta ser más caro que usar las GPU de Nvidia.

Por lo tanto, los analistas generalmente creen que, incluso con la intensificación de la competencia, Nvidia aún puede mantener del 70 al 90% de su participación en el mercado. El mercado de aceleradores de IA sigue corriendo a un ritmo de crecimiento anual del 29%, y habrá un aumento de beneficios hasta 2033. Según Wall Street, se espera que el EPS de Nvidia crezca un 37% anual en los próximos 3 años, y el actual PE de 44 veces es en realidad una ganga.

Pero Thiel aún se fue. Esto podría indicar que los grandes saben que hay un límite en la valoración de Nvidia.

Microsoft: ¿Por qué él es optimista?

¿Cuál es la lógica de Thiel? Microsoft ahora es la empresa de software empresarial más grande del mundo + el segundo jugador en computación en la nube, está utilizando IA para rebanar de nuevo el pastel de estos dos mercados.

Copilot ha penetrado en Microsoft 365 más rápido que cualquier otra función en la historia, el 90% de las empresas Fortune 500 lo están utilizando. ¿Y cuánto tiempo ha pasado desde su lanzamiento?

El crecimiento del negocio de la computación en la nube ha caído al 28%, parece menos atractivo, pero Microsoft ahora está limitada por la capacidad de sus centros de datos. El CEO dijo: en los próximos dos años, se duplicará la expansión de la infraestructura. Una vez que se libere la capacidad, la cuota de mercado seguramente aumentará. Se espera que el gasto en la nube empresarial crezca un 20% cada año, el gasto en software un 12%, mientras que Wall Street solo estima que el EPS de Microsoft crecerá un 14% anual en los próximos 3 años—esta predicción puede ser demasiado conservadora.

Ahora Microsoft tiene un PE de 34 veces, un ratio PEG de 2.4 en 3 años, aunque no es barato, está por debajo de su promedio de 3 años de 2.6 y su promedio de 5 años de 2.5. En otras palabras, aunque ahora entrar implica pagar un sobreprecio, el descuento es mayor que lo habitual.

Lógica subyacente: La transferencia de poder en la era de la IA

La verdadera razón detrás de la operación de Thiel podría ser — los chips de IA ya han entrado en una competencia de oligopolio, el techo de crecimiento es visible; pero la capa de aplicaciones y servicios de IA aún está en una explosión inicial, el dinero sigue fluyendo hacia este lado.

La historia de Nvidia ha llegado a su fin. Microsoft apenas está comenzando.

Sin embargo, hablando de esto, no está claro si el timing de Thiel es el más óptimo. Pero al menos está apostando por la dirección: de la oferta a la demanda, de la capa de herramientas a la capa de aplicaciones. En la ola de la IA, esta transición podría ser la verdadera gran oportunidad.