Por qué la apuesta mega más silenciosa de Buffett podría ser su movimiento más inteligente

La Posición de Mil Millones de Dólares de la Que Nadie Habla

Apple acapara todos los titulares como la principal elección de acciones de Berkshire Hathaway, pero esto es lo que capta la atención de la mayoría de las personas: Warren Buffett ha mantenido a American Express completamente estable durante décadas. Sin recortes, sin ventas por pánico, solo pura convicción.

A partir del tercer trimestre, Berkshire posee 151.6M de acciones de AXP por un valor de ~$50B, lo que la convierte en la segunda posición de capital más grande de la compañía, representando aproximadamente el 20% de la cartera. No es una apuesta casual.

El Modelo de Pagos que Realmente Funciona

¿Por qué la obsesión con AXP? El modelo de negocio es genuinamente elegante:

• Ambos lados de la transacción: American Express emite tarjetas, opera la red, Y trata directamente con los comerciantes.
• Ventaja de datos ricos: Ve exactamente a dónde van los clientes de alto gasto, lo que los competidores no pueden replicar fácilmente
• Poder de precios: Acaban de actualizar su tarjeta Platinum a $895/año, y la demanda se duplicó. Eso no es suerte, eso es dominio de marca.

Los Números No Mienten

Desempeño 2024:

• Ingresos: +9% interanual a $65.9B
• EPS: +25% interanual a $14.01
• Rendimientos para accionistas: Dólar7.9B (recompras + dividendos)
• Nuevas adquisiciones de tarjetas y el gasto de los titulares de tarjetas en niveles récord

Los trimestres recientes se mantienen calientes:

• Q2: Ingresos +9% interanual, EPS +17% interanual
• Q3: Los ingresos se aceleraron a +11% interanual, EPS +19% interanual

¿Crecimiento de dos dígitos en una empresa de servicios financieros madura? Es lo suficientemente raro como para prestar atención.

Verificación de la Realidad de la Valoración

Aquí es donde AXP realmente parece razonable en comparación con las otras mega-posiciones de Buffett:

¿Para una empresa de pagos que imprime un crecimiento consistente de dos dígitos con un rendimiento crediticio similar a una fortaleza y obsesivas devoluciones de capital a los accionistas? Ese múltiplo de 24x comienza a parecer una ganga.

Qué podría salir mal

Seamos realistas:

• Riesgo de recesión: El gasto con tarjetas se seca, las pérdidas crediticias aumentan, los beneficios se comprimen
• Presión competitiva: Bancos, fintech, operadores de BNPL todos al acecho
• Desafíos de integración: Mantener fosos en un ecosistema de pagos fragmentado no está garantizado

Pero aquí está la apuesta implícita de Buffett: La posición de AXP es más amplia y más duradera de lo que la mayoría de la gente piensa.

La Apuesta de la Década

Buffett no está operando. No está cronometrando el mercado. Tiene $50B en American Express y se ha alejado—lo que, en su mundo, básicamente significa “Estoy cómodo siendo dueño de esto durante los próximos 20 años.”

Si estás pensando a largo plazo y puedes soportar la volatilidad a corto plazo, este es el tipo de posición de Buffett que tiende a acumularse silenciosamente en riqueza real.