La máquina de dinero real de la que nadie habla: el motor de ganancias oculto de Intuitive Surgical

Intuitive Surgical (ISRG) sigue acaparando titulares por las ventas del robot quirúrgico da Vinci: en el tercer trimestre de 2025 se colocaron 427 nuevas unidades, un aumento de 379 interanual. Pero esto es lo que la mayoría de los inversores pasan por alto: los robots son solo el líder en pérdidas. La verdadera vaca lechera son los accesorios y consumibles.

Aquí está la matemática que importa:

• ¿Ventas de robots? Aproximadamente el 25% de los ingresos
• ¿Instrumentos y accesorios? Alrededor del 60% de los ingresos
• ¿Servicios? El 15% restante

La estadística clave: los robots crecieron un 13% interanual, pero los procedimientos que utilizan sistemas da Vinci aumentaron un 20%. Esa es la verdadera historia. Cada cirugía = partes consumibles vendidas. Cada sistema instalado = flujo de ingresos recurrente.

Este es un modelo de negocio de anualidades clásico. Avanzando una década, y si la tendencia se mantiene, las partes/servicios podrían aumentar hasta el 80% de los ingresos totales, mientras que las ventas de robots se reducirían a solo el 20%.

¿La trampa? Con un P/E de 72x, ISRG no es barato. Pero esa valoración comienza a tener sentido una vez que te das cuenta de que no estás comprando una empresa de dispositivos médicos, sino que estás comprando una máquina de ingresos recurrentes disfrazada de una.

La pregunta para los próximos 10 años: ¿pueden seguir expandiendo procedimientos más rápido que los competidores? Si es así, el volante seguirá girando.