Presión en el mercado del azúcar: Por qué los recortes en la producción de Brasil están enviando los precios a máximos de 5 semanas

Los futuros del azúcar acaban de alcanzar sus niveles más altos en cinco semanas, y se está gestando una lucha entre las limitaciones de suministro y las previsiones de excedente.

El Catalizador Alcista: Brasil Endurece el Suministro

StoneX acaba de rebajar la producción de azúcar del Centro-Sur de Brasil para 2026/27 a 41.5 millones de toneladas métricas (MMT)—una disminución de 0.6 MMT con respecto a la estimación de septiembre. Esta modesta reducción provocó el rally de hoy: el azúcar de Nueva York para marzo (SBH26) subió un 1.41%, mientras que el azúcar blanco de Londres ICE (SWH26) ganó un 1.31%.

Pero aquí está el problema: India acaba de lanzar otra bomba en la situación de suministro. Nueva Delhi está considerando aumentar los precios del etanol para incentivar a los molinos a triturar caña para combustible en lugar de azúcar, lo que podría reducir las suministros globales de azúcar. Mientras tanto, India ha limitado las exportaciones de azúcar a 1.5 MMT para 2025/26 (, bajando de 2 MMT), restringiendo aún más el mercado global.

La Verificación Realista Bajista: Excedente Entrante

No destapes el champán todavía. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) acaba de cambiar el rumbo—pronosticando un superávit de 1.625 MMT para 2025-26, un giro brusco respecto al déficit de 2.916 MMT del año pasado. ¿Por qué el giro de 180 grados? Tres palabras: India, Tailandia, Pakistán.

Aquí está la imagen macro: La producción mundial de azúcar está destinada a aumentar un 3.2% interanual hasta 181.8 MMT en 2025-26, mientras que el consumo solo aumenta un 1.4%. Ese excedente pesará sobre los precios en 2026.

Los Números Detrás del Movimiento

Explosión de producción en India: La Asociación de Molinos de Azúcar de India (ISMA) acaba de aumentar las estimaciones para 2025/26 a 31 MMT desde 30 MMT—un salto del 18.8% interanual. Algunos analistas son incluso más optimistas, proyectando 34.9 MMT (19% de crecimiento interanual) gracias a las abundantes lluvias del monzón y la expansión de la superficie cultivada.

La resiliencia de Brasil: A pesar del recorte de StoneX, la producción acumulada del Centro-Sur hasta octubre aumentó un 1.6% interanual a 38.085 MMT. Las fábricas están desviando más caña hacia el azúcar (46.02% frente al 45.91% del año pasado), lo que indica tasas de trituración sólidas.

Contribución de Tailandia: El tercer mayor productor de azúcar del mundo también está aumentando—se espera que la cosecha 2025/26 alcance 10.5 MMT (+5% interanual).

La Conclusión

Sí, los recortes de suministro de Brasil son reales. Sí, las restricciones a la exportación de India añaden fricción. Pero el elefante en la habitación es un inminente superávit global que podría arrastrar los precios a la baja una vez que se asiente el polvo. Los máximos de 5 semanas de hoy podrían ser una falsa señal: los comerciantes están valorando una estrechez a corto plazo, pero los fundamentos a mediano plazo sugieren que se avecina un exceso de oferta.