Las acciones A han caído durante tres días consecutivos, y hoy el volumen de negociación se ha reducido en más de 120.000 millones, un nivel de volumen inusualmente bajo incluso comparado con los últimos meses. El escenario de más caídas que subidas se ha mantenido durante tres sesiones; ¿podrá rebotar a corto plazo? En definitiva, todo depende de si hay alguna noticia de peso que estimule el mercado.

¿Qué es lo peor en un mercado lateral? Que cuando cae entras en pánico y vendes con pérdidas, y cuando sube persigues precios altos y acabas atrapado; al final siempre sales mal parado. Ahora mismo el mercado cae y rebota un poco, pero el rebote es débil y vuelve a corregir, repitiendo el ciclo una y otra vez.

Sin embargo, esta noche el banco central ha lanzado una medida importante: mañana llevará a cabo operaciones de recompra inversa a 91 días por valor de 1 billón de yuanes. Esta cantidad compensa justo el volumen de vencimientos de este mes, por lo que en la práctica no supone una inyección neta de nuevo capital. Pero debes entender que el objetivo del banco central es enviar una señal: la política monetaria sigue siendo de tono acomodaticio. Incluso si realmente se inyectaran un billón de yuanes netos, ese dinero no iría directamente a la bolsa, pero el mercado se mueve por expectativas y confianza. Si hay confianza, el dinero llega solo; si no la hay, por mucho dinero que haya, nadie se atreve a entrar. En el mercado nunca falta dinero, lo que falta es esa expectativa de "atreverse a apostar".

La batalla por la liquidez de fin de año ya ha comenzado. En diciembre se ha incrementado la emisión de deuda local, y junto a los 3,7 billones en vencimientos de pagarés interbancarios, la liquidez bancaria está realmente tensa. El banco central, al liberar fondos a medio y largo plazo a tres meses, alivia directamente la ansiedad de "escasez de dinero" de los bancos. Wang Qing, de Orient Securities, ha dicho que esta operación mantiene la postura de apoyo monetario, y junto a las recientes compras y ventas de bonos del Estado, las expectativas de un recorte de coeficiente de reservas están en aumento. El sector financiero podría beneficiarse indirectamente, pero para los bancos y el inmobiliario tradicional hace falta que las políticas realmente se apliquen.

La relajación de la liquidez beneficia a las acciones tecnológicas de crecimiento, y mañana hay varias líneas a seguir de cerca.

**La línea de robots y hardware de IA sigue caliente**. En EE. UU. están a punto de lanzar una orden ejecutiva sobre robots, y una encuesta de Morgan Stanley muestra que el 62% de las empresas podrían adquirir robots humanoides en tres años. Hoy el sector de robots ha estado entre los que más han subido, y aunque ha habido volatilidad tras la fuerte apertura, al final ha aguantado. Esperemos que las buenas noticias de esta noche impulsen mañana un nuevo rebote del sector.

En cuanto a algunos valores concretos: Unitree Robotics aún no ha salido a bolsa, pero Morgan Stanley la ha destacado como la "marca más seguida", con precios anclados en torno a los 200.000 yuanes, lo que deja mucho margen de crecimiento. Efort Intelligent Equipment y Jiangsu Beiren han cerrado en máximo diario hoy, con altas barreras tecnológicas en sistemas servo, siendo líderes en hardware. Top Group es proveedor clave de robots para Tesla y ha entrado en la producción en masa de articulaciones lineales, también merece atención.

**En chips hay un "efecto salida a bolsa"**. El viernes sale a bolsa Moore Threads, con un precio de emisión de 114,28 yuanes, el más alto del año. Si se toma la revalorización media de nuevas acciones en el STAR Market, un 270%, quien consiga una suscripción podría ganar más de 150.000 yuanes. Hoy las acciones relacionadas con Moore Threads ya han subido mucho; ¿mañana habrá toma de beneficios o seguirán subiendo? Es probable que aún tengan recorrido, pero entrar ahora a precios altos es arriesgado.

También hay muchas oportunidades de vinculación en la cadena industrial. En sustitución nacional de GPU, Cambricon y Jingjiawei son las comparables de Moore Threads. En encapsulado avanzado, JCET y Tongfu Microelectronics se benefician del aumento de demanda de chips de alta capacidad de cálculo. Pero ojo: si Moore Threads sube menos de lo esperado el primer día, cuidado con el riesgo de corrección en las acciones de chips en máximos.

**CATL abre un nuevo frente de batalla**. Han lanzado la solución "barco-costa-nube" de cero carbono, apuntando al mercado de barcos eléctricos, que se prevé alcance los 36.700 millones en 2026. En sistemas de baterías, CATL es líder absoluto, y EVE Energy también compite en este segmento. En equipos auxiliares destacan China State Shipbuilding (reconversión de barcos eléctricos) y Xiangtan Electric Manufacturing (motores navales).

No olvides tampoco algunas líneas secundarias.

El valor estratégico de las tierras raras está siendo reevaluado. El Ministerio de Comercio ha subrayado la "aprobación normal de exportaciones civiles", pero la demanda de materiales de imanes permanentes es rígida (material clave para motores de robots). China Rare Earth Holdings es líder en neodimio-hierro-boro, y Northern Rare Earth destaca por la escasez de cuotas, para tener en cuenta.

En electrónica de consumo aparecen nuevos productos. El móvil Doubao "edición limitada de 30.000 unidades" ha disparado el sobreprecio en el mercado de segunda mano, y ya circulan rumores de que ByteDance y ZTE colaboran en una segunda generación. Los valores para vigilar serían ZTE (socio tecnológico) y Visionox (proveedor de pantallas flexibles).

La nueva normativa sobre delivery también es positiva para el sector de vida local. El nuevo estándar nacional frena las "guerras de precios agresivas", lo que permitirá a Meituan y al segmento de vida local de Alibaba optimizar costes.

**También hay que hablar de riesgos**. Goldman Sachs es bajista en el cobre y advierte que el precio actual de 11.000 dólares/tonelada no es sostenible; atención a la volatilidad a corto plazo de Yunnan Copper y Jiangxi Copper. Aunque la UE ha retirado la demanda del caso DS610, aliviando la tensión comercial, la competencia en el exterior para la fotovoltaica y los coches eléctricos sigue intensificándose.

Para mañana, el "tridente tecnológico" (robots + chips + barcos eléctricos) sigue siendo el principal campo de batalla para los flujos de capital. Junto al efecto de liquidez del banco central y las ganancias de las nuevas OPVs, a corto plazo hay que centrarse en valores de alta flexibilidad en small y mid caps. En recursos, distinguir entre "demanda real" y "especulación", y la línea secundaria de electrónica de consumo merece una investigación más profunda.