El mercado mundial de azúcar enfrenta vientos en contra crecientes a medida que las previsiones de producción alcanzan nuevos máximos

Los comerciantes de azúcar están lidiando con una presión creciente en el suministro, ya que varias agencias de pronóstico han elevado significativamente sus estimaciones de producción para la temporada 2025-26. La combinación de una producción en expansión por parte de los principales productores y la debilidad de los mercados del petróleo crudo ha creado condiciones desafiantes para la estabilidad de los precios en las sesiones recientes.

Los mercados de energía provocan una debilidad inmediata en los precios

La fuerte caída del petróleo crudo a un mínimo de 4,75 años ha surgido como un obstáculo inmediato para las valoraciones del azúcar. A medida que los precios del crudo WTI se deterioraron, el argumento económico subyacente para la producción de etanol se ha debilitado sustancialmente. Este cambio en la economía energética está llevando a las refinerías de azúcar a recalibrar sus prioridades de trituración de caña, redirigiendo la producción lejos del procesamiento de etanol y hacia la producción directa de azúcar. El azúcar mundial de marzo NY #11 (SBH26) declined 0.03 points (-0.20%) while March London ICE white sugar #5 (SWH26) cayó 1,40 puntos (-0,33%), reflejando las preocupaciones de los inversores sobre esta compresión de márgenes.

El auge del azúcar en India redefine las dinámicas de suministro global

El desarrollo bajista más significativo proviene de la perspectiva de cosecha dramáticamente mejorada en India. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) publicó proyecciones que indican que la temporada 2025/26 podría ofrecer una producción récord, con estimaciones recientes que suben a 31 MMT, lo que representa un aumento interanual del 18,8% desde las 26,1 MMT del ciclo anterior. La Federación Nacional de Fábricas de Azúcar Cooperativas elevó aún más las proyecciones a 34,9 MMT, citando una expansión en la superficie plantada en toda la región.

Este aumento en la producción tiene importantes implicaciones para los flujos comerciales globales. ISMA revisó a la baja su estimación de azúcar destinado a etanol a solo 3,4 MMT desde una previsión anterior de julio de 5 MMT, sugiriendo que hay más material disponible para los mercados de exportación. La asignación del gobierno de India de una cuota de exportación de 1,5 MMT para la temporada—reducida desde las expectativas anteriores de 2 MMT—subraya la tensión entre el crecimiento del suministro interno y la liberación gestionada de exportaciones. Entre el 1 de octubre y el 15 de diciembre, las refinerías indias ya trituraron suficiente caña para producir 7,8 MMT de azúcar, un aumento del 28% interanual que indicó la trayectoria de producción desde temprano.

La producción récord de Brasil refuerza las preocupaciones de suministro

La expansión continua de Brasil añade otra capa de presión a la baja en la ecuación de precios. Conab, la agencia oficial de pronósticos de Brasil, elevó su estimación de producción para 2025/26 a 45 MMT en noviembre, desde una previsión previa de 44,5 MMT. La monitorización de Unica hasta noviembre mostró que la producción acumulada en la región Centro-Sur alcanzó las 39,904 MMT, con un aumento del 1,1% interanual. Es notable que la participación del azúcar en la trituración de caña subió al 51,12% en la campaña 2025/26 desde el 48,34% en 2024/25, indicando que las refinerías están activamente cambiando la asignación de procesamiento lejos del etanol.

La expansión de Tailandia y el panorama de excedentes más amplio

Tailandia, posicionada como la tercera mayor productora y la segunda mayor exportadora del mundo, también está aumentando su capacidad. La Thai Sugar Millers Corp proyectó un aumento del 5% interanual a 10,5 MMT para 2025/26, contribuyendo al ajuste del equilibrio global.

La Organización Internacional del Azúcar (ISO) publicó el 17 de noviembre proyecciones que pronostican un superávit de 1,625 millones de toneladas para 2025-26, una reversión dramática respecto a los 2,916 millones de toneladas en déficit registrados en 2024-25. Esto representa un cambio sustancial respecto a la previsión de agosto de la ISO de un déficit de 231,000 toneladas para el mismo período. La organización atribuye este cambio al aumento acelerado de la producción en India, Tailandia y Pakistán, junto con la producción brasileña previamente elevada. La ISO modela un aumento en la producción mundial de azúcar del 3,2% interanual, alcanzando 181,8 millones de toneladas.

El comerciante de azúcar Czarnikow elevó aún más su estimación de superávit global, pronosticando 8,7 MMT para 2025/26, un aumento de 1,2 MMT respecto a la proyección de septiembre de 7,5 MMT, sugiriendo que los participantes del mercado están cada vez más convencidos de escenarios de sobreoferta material.

Las proyecciones oficiales destacan una capacidad de producción récord

El Servicio de Agricultura Exterior del USDA (FAS) presentó una visión igualmente optimista para la producción global al publicar su evaluación semestral del 22 de mayo. FAS modeló que la producción global de 2025/26 aumentaría un 4,7% interanual hasta un récord de 189,318 MMT, frente a un crecimiento de consumo anticipado de solo el 1,4% interanual hasta 177,921 MMT. Esta brecha cada vez mayor entre producción y demanda sugiere una acumulación significativa de inventarios en el horizonte, con las existencias finales globales proyectadas a aumentar un 7,5% interanual hasta 41,188 MMT.

Por origen, FAS predijo que la producción de Brasil aumentaría un 2,3% interanual hasta 44,7 MMT, que la de India se dispararía un 25% interanual hasta 35,3 MMT impulsada por condiciones favorables de monzón y expansión de la superficie plantada, y que la de Tailandia crecería un 2% interanual hasta 10,3 MMT.

La convergencia de la debilidad del mercado energético, las previsiones de producción récord de múltiples fuentes y el crecimiento de la demanda anticipado mucho por debajo de la expansión de la oferta ha puesto los precios del azúcar bajo presión sostenida mientras los participantes del mercado se posicionan para un período prolongado de abundantes suministros globales.