El camino de Silver hacia los $100: ¿Estamos realmente tan cerca?

El metal blanco ha estado en llamas últimamente. En los primeros nueve meses de 2025, los precios de la plata han subido más del 50%, alcanzando un máximo de 14 años por encima de $44 por onza a finales de septiembre, una subida impresionante impulsada por tensiones geopolíticas, guerras comerciales y un dólar debilitado. Pero aquí está la pregunta de un millón de onzas: ¿puede realmente alcanzar la $100 meta de la que hablan constantemente los líderes de la industria?

El caso de la plata en cifras de tres dígitos

Keith Neumeyer, el CEO franco de First Majestic, ha sido la voz más fuerte impulsando esta narrativa durante años. Su $100 predicción no es nueva—lleva lanzando estas cifras desde 2017, cuando la plata valía solo $17 una onza. En aquel entonces, incluso sugirió que la plata podría teóricamente alcanzar los $1,000 si el oro llegaba a los $10,000. Más recientemente, en 2024, reiteró la $100 predicción en conferencias del sector.

¿Y qué impulsa esta convicción? El argumento de Neumeyer se basa en varias creencias fundamentales:

La historia de la escasez de oferta: Neumeyer sostiene que el mercado de la plata está en déficit crónico—no en superávit como sugieren algunos datos tradicionales. Es escéptico respecto a las cifras oficiales de suministro, señalando que la minería produce aproximadamente 800-825 millones de onzas al año, mientras que el consumo demanda entre 1.2 y 1.4 mil millones de onzas. Esa brecha importa, especialmente a medida que tecnologías emergentes—vehículos eléctricos, paneles solares, aerogeneradores—consumen más plata cada año.

Las superpotencias industriales de la plata: A diferencia del oro, que es principalmente una reserva de valor, la plata tiene dos vidas. Es tanto un metal precioso como una materia prima industrial. Los fabricantes de paneles solares están descubriendo cada vez más que un mayor contenido de plata aumenta la eficiencia energética. En mercados como India, donde la capacidad solar está a punto de explotar, la demanda industrial de plata podría dispararse. Incluso un escenario de demanda “plana” de 300 millones de onzas anuales representa un poder de compra serio.

La desconexión entre oro y plata: Aquí es donde se pone interesante. La proporción de producción entre oro y plata es aproximadamente 1:7.5, pero la relación de precios se mantiene en torno a 1:90. Esa disparidad sugiere que la plata está muy subvalorada en relación con su disponibilidad. Para que la relación se reequilibre, la plata debe subir drásticamente o todo el mercado de metales preciosos necesita una reevaluación.

La teoría de la supresión bancaria: Neumeyer también ha incursionado en un territorio más controvertido, sugiriendo que los bancos limitan artificialmente el mercado de papel de plata mediante contratos de futuros. En su opinión, si el suministro físico de plata se ajusta lo suficiente, este techo artificial se romperá.

Lo que dicen realmente los números

Para alcanzar $100 desde $44 , se requiere aproximadamente un aumento del 125%. Es un salto enorme, pero el contexto importa. La plata ya ha subido un 160% desde la predicción de Neumeyer en 2017, cuando valía $17. En los años 70, la plata se cotizaba justo por debajo de $50, y casi alcanzó ese nivel nuevamente en 2011.

La historia reciente de precios muestra que la plata es capaz de estos movimientos. Después de pasar la mayor parte de la década de 2010 en el rango de $15-20, el metal rompió al alza en 2020. Alcanzó casi $28.50 en agosto de 2020, probó el nivel $30 varias veces en 2023-2024, y acaba de superar $44 en septiembre de 2025. Cada barrera parece ser conquistada.

Por qué la plata importa en Singapur y más allá

La historia no se trata solo de precios spot o de operaciones a futuro. En Singapur, como en los mercados de Asia-Pacífico, la plata está ganando terreno como cobertura de inversión y materia prima industrial. El papel de la ciudad-estado como centro de comercio de metales preciosos significa que los puntos de referencia de precios de Singapur influyen en las decisiones de compra regionales. Los fabricantes asiáticos de energía solar y electrónica están cada vez más buscando plata, amplificando las preocupaciones sobre la oferta global.

Los impulsores del mercado siguen favoreciendo la fortaleza

Varios factores están trabajando actualmente a favor de la plata:

Expectativas de tasas de interés: Las tasas más bajas reducen el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento como los metales preciosos. Las recientes bajadas de tasas de la Fed en 2024-2025 ya han apoyado significativamente tanto al oro como a la plata.

Caos geopolítico: Las tensiones continuas entre grandes potencias, guerras comerciales e incertidumbre económica empujan a los inversores hacia activos tangibles. Esta dinámica de huida a la seguridad ha sido un viento de cola constante.

Tendencias de desdolarización: Los bancos centrales y los gobiernos están reduciendo activamente su dependencia del dólar, lo que beneficia tanto al oro como a la plata.

Demanda industrial estructural: La transición global hacia energías renovables y electrificación no es una tendencia a corto plazo—es un mega-cambio de 20-30 años. La energía solar, eólica, los vehículos eléctricos y las baterías requieren plata. Este piso de demanda debería sostener los precios incluso durante recesiones económicas.

Lo que dicen otros observadores del mercado

Neumeyer no está solo en su optimismo. El consenso entre los alcistas de la plata se está consolidando cada vez más en torno a objetivos de precios más altos:

Willem Middelkoop, de Commodity Discovery Fund, ve $100 como “fácilmente” alcanzable en una década. Frank Holmes, de US Global Investors, coincide en que $100 es plausible dada la persistente escasez de oferta y las tendencias de electrificación. Voces más agresivas como Gary Savage sugieren que $100 será “pan comido”, con potencial para $500 en 3-4 años.

John Rubino, que sigue la dinámica del COMEX, advierte que una verdadera escasez física de suministro podría desencadenar compras de pánico que elevarían los precios al cielo. Mark O’Byrne espera $100-150 en los próximos 3-5 años debido a restricciones de oferta y primas de riesgo geopolítico en aumento.

La firma de análisis InvestingHaven proyecta $49 para 2025, $77 para 2027 y $82 para 2030—aún por debajo de $100 pero mostrando confianza en un potencial alcista estructural.

La escasez de oferta en la que nadie realmente está de acuerdo

Aquí es donde las cosas se vuelven confusas. Mientras Neumeyer afirma que hay déficits crónicos, el Instituto de Plata (Silver Institute) reporta tradicionalmente superávits. La discrepancia proviene de la metodología. Neumeyer excluye ciertos flujos de inversión y cuestiona los datos de reciclaje de fundiciones privadas. Otros analistas han documentado que los inventarios físicos de plata en LBMA han disminuido en un 30-40% en los últimos años—un dato preocupante.

Maria Smirnova, de Sprott Asset Management, señaló que los inventarios por encima del suelo han caído casi 500 millones de onzas, con déficits anuales de 150-200 millones de onzas (10-20% de la oferta).

¿Realmente puede suceder?

El camino hacia $100 no es imposible, pero requiere que varias cosas se alineen:

1. Una presión persistente de oferta que genere escasez física
2. Un catalizador que cambie la atención institucional y minorista (Neumeyer menciona algo como Elon Musk entrando en el sector)
3. Demanda industrial que no colapse durante recesiones económicas
4. Cambios en la estructura del mercado que rompan cualquier límite artificial de precios

El escenario más probable no es una subida directa a $100, sino una serie de rupturas en niveles clave de resistencia ($50, $70, $80) provocadas por shocks de oferta, escaladas geopolíticas o picos repentinos de demanda por tecnologías emergentes.

Conclusión

La plata en $100 sigue siendo una apuesta alcista, no un caso base. Pero cada vez es más aceptada entre participantes serios de la industria y analistas. La combinación de déficits estructurales de oferta, vientos de cola en la demanda industrial, incertidumbre monetaria y riesgos geopolíticos crea un escenario donde los precios de tres dígitos no son pura fantasía—están dentro del ámbito de lo posible, especialmente en un horizonte de 3-5 años.

Si alcanzará ese nivel este año, el próximo o en cinco años depende de catalizadores y del momento. Pero la base para precios más altos parece cada vez más sólida.