Comprendiendo los spreads de crédito put: una guía práctica para vender opciones con riesgo definido

¿Qué es realmente un Spread de Crédito de Put?

Un spread de crédito de put representa una estrategia neutral en cuanto a dirección o ligeramente alcista que te permite obtener ingresos inmediatos por la venta de opciones, mientras limitas tu pérdida máxima por adelantado. A diferencia de vender puts desnudos, estás comprando un put con un strike más bajo simultáneamente—creando esencialmente una operación de riesgo definido donde tanto tu posible ganancia como tu posible pérdida están aseguradas antes de ejecutar.

Piénsalo como una operación con red de seguridad. No esperas un movimiento explosivo; apuestas a que la acción se mantenga igual o suba ligeramente. ¿La ventaja? Sabes exactamente cuánto puedes ganar y perder antes de que la posición entre en tu cuenta.

Cómo Funciona Realmente el Spread de Crédito de Put

Vamos a usar números reales para que quede claro.

La Configuración: La acción XYZ cotiza a $100/acción.

• Vendes el $90 put, recibiendo una prima de $1.00
• Compras el $80 put, pagando una prima de $0.50
• Crédito neto que obtienes: $0.50 por acción ($50 total con el multiplicador de 100 acciones)

Aquí está la magia: ese $90 put que vendiste vale más que el $80 put que compraste. Tu ganancia proviene de que el put vendido se devalúa más rápido que el comprado. Que ambos pierdan valor es en realidad lo que quieres.

Avanzando—XYZ sube a $105:

• Tu $90 put corto cae de $1.00 a $0.50 (obtienes $0.50 de ganancia)
• Tu $80 put largo cae de $0.50 a $0.25 (pierdes $0.25)
• Resultado neto en el spread: $0.25 de ganancia

Las ganancias se acumulan porque la opción corta pierde valor más rápido que la larga.

Calculando Tu Riesgo Real y Recompensa Real

Aquí es donde la mayoría de los traders cometen errores—no saben realmente su salida antes de entrar.

Ganancia Máxima = Prima Recogida

En nuestro ejemplo anterior, tu ganancia máxima es ese crédito de $0.50 por acción—o $50 total. Alcanzas esto si XYZ se mantiene por encima de $90 hasta el vencimiento y ambas puts expiran sin valor.

Pérdida Máxima = Diferencia entre los Strike Menos la Prima Recibida

La diferencia entre tus strikes es de 10 puntos ($90 - $80). Recibiste $0.50. Entonces, tu pérdida máxima es de $9.50 por acción o $950 por contrato.

Este peor escenario ocurre cuando XYZ cierra por debajo de $80 en el vencimiento. Te asignan 100 acciones a $90 y estás obligado a venderlas a $80—una $10 diferencia por acción, menos la prima de $0.50 que ya obtuviste.

Cuando Ocurre la Asignación (Y Qué Significa)

Si tu put corto termina en el dinero en el vencimiento, la asignación es automática. No tienes opción—tu corredor te obliga a comprar 100 acciones al precio de strike.

Con el spread de $90/$80 arriba: si XYZ vence en $85, te asignan 100 acciones a $90 (ya que tu $90 put corto está ITM). Tienes una $5 pérdida por acción menos la prima de $0.50 = $4.50 de pérdida por acción = $450 pérdida total en la operación.

¿La $80 put larga que compraste? Te da el derecho a vender, no la obligación. Puedes ejercerla para vender esas acciones a $80, pero el daño ya está hecho en la parte más amplia del spread.

Punto clave: Conservas la prima que recaudaste desde el principio, incluso si te asignan. Esa $50 prima desde el día uno sigue siendo tuya pase lo que pase.

Gestión del Riesgo: La Diferencia Real Entre Ganadores y Perdedores

Los spreads de crédito de put son mecánicamente operaciones de alta probabilidad—los números te favorecen si los vendes fuera del dinero y la acción se comporta normalmente. Pero “alta probabilidad” no significa “sin riesgo.”

El tamaño de la posición lo es todo. Si arruinas toda tu cuenta de $10,000 en spreads, entonces sí, tu pérdida máxima será toda tu cuenta.

El enfoque ultra conservador: mantener efectivo para absorber una asignación. Nuestro spread de $90/$80 requiere $9,000 en poder de compra si te asignan. Puede parecer excesivo cuando solo “necesitabas” $1,000 para abrirlo, pero una caída del mercado del 15% puede eliminar esa mala estimación rápidamente.

A medida que ganes experiencia, podrás apilar posiciones y usar margen de forma más agresiva. Pero aquí está la verdad honesta: si estás dudando si deberías usar margen, probablemente no estás listo.

Antes de cada operación, pregúntate: ¿Qué pasa si esta acción cae un 20%? ¿Puedo manejarlo sin liquidar en el peor momento? ¿Tengo un plan, o venderé en pánico?

Operar en simulación con dinero ficticio revela mejor tu verdadera tolerancia al riesgo que cualquier cuestionario. Ejecuta algunos escenarios en los que puedas estar equivocado antes de estarlo con dinero real.

La Verdadera Toma de Decisiones

Los spreads de crédito de put ganan cuando no pasa nada. La acción se mantiene lateral o sube unos puntos? Conservas toda tu prima. Esa es la atracción—es una estrategia de ingresos constante y de bajo drama.

Por otro lado: cuando la acción cae fuerte, pierdes rápido. Tu relación riesgo-recompensa está sesgada—riesgas $9.50 para ganar $0.50. Esa proporción de 19 a 1 es la razón por la que existe el riesgo de asignación y por qué el tamaño de la posición no es negociable.

El dinero inteligente trata los spreads de crédito de put como una generadora mecánica de ingresos con límites estrictos en las posiciones, no como una fuente de retornos ilimitados. Respeta la estructura y funciona. Ignórala y te enseñará una lección costosa.