Las dos empresas de comercio electrónico de más rápido crecimiento acaban de captar la atención de un inversor legendario—Aquí te explicamos por qué importa

Lo que Druckenmiller está haciendo en el espacio del comercio electrónico

La legendaria gestora de fondos Stanley Druckenmiller, a través de Duquesne Family Office, ha estado realizando movimientos estratégicos en el sector del comercio electrónico. Más allá de su reciente compra en Amazon, la oficina de inversiones ha ampliado significativamente sus posiciones en dos potencias regionales del ecommerce: Coupang (NYSE: CPNG) y MercadoLibre (NASDAQ: MELI).

Estas dos empresas de comercio electrónico de más rápido crecimiento operan en mercados claramente diferentes—Coupang domina Asia Oriental, mientras que MercadoLibre lidera América Latina—sin embargo, ambas están ejecutando planes de expansión notablemente similares. La pregunta para los inversores es sencilla: ¿deberías seguir este capital sofisticado hacia estos nombres?

La historia de Coupang: conveniencia como una brecha competitiva

Fundada en 2010, Coupang se transformó en el gigante del comercio electrónico en Corea del Sur adoptando una red logística verticalmente integrada inspirada en el modelo de Amazon. La compañía ahora atiende a 24.7 millones de clientes activos—casi la mitad de la población de Corea del Sur—principalmente a través de su programa de fidelidad por suscripción.

Lo que hace a Coupang particularmente atractiva es su eficiencia operativa: los miembros similares a Prime reciben entregas en el mismo día o al día siguiente (antes de las 7 a.m.) en todo, desde electrónica de consumo hasta alimentos frescos, todo con envío gratuito. El proceso de devoluciones es igualmente sin fricciones. La generación de ingresos ha alcanzado justo por debajo de $34 mil millones en los últimos doce meses, con el gasto por usuario aumentando un 7% año tras año.

Pero las ambiciones de Coupang van mucho más allá de la logística. La compañía ahora opera Coupang Eats (entrega de comida), un servicio de streaming de video, una red de publicidad, inversiones en fintech y una división de computación en la nube. Lo más destacado es que adquirió el marketplace de moda Farfetch a principios de 2024. La expansión internacional en Taiwán muestra promesas tempranas, con ingresos acelerándose más del 100% anualmente en ese mercado.

MercadoLibre: Aprovechando un mercado poco penetrado

MercadoLibre representa una narrativa de crecimiento diferente—una basada en la oportunidad del mercado regional más que en la excelencia operativa únicamente. La líder del ecommerce atiende a 107 millones de clientes en toda América Latina, con Brasil, México y Argentina aportando la mayor parte de los ingresos.

A diferencia de la infraestructura digital madura de Corea del Sur, la conectividad a internet y las redes de transporte en América Latina siguen siendo menos desarrolladas. Esto crea una importante oportunidad de expansión para MercadoLibre. La compañía invirtió mucho en el último trimestre—los ingresos por comercio crecieron un 38% en términos neutrales a la moneda—posicionándose para una expansión sostenida de doble dígito durante la próxima década.

La verdadera diferenciación radica en las operaciones fintech de MercadoLibre. Sus servicios de procesamiento de pagos, la aplicación de finanzas personales MercadoPago y su división bancaria/préstamos generaron un crecimiento de ingresos en moneda constante del 65% solo en el último trimestre. En conjunto, los ingresos totales de MercadoLibre aceleraron un 49% año tras año, situándola entre las plataformas de comercio electrónico y tecnología de más rápido crecimiento a nivel global.

Decodificando el rompecabezas de la valoración

Ambas empresas tienen, en apariencia, valoraciones caras en la superficie. Coupang cotiza a un P/E trailing de 132, mientras que MercadoLibre se sitúa en 50. Sin embargo, estas métricas no consideran el poder de ganancias que estos negocios generarán a medida que maduren y el gasto en inversión se modere.

MercadoLibre actualmente opera con un margen de beneficio del 12%, pero su división fintech de alto margen sugiere que esto podría expandirse hasta aproximadamente el 20% en una década. Si los ingresos continúan creciendo—una suposición razonable dado el dinamismo del mercado—las ganancias netas anuales podrían crecer desde aproximadamente $2 mil millones hoy en día hasta más de $10 mil millones en diez años. Frente a la capitalización de mercado actual de MercadoLibre, que es de $100 mil millones, esto implica un ratio P/E a futuro cercano a 10.

Coupang enfrenta un perfil de margen más ajustado hoy en día, con solo un 2%, pero tiene un potencial sustancial de apalancamiento operativo. Un margen del 10% sobre $50 mil millones en ingresos (que sería alcanzable en unos años) ofrecería un ratio P/E similar al objetivo a largo plazo de MercadoLibre. Ambas compañías parecen tener una valoración barata cuando se las mira con una perspectiva de diez años en lugar de la instantánea actual.

El caso de inversión

No te dejes engañar por los ratios P/E actuales. Tanto Coupang como MercadoLibre representan las empresas de comercio electrónico de más rápido crecimiento, con ventajas competitivas genuinas, mejora en la economía unitaria y un amplio margen de expansión. Para los inversores a largo plazo dispuestos a tolerar la volatilidad a corto plazo, la relación riesgo-recompensa es convincente—especialmente cuando capital sofisticado como el de Druckenmiller valida la tesis.