Según la teoría del ciclo Kondratiev, en 2020 ya hemos entrado en la fase de depresión de la quinta ola del ciclo. Al revisar las cuatro olas anteriores: período de recuperación(1982-1991), período de prosperidad(1992-2008), período de recesión(2009-2019), se espera que esta fase de depresión actual termine alrededor de 2030—aunque también hay estudios que sugieren que se extenderá hasta 2034, o que terminará antes, en 2026.

Pero lo más importante es que la fase de depresión en sí misma se divide en dos etapas de impacto. La primera ola de impacto(2020-2022) afectó principalmente al sector de las materias primas, y todos la hemos experimentado. Ahora hay que estar atentos a la segunda ola de impacto(2025-2027), que apuntará directamente a los activos financieros, especialmente a los activos en dólares—el mercado de acciones y el mercado inmobiliario estadounidense.

2025 ya ha pasado, pero la verdadera prueba para las acciones estadounidenses aún no ha llegado por completo. En particular, las acciones relacionadas con el concepto de IA, cuyo ecosistema ya se ha inflado hasta un nivel preocupante. Solo hay que mirar a las gigantes FAANG para entender cuán grande es la burbuja de valoración. La raíz del problema apunta a dos empresas: OpenAI y Nvidia.

Lo que resulta aún más llamativo es el ciclo de financiamiento que han formado: Nvidia invierte 1000 millones en OpenAI, mientras AMD transfiere entre el 10% y el 20% de sus acciones a OpenAI. Luego, OpenAI compra chips a Nvidia y AMD, o alquila los servicios en la nube de Oracle. Y Oracle continúa comprando hardware a AMD y Nvidia—un ciclo de capital que se refuerza a sí mismo y que está funcionando de manera frenética. Cada rotación eleva la valoración de estas empresas, pero la sostenibilidad de este modelo es cuestionable.