#ETF与衍生品 Ver que Hyperliquid haya caído del 80% al 20% de cuota de mercado no me provoca pánico, sino que me pone en alerta—la historia detrás vale la pena desglosarla bien.

Muchos ven la caída de cuota y empiezan a hablar mal, pero debo decir que la lógica de esta bajada es bastante clara y bastante típica. Hyperliquid pasó de ser un producto puramente B2C a un modelo de infraestructura B2B, y en el corto plazo inevitablemente perderá volumen. Los competidores aprovecharon esta ventana para expandirse rápidamente, plataformas como Lighter todavía están chupando en la temporada de puntos, y ese tráfico en esencia es "liquidez de contratación"—una vez que termine el TGE, muchos usuarios se retirarán.

¿Y qué hay que vigilar realmente? Aquellas plataformas de derivados que parecen estar en auge, suelen ser una falsa prosperidad basada en incentivos. He visto muchas de estas estrategias en este sector—atraer traders con puntos y airdrops, y cuando se lanzan, la cuota cae en picado y los inversores pierden todo. Los derivados, en esencia, tienen un riesgo de apalancamiento muy alto, y si la liquidez de una plataforma depende completamente de incentivos, hay que pensarlo bien.

¿Podrán Hyperliquid con HIP-3 y Builder Codes dar la vuelta? A largo plazo, mantengo una actitud de observación. La lógica de este modelo no tiene fallos, pero el ciclo de ejecución será muy largo, y la capacidad de distribución de los desarrolladores externos está muy por debajo del equipo principal. En el corto plazo, si eliges operar en plataformas de derivados de este tipo, debes verificar la composición real de la liquidez—si proviene de necesidades reales o de incentivos. En esta carrera, durar más tiempo vale muchísimo más que ganar dinero rápido.