El mercado reciente es realmente difícil de ver. Bitcoin alcanzó un máximo histórico de 126.000 dólares en octubre, pero bajó de 94.000 dólares en poco más de un mes, cediendo prácticamente las ganancias este año. Al mismo tiempo, el oro y la plata han subido como locos: el precio del oro se acerca a los 4.550 dólares, la plata se ha disparado un 150% durante el año, y un montón de gente grita "se acerca la era del refugio seguro". Pero, sinceramente, esta escena me parece un preludio de un gran drama. Si la avalancha de metales preciosos puede durar o no es que el fondo del mercado cripto podría estar preparándose para revertirse.

**La ballena tocó dos rutinas opuestas**

Cuanto más volátil es el mercado, más reveladoras son las acciones de los grandes inversores. Ahora bien, hay dos tipos de ballenas extremas en el mercado al mismo tiempo, lo cual ya es muy interesante.

Por un lado, hay "facciones acérrimas". Hay un tipo que tiene una pérdida flotante de más de 44 millones de dólares y sigue llevando órdenes largas de ETH, con un precio medio de 3.147 dólares, y ahora el precio de ETH no ha llegado a 3.000, y la gente no se inmuta. Detrás de esta operación hay una profunda creencia en el valor a largo plazo de Ethereum, y es inquebrantable a corto plazo.

Por otro lado está el "cosechador despiadado". Algunas personas cerraron sus posiciones cortas y obtuvieron un rendimiento del 548%, retirando directamente 57 millones de dólares; También hay un "líder imitador de la fuerza aérea" que hizo más de 83 millones en dos meses. Estas personas ganan dinero fluctuante.

Esta división de ballenas solo demuestra que el mercado ha llegado a una encrucijada. Los bajistas apuestan por fluctuaciones a corto plazo para obtener beneficios, mientras que los largos apuestan por la rotación cíclica. Una vez que la burbuja de metales preciosos estalla, los fondos fluyen de amarillo y platino a criptoactivos, lo cual es una lógica casi ineludible: en la historia, después de cada carnaval de activos refugio, habrá una rotación de fondos.

**La locura de los metales preciosos es, para decirlo claro, una "ilusión aversa al riesgo"**

La fuerte subida de los precios del oro y el aumento de la plata son, en teoría, un aumento de la aversión al riesgo, pero la lógica subyacente merece ser analizada. De hecho, la principal fuerza impulsora detrás de esta ola de ascenso de metales preciosos es la abundante liquidez y las expectativas geopolíticas, pero existe un techo para la sostenibilidad de esta fuerza motriz. Una vez que aparezca la señal de estabilidad macroeconómica, la atractividad de los metales preciosos disminuirá rápidamente; al fin y al cabo, el oro no genera flujo de caja, solo las expectativas psicológicas respaldan el precio.

Los criptoactivos son diferentes. Aunque el sentimiento del mercado es ahora pesimista, la infraestructura subyacente sigue mejorando y la adopción institucional está aumentando. Este periodo de locura de metales preciosos es una ventana para la acumulación de criptoactivos.

**Por qué el fondo podría estar preparando una reversión**

Veamos algunas señales: Primero, la divergencia en las posiciones de las ballenas se está ampliando, lo que indica que el mercado no ha formado una expectativa de consenso, que suele ocurrir en vísperas del punto de inflexión. Segundo, aunque el índice de pánico sigue siendo alto, ha habido un sutil alivio. En tercer lugar, algunas instituciones empezaron a establecer silenciosamente a un nivel bajo, que es el comportamiento estándar en la base a lo largo de los años.

Por supuesto, esto no significa que se revierta mañana. El mercado puede tener que fluctuar repetidamente en el rango inferior durante un tiempo. Pero desde una perspectiva cíclica, el pesimismo ahora supera a los malos fundamentos, que a menudo son la última señal de confirmación del fondo.

**El resumen es solo una frase**

La oleada de metales preciosos y la caída del mercado cripto coinciden, y esta situación no durará para siempre. Algún día, los fondos reexaminarán el equilibrio entre riesgo y rentabilidad, y cuando llegue ese momento, la acumulación de suficientes criptoactivos podría marcar un punto de inflexión. El fondo puede estar ahora más cerca de lo que se pensaba.