Los fondos de cobertura han estado apostando fuerte contra el yen, sin dejarse ningún margen.

Los datos más recientes muestran que, hasta la semana del 14 de diciembre, las posiciones netas cortas en yenes de los fondos apalancados se dispararon a 85,000 contratos, acercándose al segundo nivel más alto desde julio de este año. Lo más loco es que esto ya es la segunda semana consecutiva en la que aumenta significativamente; la semana pasada (9 de diciembre), esta cifra alcanzó un pico de 92,000 contratos.

¿Pero por qué los cortos están tan decididos a vender yenes? La respuesta es bastante simple: la "trampa de rendimiento" creada por la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón. Un agujero negro de 3 puntos porcentuales en la diferencia de tasas, que incluso con el Banco de Japón ya comenzando a subir las tasas, no puede ser tapado. ¿Poseer activos en yenes? Eso equivale a perder dinero en la práctica: la inflación actual en Japón es incluso mayor que la tasa de interés política, y las tasas reales se mantienen en negativo a largo plazo. La opción de los inversores es clara: en lugar de mantener yenes depreciados, es mejor cambiar a activos de mayor rendimiento.

Este escenario en realidad no es la primera vez que sucede. ¿Recuerdan la tragedia del dólar estadounidense frente al yen el año pasado, cuando cayó por debajo de 160? El Ministerio de Finanzas de Japón se vio obligado a intervenir en el mercado de divisas en una emergencia en julio para estabilizar la situación. ¿Se activará una nueva ronda de defensa del tipo de cambio ahora que el yen vuelve a estar al borde del precipicio? Todo el mercado está en suspenso, esperando esa respuesta.