El acta de la reunión de política monetaria de diciembre del Banco de Japón acaba de publicarse y todas las expectativas difusas sobre un aumento de tasas se han desplomado instantáneamente. Ya no se trata de si se debe subir o no, sino de qué tan rápido se debe hacer: la respuesta es una sola.

Japón ha entrado oficialmente en un ciclo de aumento de tasas, y la velocidad podría ser mucho mayor de lo que todos imaginaban. Aunque la tasa de política se ha elevado a 0.75%, alcanzando un nivel cercano a los 30 años, lo que el Banco de Japón observa no es solo ese número. La clave está en la tasa de interés real: en el nivel actual de inflación, la tasa real en Japón sigue siendo baja a nivel mundial, lo que indica que los días de política monetaria acomodaticia aún no han terminado por completo, y el banco central acaba de dar el primer paso para salir de la política de relajación.

Lo más destacado de la reunión en realidad fue que las diferencias internas del banco central quedaron al descubierto. La facción hawkish abandonó por completo el ritmo lento de una vez al año y ahora aboga por avanzar en pasos en unos pocos meses. La facción dovish, aunque se queja de cómo se mueve la Reserva Federal y de que no se debe desacoplar el ciclo monetario global, en definitiva, sigue discutiendo sobre la velocidad del aumento de tasas; nadie se atreve a oponerse al aumento en sí.

La lógica es bastante sencilla: el yen se deprecia, los intereses a largo plazo suben, y todo apunta a la misma raíz: las tasas de interés reales son demasiado bajas. Si retrasas el aumento de tasas, las expectativas de inflación pueden descontrolarse, los rendimientos de los bonos a largo plazo se disparan y se acumulan riesgos.

La opinión predominante en el mercado es la siguiente: en junio de 2026 se realizará otro aumento, y el objetivo de tasa neutral se sitúa en el rango del 1.25%-1.5%, lo que significa que aún hay 75 puntos básicos de margen para subir. Tras la publicación del acta, el yen se fortaleció inmediatamente, y los rendimientos de los bonos japoneses subieron en toda la curva, con el bono a 30 años subiendo un 1.62% en un solo día.

Lo más importante a destacar es que Japón ya no es ese país que proporciona liquidez barata de forma incondicional al mundo. Este cambio de rol tendrá un impacto profundo en los flujos de capital globales y merece que todo el mercado lo reconsidere.