最近 mercado está experimentando un cambio interesante en su lógica de subida.

Desde los datos, hasta ahora en 2023, la contribución del crecimiento de beneficios al rendimiento del índice S&P 500 ha sido del 79%. No es una cifra pequeña — significa que las ganancias reales de las empresas están impulsando los precios de las acciones, no solo el ánimo de los inversores. Además, esta tendencia continúa, con la esperanza de lograr un crecimiento anual por segundo año consecutivo.

Un detalle aún más relevante es que la contribución de beneficios ha aumentado en 24 puntos porcentuales respecto al año anterior, acercándose a triplicar desde 2023. Esto indica que la mejora en los fundamentos, que empezó el año pasado, ya se ha convertido en la corriente principal en 2023.

Por otro lado, la historia de la expansión del ratio P/E se entiende claramente. Solo el 21% restante del crecimiento de este año proviene de la expansión de las valoraciones, una proporción mucho menor que el 45% del año pasado y el 73% de 2023. Desde otra perspectiva: hace dos años, el mercado se basaba principalmente en "reajustes de precios", y ahora se basa en la capacidad de las empresas para ganar dinero.

¿Qué significa esto? La calidad del impulso del mercado está mejorando. La transición de lo virtual a lo real, con fundamentos sólidos, hace que las ondas de choque sean más altas.