En la reciente ola del mercado, el rendimiento de Bitcoin es realmente extraño: los días 22, 26 y 29 de diciembre no mantuvo tres subidas consecutivas, se dio la vuelta y se rompió, y siempre fue limpio. No parece que haya un problema con la dirección, es más bien que el calor aún no ha llegado.

**Bitcoin ya no es autónomo**

Para ser sincero, esta ronda de declive no es un fenómeno exclusivo de la "cripto" en absoluto. Básicamente, los futuros del Nasdaq 100 están bajando (alrededor de un -0,5%), y BTC está copiando. El hermano mayor, que antes era un mercado independiente, ahora se ha convertido en un activo emocional, y la relación con las finanzas tradicionales se está estrechando cada vez más.

**Punto de control = palanca de pila, esto es un problema estructural**

Cada vez que el precio se acerca a 90.000 dólares, se repite el mismo guion. El tipo de inversión comienza a subir, y el sentimiento de persecución de precios de los alcistas se libera de forma concentrada, y entonces, mientras el precio sea un poco insostenible, desencadenar una reacción en cadena de stop loss, liquidación y caída refleja. La tendencia de la puerta de pintura no es un evento probabilístico, es una inevitabilidad estructural.

A juzgar por los datos de contratos, el interés abierto global de futuros será significativamente mayor cada vez que cruce la aduana. Ahora ha caído hasta el nivel de unos 662.000 BTC, lo que indica que se está llevando a cabo el proceso de desapalancamiento. Este es el problema: el palancamiento es demasiado alto y, una vez que el precio no toca la posición esperada, la potencia del reverse smash es especialmente aterradora.

**Asia se repara y Estados Unidos sigue arrasando: este ritmo es el más marcado**

Últimamente, ha habido un sentido de ritmo particularmente evidente: la sesión asiática se corrige lentamente hacia arriba, y la sesión estadounidense vuelve a bajar. El acuerdo fiscal y el ajuste de capital al final del año han hecho que los fondos en Estados Unidos generalmente tengan la mentalidad de "vender cuando suben un poco". Este desequilibrio en la estructura temporal hace que la capacidad de subir sea especialmente débil.

**La clave real no es si se pueden tocar 90.000**

El núcleo en realidad es una pregunta: ¿pueden 90.000 dólares cambiar de un nivel de presión a un nivel de soporte? Esto es un cambio cualitativo. Si esta posición se puede establecer, los bajistas vendrán a cubrirla, y el precio puede subir a 95.000 o incluso a 100.000. Pero si no lo soportas, el riesgo es otra historia.

**Hay dos niveles clave de precios: uno es la línea de vida o muerte, y el otro es la línea de oportunidad**

86.000 dólares: esto es una línea estructural de vida o muerte. Si cae, puede desencadenar la liquidación en cadena de los alcistas, y el objetivo puede estar en torno a 80.000. Esta es una postura que no se puede tocar a la ligera.

91.000 dólares: si esta posición se rompe efectivamente, significa que la dirección puede cambiar realmente.

**Los fondos están jugando a la espera**

Los ETFs spot han tenido una salida neta de más de 1.500 millones de dólares en los últimos 10 días, lo que ha suprimido significativamente el alza. Pero esto no significa que todos los fondos estén huyendo: la salida de la custodia institucional continúa, pero solo demuestra que hay más fondos esperando. ¿A qué esperas? y una ventana de precios más clara.

**El rango de consolidación ya está claro**

Actualmente, Bitcoin está muy restringido en el rango de 86.000 a 91.000 dólares. A menos que el ajuste trimestral del fondo termine y la dirección de los fondos ETF empiece a aclararse y las expectativas de política estadounidense se implementen gradualmente, el mercado parece estar "esperando una razón". La tendencia no desaparecerá, pero hay una alta probabilidad de que no ocurra ahora.