#ETF与衍生品 La ola de emisión de tokens a finales de año está llegando, y la TGE de Lighter realmente va a materializarse. Últimamente, el mercado ha estado muy activo en las discusiones, y también he revisado detenidamente la lógica central, llegando a una conclusión: esto no es simplemente una alternativa a Hyperliquid, las diferencias son enormes.

Primero, en cuanto al modelo de negocio, Lighter no cobra tarifas a los minoristas, solo tiene costos por deslizamiento. Hice cálculos y para los traders normales en el rango de 1000 a 100,000 dólares, el costo total de Lighter es realmente mucho menor que el de Hyperliquid. La lógica subyacente es cobrar a las instituciones por liquidez, aunque los usuarios tengan una latencia de ejecución de 300 milisegundos, este costo es mucho más barato que las tarifas de transacción.

La arquitectura técnica es la clave. Lighter opta por construir sobre Ethereum L2, lo que significa que no depende de la hipótesis de confianza en puentes de cadena cruzada de terceros. Lo más impresionante es ese sistema universal de garantía de margen sin puente — puedes usar stETH en la red principal como colateral para operar en L2, ganando ingresos por staking mientras abres contratos. Este esquema de maximización de eficiencia de capital, Hyperliquid simplemente no puede hacer lo mismo.

El problema de la dispersión de liquidez también merece atención. Hyperliquid, mediante HIP-3, delega poder, lo que favorece la prosperidad del ecosistema pero fragmenta la liquidez, existiendo el mismo par de trading en varias plataformas. Lighter mantiene una estructura unificada, respaldada por Founders Fund y a16z, con mayor cumplimiento normativo y más fácil de atraer a grandes instituciones.

Pero la verdadera prueba será después de la TGE. La popularidad de los airdrops disminuirá, y si los usuarios permanecen, eso determinará la vida o muerte de la plataforma. El éxito de Hyperliquid radica en que el volumen de transacciones crece orgánicamente tras la finalización de los puntos, y Lighter enfrentará una prueba aún más dura. Actualmente, es muy probable que ocurra un airdrop en el año, la limpieza de direcciones de brujas ya ha comenzado, y las señales de transacciones anómalas en el mercado de predicción también son evidentes.

Aprovecha esta oportunidad, lo que debes hacer ahora es familiarizarte con el mecanismo de interacción de Lighter y aprender el proceso operativo con anticipación. Cuando llegue la TGE, los usuarios con experiencia podrán completar las interacciones más rápido que los novatos y obtener la mayor cantidad de airdrops. Esa es la clave para minimizar costos — prepararse con anticipación siempre es la inversión más rentable.