Las recientes actas publicadas por la Reserva Federal parecen tranquilas en apariencia, pero en realidad hay corrientes subterráneas. Todos se sintieron atraídos por la palabra "recorte de tipos de interés", pero si la lees detenidamente, verás que hay varios temas ocultos en este resumen que son difíciles de ignorar.

Hablemos primero del voto negativo. ¿Qué indica el número de votos de la oposición en este resumen que ha alcanzado un nuevo récord en los últimos años? Muestra que el juicio interno de la Fed sobre las perspectivas económicas es completamente inconsistente. Un comité de política no puede averiguar hacia dónde va a ir la economía, así que ¿por qué apostar?

Veamos los datos de inflación. Las actas de la reunión mencionaban repetidamente el problema de la "rigidez" de la inflación en el sector servicios, y la implicación es que esto es difícil de reducir. Todavía está lejos del objetivo del 2%, lo que significa que, incluso si se recortan los tipos de interés, las presiones inflacionarias seguirán existiendo. Los recortes de tipos de interés y la inflación existen al mismo tiempo, lo cual no es una buena señal en la historia.

Lo que resulta más preocupante es la incertidumbre sobre la vía política. Las actas no prometían claramente cómo iría todo, solo decían "mira los datos y habla". Esto significa que el siguiente paso de la Fed puede cambiar en cualquier momento, y el mercado no tiene un punto de anclaje claro para las expectativas.

¿Qué está pasando con esta bajada de tipos? No te dejes engañar por la palabra recorte de tasas. Un análisis cuidadoso muestra que esto no es una manifestación de la iniciativa de la Fed de liberar agua, sino una elección forzada. El mercado laboral se está enfriando, pero la inflación está bloqueada y la Fed se enfrenta a un dilema: seguir subiendo los tipos de interés perjudicará los empleos, y no recortar los tipos seguirá deteriorando la economía. Así que este recorte de tipos de interés no es tanto un estallido de confianza como un compromiso impotente.

La experiencia histórica nos dice que este tipo de alivio pasivo suele ir acompañado de una presión a la baja sobre la economía. No es un llamado urgente al inicio de un nuevo ciclo, sino una señal de desaceleración del crecimiento económico.

Aquí es donde está la parte más peligrosa: cuando hay diferencias serias en el nivel de toma de decisiones, la política posterior estará llena de variables. El mercado entrará en una alta frecuencia de volatilidad, y el precio estará determinado más por emociones que por fundamentos, y entonces empezará a cosecharse repetidamente. En este entorno, activos de alto riesgo como Bitcoin y Dogecoin ciertamente no son buenas noticias.

Por lo tanto, no entiendas solo las bajas de tipos de interés como algo positivo. Los recortes de tipos de interés no significan que se avecine un mercado alcista, y relajar no significa eliminar riesgos. La situación es más parecida a la actual: el riesgo se retrasa, pero no se resuelve realmente. Aquellos proyectos que dependen de la especulación narrativa y tienen fundamentos débiles pueden caer más de lo imaginado una vez que las expectativas del mercado se inviertan.

La regla de supervivencia en esta etapa es: controlar la posición es más importante que perseguir las ganancias, y sobrevivir es más importante que pisar el corto plazo. La verdadera gran oportunidad siempre está reservada para quienes ven el riesgo. Hasta que la situación macro esté completamente clara, la estabilidad es lo primero.