Las condiciones del mercado financiero en diciembre mostraron dos caras completamente opuestas. Las acciones estadounidenses, impulsadas por la "rally navideña" de fin de año, llevaron al Dow Jones y al Nasdaq a alcanzar nuevos máximos en sucesión, y el optimismo en los mercados tradicionales impregnó Wall Street. En contraste, el mercado de criptomonedas se estancó: Bitcoin osciló repetidamente cerca de los 85,000 dólares, sin mostrar una fuerza alcista significativa. Si esta divergencia continúa desarrollándose, podría traer más variables imprevistas en el futuro.

Desde un punto de vista histórico, las subidas en diciembre de las acciones estadounidenses suelen arrastrar a los activos criptográficos. Sin embargo, esta vez ha habido una excepción. Detrás de ello, hay dos cuestiones clave.

Primero, la descoordinación en la asignación de fondos. Este repunte del mercado estadounidense se debe principalmente a las expectativas de recortes en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal y a los resultados financieros de las empresas tecnológicas, con un flujo de capital adicional que entra en los mercados tradicionales. En contraste, en el ámbito de las criptomonedas, el ETF de Bitcoin en efectivo ha experimentado salidas netas durante cinco semanas consecutivas, y los inversores institucionales claramente están reduciendo sus posiciones, en oposición a los minoristas que aún mantienen una mentalidad de compra en la caída.

En segundo lugar, la presión de los chips internos en el mercado de criptomonedas. Los datos muestran que los poseedores a largo plazo han vendido 815,000 bitcoins en el último mes, el nivel más alto desde 2024. Estos grandes tenedores optaron por vender en gran volumen cuando Bitcoin superó la barrera de los 100,000 dólares, mientras que los fondos nuevos no han entrado, y el mercado se mantiene completamente sustentado por fondos existentes, resultando en una tendencia unidireccional a la baja sin rebotes.

Aún más importante es cuestionar la hipótesis de la "independencia" de Bitcoin. Algunas opiniones sostienen que el mercado de criptomonedas debería seguir su propio camino independiente, pero los datos muestran la realidad: en 2025, la correlación entre Bitcoin y el índice Nasdaq sigue siendo alta, en 0.8. El problema es que esta relación se ha vuelto anormal: cuando las acciones suben, Bitcoin reacciona con retraso; cuando las acciones bajan, Bitcoin cae aún más. Desde esta perspectiva, Bitcoin parece ser un activo de cola con mayor riesgo dentro del sistema de las acciones estadounidenses.