¿Deberías mantener o salir de tu posición en Costco (COST)? Una revisión de la valoración para 2026

La paradoja de valoración que enfrentan los inversores en blue chips

Como acción blue chip, Costco Wholesale (NASDAQ: COST) ha representado durante mucho tiempo estabilidad y retornos consistentes para carteras a largo plazo. Sin embargo, los números cuentan una historia complicada para los inversores que entran en 2026. Cotizando a $860 por acción con un múltiplo de valoración de 42 veces las ganancias actuales y un rendimiento por dividendo a futuro de solo 0,6%, Costco presenta una tensión interesante: fundamentos sólidos del negocio combinados con un potencial de subida a corto plazo limitado.

El rendimiento reciente de la acción subraya este conflicto. En el último año, Costco cayó más del 10% mientras el S&P 500 subió un 16%. Desde su máximo récord en febrero, la acción ha retrocedido casi un 20%, una corrección que plantea preguntas legítimas sobre si las valoraciones actuales dejan espacio para una apreciación significativa.

Por qué el modelo de negocio de Costco sigue siendo resistente

El motor operativo de Costco continúa funcionando de manera estable en múltiples dimensiones. El modelo de almacén depende de una dinámica simple pero poderosa: las cuotas de membresía impulsan la rentabilidad, permitiendo que el minorista opere con márgenes de producto muy estrechos. Aprovechando la escala para asegurar mejores condiciones con los proveedores y manteniendo una selección de productos deliberadamente limitada, Costco minimiza el arrastre de inventario mientras maximiza su poder de compra.

Los números confirman esta fortaleza. En el período de cinco años desde el ejercicio fiscal 2020 hasta el fiscal 2025, Costco logró:

• Crecimiento de ventas comparables acelerado al 7,6% en fiscal 2025, desde el 5,2% en fiscal 2023
• Expansión de almacenes que pasó de 795 ubicaciones a 914, añadiendo 119 instalaciones
• Base de titulares de tarjetas que creció de 105,5 millones a 140,6 millones de miembros
• Tasas de renovación que se mantuvieron cerca del 90%, alcanzando el 90,5% a nivel global

El aumento en la cuota de membresía en septiembre pasado, el primero en siete años, demostró la potencia del poder de fijación de precios de Costco. La compañía no solo mantuvo su tasa de renovación, sino que continuó sumando nuevos miembros. En el primer trimestre de fiscal 2026, las ventas comparables aumentaron un 6,4%, mientras que el número de almacenes alcanzó las 923 ubicaciones y los titulares de tarjetas superaron los 145,9 millones, aunque la tasa de renovación cayó ligeramente al 89,7%.

Impulsores de crecimiento para 2026: ¿Qué hay en la hoja de ruta de Costco?

Costco planea abrir 28 nuevos almacenes durante el fiscal 2026, reducido respecto a un objetivo anterior de 35 almacenes debido a ajustes en los tiempos en España, pero aún alineado con su ritmo histórico de expansión anual de 25-30 unidades. La compañía sigue comprometida a añadir más de 30 almacenes anualmente en los próximos años.

Más allá de la expansión física, Costco está canalizando inversiones en su plataforma de comercio electrónico, que está superando el crecimiento de las ventas en sus almacenes tradicionales. Mejoras en línea y actualizaciones en la infraestructura logística deberían captar oportunidades de ingresos incrementales.

Un apalancamiento más discreto pero significativo involucra el nivel de membresía Executive. Este segmento de mayor valor creció un 9,1% interanual para alcanzar 39,7 millones de miembros (27% del total de titulares de tarjetas) en el primer trimestre fiscal 2026. A medida que Costco ajusta su mezcla hacia estos miembros premium, que reciben descuentos y beneficios ampliados, crea oportunidades adicionales de ingresos y márgenes.

Las expectativas de los analistas para el fiscal 2026 proyectan un crecimiento del 8% en ingresos y un crecimiento del 11% en EPS ajustado. Para 2027, las expectativas se moderan a un 7% de crecimiento en ingresos y un 10% en expansión de EPS.

El desafío de valoración a corto plazo

El negocio principal de Costco merece crédito por su durabilidad. La inflación en aumento y los aranceles pueden comprimir los márgenes brutos a corto plazo, pero la trayectoria de expansión fundamental parece sostenible. El problema, sin embargo, no es el negocio—es el precio.

Con un múltiplo de 42 veces las ganancias, Costco cotiza a una valoración premium que deja poco espacio para una expansión de múltiplos. Más problemático para los inversores enfocados en ingresos, el rendimiento del 0,6% ofrece una mínima protección de ingresos a medida que las tasas de interés bajan. Estos dos factores—valoración elevada y rendimiento escaso—limitan el potencial de apreciación a corto plazo de la acción.

Para los inversores que ya poseen Costco, el caso sigue siendo razonable para mantener. El crecimiento predecible de la compañía, sus características defensivas y su potencial de acumulación a largo plazo se adaptan mejor a estrategias de compra y mantenimiento que a operaciones a corto plazo. Sin embargo, los compradores potenciales deberían reconocer que los precios actuales ya reflejan gran parte de las buenas noticias.

El veredicto para 2026

Costco sigue siendo una inversión competente a largo plazo, merecedora de su clasificación como acción blue chip a través de una ejecución constante y resiliencia en el mercado. Pero el entorno de valoración sugiere que la paciencia puede ser más conveniente que la agresividad. En lugar de perseguir los precios actuales, los inversores nuevos en la posición podrían esperar prudentemente un punto de entrada más atractivo. Para los accionistas existentes, mantener y permitir que el negocio crezca hasta su valoración representa el camino más sensato que salir en el entorno de mercado incierto actual.