¿Quién está ganando la carrera de los medicamentos para perder peso? Los números cuentan la historia

La Batalla del Mercado

El mercado global de medicamentos para la pérdida de peso se ha convertido en un campo de batalla, pero la competencia es más desigual de lo que parece. Aunque numerosas empresas están invirtiendo en tratamientos contra la obesidad, solo dos jugadores realmente importan: Eli Lilly (NYSE: LLY) y Novo Nordisk (NYSE: NVO). Todos los demás están intentando ponerse al día.

La diferencia en el rendimiento del mercado es sorprendente. Hasta los primeros nueve meses de 2025, Zepbound de Eli Lilly generó 9.300 millones de dólares en ingresos—impresionante para un recién llegado. Sin embargo, Wegovy de Novo Nordisk, a pesar de lanzarse hace más de dos años, logró solo alrededor de $9 mil millones. Esa es la verdadera noticia: Eli Lilly está superando a un competidor consolidado que tuvo una ventaja inicial enorme.

Por qué Zepbound Está Superando a Wegovy

La brecha en el rendimiento no es aleatoria. Los datos clínicos muestran que Zepbound ofreció una pérdida de peso superior en comparación con Wegovy en estudios comparativos. Novo Nordisk no está sentado con los brazos cruzados—está solicitando la aprobación de la FDA para una formulación de Wegovy de dosis más alta y persiguiendo opciones de semaglutida oral. Sin embargo, estos movimientos parecen reactivos en lugar de estratégicos.

El pipeline cuenta una historia aún más dañina para Novo Nordisk. La retatrutida de Eli Lilly produjo una pérdida de peso media del 28,7% en la dosis máxima en ensayos de fase 3. Comparar eso con CagriSema de Novo Nordisk, que logró una pérdida de peso media del 22,7% y actualmente está en revisión por la FDA. Esa diferencia de 6 puntos porcentuales puede parecer pequeña, pero en términos farmacéuticos, es sustancial—y señala qué empresa tiene mejor ciencia.

El Problema del Pipeline para los Competidores

Eli Lilly no se está conformando con los éxitos actuales. La compañía presentó resultados sólidos en fase 3 para orforglipron, un candidato oral para la pérdida de peso que se espera obtenga aprobación en algún momento de 2026. Este movimiento es especialmente inteligente: cierra posibles ventajas competitivas. Los competidores que apuestan por formulaciones orales como su diferenciador ahora enfrentan un problema—Eli Lilly ya tiene uno en desarrollo.

Novo Nordisk está desarrollando Amycretin con opciones tanto orales como subcutáneas en estudios de fase 3, pero incluso con cronogramas optimistas, estos lanzamientos están años detrás de las innovaciones de Eli Lilly. La brecha sigue ampliándose.

Más allá de estos dos gigantes, otras empresas farmacéuticas que persiguen tratamientos para la pérdida de peso carecen de la potencia clínica o la distribución en el mercado para amenazar a cualquiera de los líderes. La industria se ha convertido efectivamente en una carrera de dos caballos con un ganador cada vez más distante.

Por qué la Dominancia Durará

La estrategia de Eli Lilly va más allá de productos puntuales. La compañía está diversificando con múltiples enfoques—inyecciones subcutáneas, medicamentos orales y tratamientos dirigidos a hormonas más allá del GLP-1. Está cubriendo suficientes frentes como para que los competidores tengan dificultades para encontrar territorio sin reclamar.

Esta posición en el mercado se traduce directamente en rendimiento financiero. Los ingresos del tercer trimestre de 2025 de Eli Lilly aumentaron un 54% interanual hasta los 17.600 millones de dólares, mientras que el beneficio neto ajustado alcanzó los 6.300 millones—un aumento de seis veces respecto a los 1.100 millones del mismo trimestre del año pasado. Estos no son solo buenos números; reflejan una empresa que está capturando una nueva fuente de ingresos masiva con una competencia mínima.

Qué Significa Esto para los Inversores

El mercado de medicamentos para la pérdida de peso generará un valor sustancial en los próximos años. La relación precio-beneficio-crecimiento de Eli Lilly se sitúa en 1, colocándola en territorio de “valoración justa” a pesar de su dominio. Aunque los rendimientos por dividendos son modestos, del 0,6%, la compañía ha aumentado consistentemente los pagos (más del doble desde 2020), recompensando a los accionistas a largo plazo.

Los inversores que consideren a Eli Lilly deben reconocer que esta es una combinación rara: un líder de mercado enorme con superioridad clínica probada, un pipeline profundo y un impulso financiero que debería persistir hasta el final de la década. La pregunta no es si Eli Lilly mantendrá su liderazgo—los datos sugieren que ese resultado es casi seguro. La verdadera cuestión es si los inversores están dispuestos a pagar las valoraciones actuales por el crecimiento del mañana.