Múltiples shocks de oferta mantienen los mercados de petróleo crudo en un equilibrio delicado a pesar de la estancación semanal de precios

El cierre del miércoles trajo movimientos modestos en los futuros de energía, con el crudo WTI de febrero cayendo solo un 0,05% para terminar prácticamente plano, mientras que la gasolina RBOB de febrero subió un 0,23%. Sin embargo, bajo esta calma aparente se esconde un complejo tapiz de factores alcistas que han apoyado de manera constante los precios del crudo durante toda la semana—una historia que vale la pena entender dado los cambios estructurales que están remodelando los mercados energéticos globales.

Tensiones geopolíticas que generan incertidumbre en el suministro

El principal impulsor del soporte al crudo proviene de las crecientes interrupciones en el suministro relacionadas con Venezuela y el conflicto entre Ucrania y Rusia. La reciente directiva del presidente Trump que ordena un bloqueo completo de los buques petroleros sancionados con destino a Venezuela ha apretado las tuercas a las capacidades de exportación de una nación ya en dificultades. La intercepción por parte de la Guardia Costera de EE. UU. del buque Centuries, junto con la persecución activa del buque Bella dirigido hacia aguas venezolanas, subraya el compromiso de Washington de hacer cumplir estas restricciones.

Mientras tanto, Ucrania ha emergido como un factor inesperado pero significativo en la dinámica del mercado mundial del petróleo. El ataque con drones del pasado viernes a un buque ruso en el Mediterráneo marcó una escalada en la campaña de Ucrania contra la infraestructura energética de Rusia. En los últimos 90 días, los ataques ucranianos han dañado al menos 28 refinerías rusas, restringiendo directamente la capacidad de refinado y exportación de crudo de Moscú. El Mar Báltico se ha vuelto particularmente peligroso, con fuerzas ucranianas atacando seis buques rusos desde finales de noviembre, mientras que las sanciones simultáneas de EE. UU. y la UE sobre activos petroleros rusos han comprimido aún más la capacidad de Rusia para colocar barriles en los mercados internacionales.

Disciplina en la producción frente a las realidades del mercado

La OPEP+ anunció el 30 de noviembre su intención de mantener una pausa en los aumentos de producción hasta el primer trimestre de 2026, una decisión basada en un reequilibrio reconocido del mercado. Aunque el cartel autorizó un aumento de 137,000 barriles por día para diciembre, la estrategia general refleja el reconocimiento de que se está materializando un superávit global de petróleo. La Agencia Internacional de Energía proyectó un superávit récord de 4,0 millones de bpd para 2026, lo que llevó a la OPEP+ a recalibrar su enfoque.

El grupo aún enfrenta desafíos de restauración, habiendo reducido 2,2 millones de bpd a principios de 2024 pero conservando 1,2 millones de bpd aún por volver a poner en línea. La producción de crudo de la OPEP en noviembre cayó 10,000 bpd hasta 29,09 millones de bpd, reflejando estos esfuerzos de coordinación más amplios.

Resiliencia de la producción estadounidense ante la incertidumbre de las plataformas

La producción de crudo en EE. UU. demuestra una sorprendente resiliencia a pesar de la reducción en la actividad exploratoria. La última estimación de la EIA sitúa la producción estadounidense en 13,59 millones de bpd para 2025—una revisión al alza desde la previsión anterior de 13,53 millones de bpd. La producción de la semana que finalizó el 12 de diciembre fue de 13,843 millones de bpd, acercándose pero aún por debajo del récord de 13,862 millones de bpd registrado a principios de noviembre.

Sin embargo, el conteo activo de plataformas petroleras en EE. UU. cuenta una historia diferente. Después de alcanzar un mínimo de 406 plataformas en diciembre, que representó un descenso de 4,25 años, el conteo se recuperó marginalmente a 409 plataformas esta semana. Esto supone una reducción dramática respecto al pico de 627 plataformas alcanzado en diciembre de 2022—una caída del 35% que ilustra el ajuste estructural del sector en 2,5 años.

La dinámica de inventarios señala una tensión en el mercado

Los informes recientes de inventarios de la EIA revelan condiciones subyacentes importantes en el mercado. A mediados de diciembre, los inventarios de crudo en EE. UU. estaban un 4,0% por debajo de su media estacional de cinco años, mientras que las existencias de gasolina estaban solo ligeramente por encima de (bajando un 0,4%) y los inventarios de destilados estaban significativamente rezagados (bajando un 5,7%). Estas lecturas subseasonales sugieren una tensión subyacente en el mercado a pesar de las condiciones de superávit teórico que anticipa la OPEP+, lo que podría proporcionar un soporte adicional a los precios del crudo y sus productos petrolíferos.

Entendiendo la base estructural del crudo

Para quienes tengan curiosidad sobre cómo se produce realmente el crudo—ya sea mediante extracción tradicional en tierra, perforación en aguas profundas o métodos no convencionales—comprender la dinámica de producción resulta esencial para entender el soporte actual del mercado. La interacción entre las restricciones geopolíticas en el suministro, la disciplina en la producción del cartel, la resiliencia de la producción estadounidense y los niveles ajustados de inventarios crea un suelo debajo de las valoraciones del crudo, incluso cuando los movimientos de precios principales parecen moderados.

El equilibrio actual del mercado refleja este balance: las preocupaciones de suministro por Ucrania y Venezuela compensan las expectativas de superávit por la contención de la OPEP+ y la fortaleza de la producción estadounidense, manteniendo al crudo en un patrón de espera mientras sigue siendo apoyado por preocupaciones estructurales de suministro.