¿Es realmente mejor cuanto más alto sea el ROE en la selección de acciones? Los 3 errores más comunes que cometen los inversores

Muchos oyen que Buffett recomienda la selección de acciones basada en ROE y se lanzan a buscar las acciones con el ROE más alto. Pero aquí hay una trampa: el ROE no cuanto más alto, mejor; de hecho, aquellos ROE excepcionalmente altos suelen esconder riesgos de burbuja.

¿Qué mide realmente el ROE?

El rendimiento sobre el patrimonio neto (ROE) es esencialmente beneficio neto ÷ patrimonio neto, y se usa para evaluar cuánto dinero gana una empresa con su propio capital. Si una compañía tiene un patrimonio de 1000 yuanes y obtiene 200 yuanes de beneficio, su ROE será del 20%. En teoría, cuanto más alto, mejor eficiencia operativa.

Pero el problema es que muchos inversores solo miran los números superficiales sin entender la estructura matemática del ROE. Al analizarlo en forma de fórmula modificada, queda claro: ROE = PB ÷ PE (donde PB es la relación precio-valor en libros y PE es la relación precio-beneficio).

Esto significa que, si el PE se mantiene constante, un aumento en el ROE solo puede lograrse mediante un aumento en el PB, es decir, que el precio de la acción en relación con el patrimonio neto se multiplica cada vez más. Cuando el PB supera las 5 o incluso 10 veces, ese ROE alto en realidad refleja una burbuja de valoración, no una verdadera capacidad operativa.

3 grandes trampas de un ROE elevado

Trampa 1: Falsa prosperidad insostenible

Una acción con un PE de solo 10 veces y un PB de 5 veces puede tener un ROE del 50%. Pero esta combinación extrema es difícil de mantener a largo plazo en la historia. Subir del 2% al 4% en ROE es relativamente fácil, pero pasar del 20% al 40% es mucho más difícil — porque un ROE alto atraerá a competidores, y la competencia reducirá los márgenes de beneficio.

Trampa 2: Riesgo de burbuja

Un ROE demasiado alto suele indicar que las expectativas del mercado sobre esa empresa ya están sobrevaloradas. Cuando esas expectativas no se cumplen, el precio de la acción puede ajustarse mucho. Además, las empresas con poca ventaja competitiva son vulnerables a la entrada de nuevos competidores, y ese ROE alto puede colapsar en un instante.

Trampa 3: Espacio de crecimiento limitado

Un ROE en niveles históricos máximos indica que el potencial de mejora futura es limitado. La rentabilidad de la inversión proviene de la mejora en los fundamentos y de la expansión de la valoración. Si el ROE ya está en su techo, solo queda esperar que la valoración se expanda, lo cual en sí mismo es un riesgo.

Cómo usar correctamente el ROE para seleccionar acciones

Paso 1: Establecer un rango razonable de ROE

No cuanto más alto, mejor. Lo más seguro es un ROE entre 15% y 25%. Este rango refleja eficiencia operativa, deja espacio para el crecimiento y mantiene una valoración relativamente racional.

Paso 2: Analizar datos de 5 años

Un ROE de un solo año no tiene mucho sentido. Es importante observar la tendencia en los últimos 5 años — un ROE que crece de forma estable y continua es una buena señal, indica que la capacidad de generar beneficios de la empresa está en aumento, no solo un pico pasajero.

Paso 3: Comparar con PB y PE

No solo hay que fijarse en el ROE, sino también en si el PB y PE de la empresa son razonables. Una alta ROE acompañada de un PE bajo y un PB moderado es una buena oportunidad. Por el contrario, si el PE ya es muy alto y aún así el ROE también lo es, eso indica que se está pagando por una burbuja.

¿Cómo diferenciar ROE, ROA y ROI?

En análisis de inversión, hay tres indicadores similares que a menudo se confunden:

• ROE (Retorno sobre el patrimonio) = Beneficio neto ÷ Patrimonio neto, mide la rentabilidad del capital aportado por los accionistas.
• ROA (Retorno sobre activos) = Beneficio neto ÷ Activos totales, mide la eficiencia en el uso de todos los activos de la empresa, incluyendo deuda.
• ROI (Retorno de la inversión) = Beneficio anual ÷ Inversión total × 100%, una medida más amplia del rendimiento de una inversión, que a menudo ignora el costo del tiempo y el riesgo.

En resumen: el ROE refleja la rentabilidad para los accionistas, el ROA mide la eficiencia en el uso de todos los activos, y el ROI es una estimación más general del rendimiento de la inversión.

Resumen de las acciones con ROE alto en 2023

Top 5 en el mercado de Taiwán

Top 5 en el mercado de EE. UU.

Top 5 en el mercado de Hong Kong

Nota: Los datos son hasta agosto de 2023. Estos ROE excepcionalmente altos requieren especial precaución — podrían deberse a un valor de mercado pequeño que genera mayor volatilidad, o a que la empresa está en proceso de transformación.

Consejos finales de inversión

El ROE es una métrica clave para evaluar la calidad de una empresa, pero solo si se usa correctamente. No te dejes engañar por un solo número; analiza la tendencia a largo plazo, busca rangos razonables y verifica la coherencia con la valoración. La mejor selección de acciones será aquella que tenga: ROE estable entre 15% y 25%, en ascenso en los últimos 5 años, y PE y PB en niveles medios del sector.

Combina esto con otros indicadores fundamentales, mantén tu estrategia de inversión y la disciplina, y esa será la verdadera clave del éxito.