La amenaza de las repercusiones arancelarias pone en peligro el rally del mercado: cómo los vientos en contra económicos podrían redefinir las expectativas del mercado de valores para 2026

El mercado de valores y la economía están enviando señales contradictorias, y los inversores comienzan a prestar atención. Después de que el S&P 500 lograra tres años consecutivos de ganancias de dos dígitos, incluyendo un aumento del 16% en 2025, las perspectivas para 2026 parecen cada vez más nubladas. El culpable: las políticas comerciales que parecen estar afectando los fundamentos económicos, incluso cuando las cifras principales del PIB sugieren una continuidad en la fortaleza.

Signos de advertencia económica emergen bajo la superficie

El régimen de aranceles del presidente Trump, que llevó los impuestos de importación promedio de EE. UU. al 16.8% (el nivel más alto desde 1935), fue promovido como un camino hacia la prosperidad. Sin embargo, la evidencia empírica cuenta una historia diferente sobre cómo estas políticas están afectando el mercado de valores y la economía.

La realidad vs. la retórica:

La administración argumentó que los proveedores extranjeros absorberían los costos arancelarios, protegiendo a los consumidores estadounidenses. El análisis de Goldman Sachs contradice esto: las empresas y consumidores estadounidenses absorbieron el 82% de los aranceles en octubre de 2025, y se proyecta que la participación del consumidor aumente al 67% para mediados de 2026. Esta transferencia directa a los presupuestos familiares representa un obstáculo importante para el gasto del consumidor—un motor que normalmente impulsa el rendimiento del mercado.

La actividad manufacturera se ha contraído durante nueve meses consecutivos, según el Institute for Supply Chain Management. Esta deterioración contradice directamente las afirmaciones de que los aranceles revivirían la producción nacional. Al mismo tiempo, el desempleo ha alcanzado su nivel más alto en cuatro años, y 2025 vio el ritmo de contratación más lento (fuera de los años de pandemia) desde 2009, según datos de la Oficina de Estadísticas Laborales.

Quizás lo más revelador: la confianza del consumidor en 2025 registró su promedio anual más bajo desde que la Universidad de Michigan comenzó a recopilar esta métrica en 1960. Cuando los hogares se vuelven pesimistas respecto a sus perspectivas financieras, el gasto discrecional suele seguir esa tendencia—una dinámica crítica que vincula el mercado de valores y la economía.

La propia investigación de la Reserva Federal, que examina 150 años de datos históricos, concluye que los aranceles han precedido consistentemente períodos de alto desempleo y crecimiento lento. Este precedente histórico tiene peso para cualquiera que esté preocupado tanto por la trayectoria económica como por las valoraciones de las acciones.

Las señales de valoración del mercado reflejan la era de las punto-com

La relación entre el mercado de valores y la economía se vuelve aún más preocupante cuando se analiza a través de las métricas de valoración. La ratio de precio a ganancias ajustada cíclicamente (CAPE) del economista Robert Shiller—que suaviza la volatilidad de las ganancias a lo largo de los ciclos económicos—proporciona un contexto crucial.

Para diciembre, la ratio CAPE del S&P 500 alcanzó 39.4, la lectura mensual más alta desde octubre de 2000, justo antes del estallido de la burbuja de las punto-com. Históricamente, este umbral de valoración solo se ha superado 25 veces en la historia moderna del mercado. Cada instancia tiene implicaciones significativas para el rendimiento posterior.

Lo que revela la historia:

Cuando el S&P 500 entra en este territorio de valoración, los retornos futuros se vuelven decididamente negativos en períodos prolongados:

• Horizonte de un año: Los retornos han promediado -4%, con un rango desde +16% (mejor) hasta -28% (peor)
• Horizonte de dos años: Las pérdidas medias alcanzaron -20%, con caídas en el peor caso cercanas a -43%
• Horizonte de tres años: Los retornos promedio cayeron -30%, y notablemente, el índice nunca ha generado retornos positivos en ningún período de tres años tras valoraciones tan altas

Aunque las caídas en un solo año no están garantizadas, los datos de períodos extendidos ofrecen una imagen sobria. La combinación del peso de valoraciones elevadas y los obstáculos económicos inducidos por los aranceles crea un entorno particularmente desafiante para los inversores que apuestan a la continuación del rally de 2025.

Posicionamiento estratégico para tiempos de incertidumbre

La intersección de valoraciones elevadas en el mercado de valores y vulnerabilidades económicas sugiere un momento para recalibrar la cartera. Esto no implica vender en pánico ni retirarse completamente del mercado. Sin embargo, requiere una acción disciplinada.

Los inversores deben reevaluar sus posiciones con una mirada fresca—deshaciéndose de aquellas sin una convicción sólida. Construir reservas de efectivo modestas proporciona tanto comodidad psicológica como munición seca para desplegar cuando las dislocaciones creen puntos de entrada atractivos. Dado que la relación entre el mercado de valores y la economía sigue atada a las trayectorias de los aranceles y las tendencias de empleo, la flexibilidad táctica se vuelve cada vez más valiosa.

El mercado de valores y la economía rara vez están perfectamente sincronizados, pero la divergencia actual—valoraciones altas combinadas con fundamentos en deterioro—merece una consideración seria por parte de quienes tienen objetivos financieros a largo plazo.