El gas natural enfrenta una caída persistente ya que el informe de almacenamiento señala condiciones de sobreabastecimiento

Los precios del gas natural experimentaron una fuerte caída el miércoles, con los futuros de Nymex de febrero (NGG26) cerrando con una bajada de -0.286, lo que representa una caída del 7.20% y marca el nivel más bajo en dos meses. La debilidad proviene de una confluencia de factores bajistas centrados en suministros abundantes y fundamentos de demanda debilitados, revelados en el último informe de almacenamiento.

Datos de inventario de almacenamiento decepcionan, reforzando el exceso de oferta

El informe semanal de almacenamiento de gas natural de la EIA resultó particularmente negativo para el impulso de los precios. Los inventarios cayeron solo -38 bcf en la semana que terminó el 26 de diciembre, mucho menor de lo esperado por el mercado, que anticipaba -51 bcf, y significativamente por debajo del retiro semanal promedio de 5 años de -120 bcf. Esta modesta reducción de inventario indica una situación de superávit subyacente en el mercado.

El panorama general de inventarios refuerza las preocupaciones por la abundancia de oferta. Al 26 de diciembre, los niveles de almacenamiento estaban solo un -1.1% por debajo del año anterior y permanecen elevados en +1.7% por encima del promedio estacional de 5 años. Estas métricas indican que los niveles de almacenamiento de gas natural siguen siendo abundantes en relación con las normas históricas, limitando el potencial alcista de los precios.

La producción sigue siendo robusta a pesar de la debilidad del mercado

Las presiones del lado de la oferta continúan aumentando, con la producción de gas natural en EE. UU. alcanzando niveles cercanos a máximos históricos. La EIA ha elevado su pronóstico de producción para 2025 a 107.74 bcf/d desde una estimación previa de 107.70 bcf/d, reflejando una fortaleza sostenida en la producción. La producción de gas seco en Lower-48 actualmente se sitúa en 113.8 bcf/d, un aumento del 7.6% interanual según datos de BNEF.

Las plataformas activas de perforación de gas natural en EE. UU., un indicador líder clave, se acercaron recientemente a un máximo de 2 años. Baker Hughes reportó 125 plataformas activas en la semana que terminó el 2 de enero, una disminución modesta de -2 plataformas respecto a la semana anterior. Aunque ligeramente por debajo del pico de 2.25 años de 130 plataformas alcanzado el 28 de noviembre, el conteo de plataformas sigue siendo sustancialmente alto en comparación con el mínimo de 94 plataformas de septiembre de 2024, demostrando la postura orientada a la producción del sector.

Las previsiones de temperatura y la dinámica de demanda se deterioran

Las aceleraciones en las pérdidas de precios del miércoles estuvieron directamente relacionadas con patrones climáticos adversos y sus implicaciones en la demanda. El informe atmosférico G2 reportó un cambio significativo hacia un calentamiento en los dos tercios orientales de EE. UU. para del 5 al 9 de enero, con temperaturas que se espera que sean más cálidas hasta del 10 al 14 de enero. Se proyecta que las temperaturas por encima de lo normal reducirán sustancialmente la demanda de calefacción de gas natural durante los meses críticos de invierno.

La demanda en Lower-48 actualmente se sitúa en 106.1 bcf/d, un aumento del 24.2% respecto al año anterior, pero las previsiones de temperaturas más cálidas de lo normal amenazan con limitar el crecimiento de la demanda. La actividad de exportación de GNL sigue siendo fuerte, con 19.9 bcf/d de flujos netos hacia terminales en EE. UU. (subiendo un 7.1% semana tras semana), pero la combinación de una producción fuerte y una demanda de calefacción debilitada inclina el equilibrio fundamental hacia un exceso de oferta.

El contexto energético más amplio ofrece apoyo limitado

Los datos de producción eléctrica en EE. UU. brindan un apoyo modesto, con los Lower-48 generando 85,330 GWh en la semana que terminó el 6 de diciembre (+2.3% interanual), según el Edison Electric Institute. La producción eléctrica en 52 semanas totalizó 4,291,665 GWh (+2.84% interanual), lo que sugiere una demanda energética subyacente estable. Sin embargo, estas ganancias no son suficientes para contrarrestar las dificultades derivadas del exceso de almacenamiento de gas natural y las previsiones de clima cálido.

El almacenamiento de gas en Europa presenta un panorama contrastante, situándose en un 64% de capacidad al 28 de diciembre frente al promedio estacional de 75% en 5 años, lo que sugiere condiciones relativamente más ajustadas a nivel internacional. Sin embargo, esta dinámica regional tiene poco que apoyar los precios del gas natural en Norteamérica, que enfrentan señales de exceso de oferta doméstico.