Las batallas del mercado mundial del petróleo por el exceso de oferta mientras las tensiones geopolíticas brindan un apoyo limitado

Los mercados de energía enfrentaron vientos en contra el miércoles, ya que el petróleo crudo y los productos refinados retrocedieron tras las ganancias iniciales. Los futuros del crudo WTI de febrero cerraron con una caída de 0,53 puntos (-0,91%), mientras que los contratos de gasolina RBOB de febrero disminuyeron 0,0180 (-1,04%), tras digerir un informe de inventarios mixto y el fortalecimiento del índice del dólar estadounidense, que alcanzó un máximo de una semana.

Las preocupaciones de suministro superan la prima de riesgo geopolítico

El principal impulsor de la debilidad del crudo proviene de un mercado global sobredimensionado. La AIE proyectó un excedente récord de petróleo a nivel mundial de 4,0 millones de barriles por día para 2026, lo que llevó a la OPEP+ a anunciar a finales de noviembre que pausaría futuros aumentos de producción durante el primer trimestre de 2026. A pesar de estas medidas de contención de la producción, las presiones de suministro persisten.

La producción de la OPEP en noviembre totalizó 29,09 millones de bpd, 10,000 bpd menos que el mes anterior, pero la organización continúa con su restauración gradual de los recortes de producción iniciados a principios de 2024. El cartel aún tiene 1,2 millones de bpd de recortes de suministro por deshacer de su reducción original de 2,2 millones de bpd.

La producción de crudo en EE. UU. se mantuvo sólida, con una producción en la semana finalizada el 26 de diciembre de 13,827 millones de bpd, ligeramente por debajo del pico del 7 de noviembre de 13,862 millones de bpd. La EIA ha aumentado su pronóstico de producción estadounidense para 2025 a 13,59 millones de bpd desde 13,53 millones de bpd.

Mientras tanto, las plataformas activas de petróleo en EE. UU. aumentaron en tres hasta 412 en la semana finalizada el 2 de enero, recuperándose de un mínimo de 4,25 años de 406 plataformas registrado hace solo dos semanas. Sin embargo, el recuento sigue siendo significativamente menor en comparación con las 627 plataformas que operaban en diciembre de 2022, lo que indica un sentimiento de crecimiento moderado entre los productores.

Señales contradictorias en los inventarios semanales

El informe del miércoles de la EIA envió señales mixtas a los participantes del mercado y a los inversores en ETF de petróleo que monitorean las asignaciones energéticas. Por un lado, los inventarios de crudo cayeron inesperadamente en 1,93 millones de barriles, una sorpresa positiva frente a la expectativa de un aumento de 500,000 barriles. Sin embargo, esta noticia positiva fue opacada por datos bajistas de productos.

Las existencias de gasolina aumentaron en 5,8 millones de barriles para alcanzar un máximo de 8,5 meses, superando ampliamente la adición esperada de 1,95 millones de barriles. Los inventarios de destilados subieron en 4,98 millones de barriles, muy por encima del pronóstico de 1,55 millones. Además, las reservas de crudo en Cushing, el centro de entrega del WTI, aumentaron en 543,000 barriles.

Las comparaciones estacionales revelaron un panorama matizado: los inventarios de crudo estaban un 3,0 % por debajo del promedio estacional de cinco años, lo que sugiere una relativa escasez. Por otro lado, las existencias de gasolina superaron la norma estacional en un 1,9 %, mientras que los destilados cayeron un 3,7 % por debajo de su promedio de cinco años.

La demanda china ofrece apoyo tentativo

Un punto positivo surgió de la actividad de importación de China. Según datos de Kpler, se proyecta que las importaciones de crudo chinas aumenten un 10 % mes a mes para alcanzar un récord de 12,2 millones de barriles por día, ya que Pekín reconstruye sus reservas estratégicas. Este aumento en la demanda ofrece un apoyo marginal a las valoraciones del crudo a pesar de la narrativa de exceso de oferta más amplia.

Múltiples puntos de tensión geopolítica limitan la caída

A pesar de la abundancia de suministro, los precios del petróleo han mantenido soporte gracias a varios desarrollos geopolíticos. Las sanciones y operaciones militares dirigidas a las exportaciones de petróleo venezolano han restringido los envíos, ya que la Guardia Costera de EE. UU. obligó a la petrolera sancionada Bella 1 a alejarse de las costas venezolanas la semana pasada, con las fuerzas estadounidenses manteniendo la vigilancia como parte de la estrategia de bloqueo de la administración Trump.

La producción nigeriana enfrenta interrupciones por preocupaciones de seguridad. EE. UU. realizó ataques aéreos en objetivos del ISIS en Nigeria en coordinación con el gobierno nigeriano, acciones que han captado la atención del mercado dado el estatus de Nigeria como miembro de la OPEP. Las advertencias de administraciones anteriores sobre posibles ataques si las actividades del ISIS dirigidas a cristianos persisten subrayan el riesgo de volatilidad en los suministros de crudo de África Occidental.

La infraestructura energética rusa se ha deteriorado significativamente bajo el ataque ucraniano. En más de cuatro meses, ataques con drones y misiles ucranianos han alcanzado al menos 28 refinerías rusas, limitando las capacidades de exportación y reduciendo la disponibilidad de suministro global. Desde finales de noviembre, los ataques a petroleros rusos en el Mar Báltico se han acelerado, con al menos seis buques afectados por sistemas no tripulados. Las sanciones conjuntas de EE. UU. y la UE sobre empresas petroleras rusas, infraestructura y transporte han agravado las presiones sobre las exportaciones.

Los delegados de la OPEP+ indicaron el martes que la organización mantendría su plan de pausa en la producción durante la videoconferencia del domingo, aunque esto solo ha brindado un soporte modesto a los precios ante las preocupaciones por el crecimiento de la demanda y el exceso de inventarios.

La fortaleza del dólar pesa sobre los precios de las materias primas

El rally del índice del dólar estadounidense a máximos de una semana creó vientos en contra adicionales para las materias primas denominadas en dólares. A medida que el dólar se fortalecía, el petróleo crudo y otros contratos energéticos enfrentaron una mayor presión de venta por parte de compradores internacionales, reflejando la relación inversa entre la fortaleza de la moneda y el poder de fijación de precios de las materias primas.

El contexto general del mercado

La combinación de disciplina en la producción de la OPEP+, interrupciones geopolíticas en el suministro y la recuperación de la demanda china ha creado un entorno de mercado complejo. Las asignaciones en ETF de petróleo y la posición institucional siguen siendo sensibles a los cambios en las narrativas sobre el crecimiento global, las trayectorias de producción y la durabilidad del actual exceso de oferta. Aunque el soporte a corto plazo proviene de sanciones, operaciones militares y la reconstrucción de la demanda, la perspectiva de sobreoferta fundamental sigue limitando el potencial alcista de los precios hasta principios de 2026.